Raport półroczny DADELO S.A. za I półrocze 2026

Dadelo opublikowało jednostkowy raport półroczny za H1 2026. Najważniejszy wniosek jest prosty: spółka wyraźnie zwiększyła skalę działalności i poprawiła zyskowność. Sprzedaż rosła szybciej niż koszty operacyjne, co przełożyło się na mocniejszy wynik netto. Jednocześnie firma rozwija sieć sklepów stacjonarnych i zapowiada kolejne otwarcia w drugiej połowie roku.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała dużo więcej, ale też lepiej zamieniła sprzedaż na gotówkę i zysk. To zwykle jest dobry sygnał dla inwestorów, bo pokazuje poprawę skali biznesu i efektywności działania.

Źródłem wzrostu była sprzedaż internetowa połączona ze sprzedażą stacjonarną. Spółka miała na koniec czerwca 8 sklepów stacjonarnych, a w pierwszym półroczu uruchomiła placówki w Zabrzu, Rzeszowie i Bydgoszczy. Zarząd zapowiada otwarcie 2 kolejnych sklepów w drugiej połowie 2026 roku, co oznacza dalsze inwestycje w rozwój sieci.

Na poziomie marż sytuacja też wygląda korzystnie. Marża brutto na sprzedaży wzrosła do 32,93% z 31,99% rok wcześniej, rentowność EBIT do 11,33% z 9,56%, a rentowność netto do 7,66% z 6,98%. To sugeruje, że wzrost sprzedaży nie został „zjedzony” przez koszty.

W praktyce oznacza to, że na każdej złotówce sprzedaży spółce zostawało więcej zysku niż rok wcześniej. To wzmacnia obraz poprawy jakości wyników, a nie tylko samego wzrostu obrotów.

Warto jednak zauważyć kilka elementów ryzyka. Zapasy wzrosły do 303 508 tys. zł z 234 106 tys. zł rok wcześniej, czyli o około 29,4%. To częściowo wynika z większej skali biznesu i obsługi większej liczby sklepów, ale przy handlu detalicznym większy magazyn zawsze oznacza ryzyko wolniejszej sprzedaży części towaru. Spółka wskazuje też na sezonowość biznesu rowerowego.

Z punktu widzenia finansowania sytuacja jest mieszana, ale pod kontrolą. Środki pieniężne na koniec czerwca wyniosły tylko 1 670 tys. zł, jednak spółka ma dostępne finansowanie bankowe do 320 000 tys. zł, z czego wykorzystane było około 90 000 tys. zł. Dodatkowo w czerwcu 2026 spółka spłaciła przed terminem obligacje serii A o wartości 50 000 tys. zł. To powinno obniżyć przyszłe koszty finansowe i zmniejszyć ryzyko związane z warunkami zadłużenia.

W przepływach pieniężnych widać bardzo mocny wpływ działalności operacyjnej, ale też duże wydatki finansowe i inwestycyjne. Przepływy z działalności finansowej wyniosły -91 932 tys. zł, głównie przez spłatę kredytów, wykup obligacji i płatności leasingowe. Spółka jednocześnie prognozuje, że na koniec 2026 roku przepływy operacyjne mogą być ujemne o około 100 000 tys. zł, inwestycyjne około -30 000 tys. zł, a finansowe dodatnie około 130 000 tys. zł. To pokazuje, że druga połowa roku będzie wymagała większego wsparcia finansowaniem zewnętrznym.

W akcjonariacie zaszły zmiany. Na dzień 30 czerwca 2026 głównym akcjonariuszem pozostawało OPONEO.PL S.A. z udziałem 58,83%. Wzrósł udział grupy związanej z Ryszardem Zawieruszyńskim do 8,15%, a w strukturze zniknął wcześniej widoczny Allianz Polska. Raport wskazuje też, że po dniu bilansowym, 20 lipca 2026, zarejestrowano podwyższenie kapitału zakładowego, a ogólna liczba głosów wzrosła do 11 793 525. To ważne, bo oznacza rozwodnienie udziałów dotychczasowych akcjonariuszy.

Spółka nie informuje o dywidendzie dla akcjonariuszy. W raporcie wprost wskazano, że zysk za 2025 rok został przeznaczony na pozostałe kapitały rezerwowe, a w tabelach dywidenda wynosi 0,00. To oznacza, że zysk został zatrzymany w firmie zamiast wypłaty dla akcjonariuszy.

Po stronie ryzyk biznesowych spółka wskazuje głównie na ryzyko stóp procentowych, ryzyko walutowe przy zakupach towarów oraz sezonowość sprzedaży. Na plus należy odnotować, że według raportu spółka spełniała kowenanty bankowe na dzień 30 czerwca 2026, a zarząd ocenia ryzyko płynności jako nieistotne. Dodatkowo biegły rewident nie zgłosił zastrzeżeń w raporcie z przeglądu.

Podsumowując: raport jest pozytywny, bo pokazuje bardzo mocny wzrost sprzedaży, zysków i gotówki z działalności operacyjnej. Najważniejsze rzeczy do obserwacji w kolejnych miesiącach to: utrzymanie tempa sprzedaży po sezonie, poziom zapasów, wykorzystanie finansowania bankowego oraz wpływ dalszego rozwoju sieci sklepów na marże i płynność.

Wyjaśnienie prostym językiem: kowenanty to warunki zapisane w umowach kredytowych lub obligacjach, których spółka musi pilnować. EBIT to zysk z podstawowej działalności przed kosztami odsetek i podatku. Przepływy operacyjne pokazują, ile realnej gotówki firma generuje z codziennego biznesu. Rozwodnienie oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowy udział procentowy akcjonariuszy może się zmniejszyć.