Raport półroczny DGA za I półrocze 2026

DGA opublikowała raport półroczny za H1 2026 w wersji jednostkowej. Spółka pokazała wyraźny wzrost sprzedaży, ale jednocześnie dużo niższy zysk netto niż rok wcześniej. To oznacza, że podstawowa działalność poprawiła się, natomiast wynik końcowy był słabszy głównie dlatego, że rok temu spółka miała znacznie większy dodatni efekt z działalności finansowej.

W praktyce oznacza to, że biznes operacyjny wygląda lepiej niż rok temu, bo spółka przeszła z straty operacyjnej do zysku. Jednocześnie końcowy zysk netto mocno spadł, bo w ubiegłym roku wynik był podbity przez dużo większe przychody finansowe, których w tym półroczu było znacznie mniej.

Najważniejszym źródłem poprawy była podstawowa działalność doradczo-projektowa. Segment „Projekty Europejskie” odpowiadał za 98,2% przychodów i wygenerował 5 448 tys. zł sprzedaży, czyli o 116% więcej niż rok wcześniej. Spółka wskazuje też kilku dużych odbiorców, z których największy miał udział 33,2% w sprzedaży. To pomaga rosnąć, ale jednocześnie pokazuje pewną koncentrację przychodów na kilku klientach.

Po stronie kosztów widać wzrost skali działalności. Koszty podstawowe wzrosły do 4 668 tys. zł z 3 281 tys. zł rok wcześniej, a koszty pracownicze do 2 104 tys. zł z 1 581 tys. zł. Mimo tego spółka poprawiła rentowność sprzedaży i wyszła na plus operacyjnie. To sugeruje, że większa skala projektów zaczęła przynosić lepszy efekt niż rok temu.

Bilans pozostaje dość stabilny: kapitał własny lekko wzrósł, a zobowiązania spadły. Słabszym elementem jest spadek gotówki o ponad 2,2 mln zł. To nie musi oznaczać problemu, ale pokazuje, że w półroczu spółka zużywała środki pieniężne szybciej, niż je odbudowywała.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne i wyniosły -2 622 tys. zł wobec -1 693 tys. zł rok wcześniej. To oznacza, że mimo dodatniego wyniku księgowego spółka nie wygenerowała dodatniej gotówki z bieżącej działalności. Dla inwestora to ważny sygnał ostrzegawczy, bo pokazuje różnicę między zyskiem na papierze a realnym wpływem gotówki.

W aktywach finansowych przeznaczonych do obrotu spółka miała na koniec czerwca 18 632 tys. zł. Wynik finansowy w H1 2026 był wsparty głównie przez dodatnią wycenę pakietu akcji PTWP S.A. w wysokości 458 tys. zł. To oznacza, że część zysku nadal zależy od wyceny posiadanych aktywów finansowych, a nie tylko od podstawowej działalności operacyjnej.

Po stronie rozwoju spółka wskazała kilka ważnych projektów. W lutym podpisała umowę na projekt „Kompetencje Jutra: usługi opiekuńcze dla osób zależnych i seniorów” o wartości 7,8 mln zł, z dofinansowaniem 6,55 mln zł, realizowany do 31 grudnia 2029. Podpisała też projekt „INDUSTRYLAB GREEN” o wartości 11,4 mln zł, z dofinansowaniem 9,71 mln zł, realizowany do 31 sierpnia 2028. Dodatkowo po dniu bilansowym zawarto umowę z KDK Info o wartości 3,69 mln zł, realizowaną do 31 grudnia 2027. To wspiera widoczność przyszłych przychodów.

Spółka poinformowała też o decyzji dotyczącej przeglądu opcji strategicznych. Zarząd chce rozpocząć przygotowania do wydzielenia działalności doradczej do osobnej spółki z o.o., w 100% należącej do DGA, oraz równolegle szukać inwestora lub partnera zarówno dla tej wydzielonej działalności, jak i dla pozostałej części DGA. To może być istotne strategicznie, bo może uprościć strukturę biznesu i ułatwić wycenę poszczególnych części spółki, ale na tym etapie to jeszcze kierunek działań, a nie finalna transakcja.

W zakresie akcjonariatu raport nie pokazuje zmian względem poprzedniego raportu okresowego. Największym akcjonariuszem pozostaje Andrzej Głowacki z udziałem 34,05% głosów. Spółka posiada też 10,35% akcji własnych, które są wyłączone z dywidendy.

Jeśli chodzi o ryzyka, spółka wymienia przede wszystkim: możliwe opóźnienia w realizacji projektów unijnych, zależność części wyniku od notowań PTWP S.A., presję płacową, konkurencję oraz duże zobowiązania warunkowe. Na koniec czerwca wartość zabezpieczeń w postaci weksli in blanco wynosiła 112 524 tys. zł. To nie jest bieżący dług do spłaty, ale pokazuje skalę zobowiązań warunkowych związanych z realizowanymi umowami.

Pozytywnym elementem jest to, że biegły rewident po przeglądzie nie zgłosił zastrzeżeń do śródrocznego sprawozdania. Spółka podtrzymuje też założenie kontynuacji działalności i wskazuje, że wojna w Ukrainie oraz sytuacja na Bliskim Wschodzie nie mają obecnie bezpośredniego wpływu na jej działalność.

Dywidenda za 2025 rok została uchwalona przez WZA i wynosi 0,20 zł na akcję, a łączna kwota wypłaty to 202 662,80 zł. W samym sprawozdaniu półrocznym podano, że na dzień bilansowy dywidenda nie była jeszcze wypłacona, natomiast w sprawozdaniu zarządu wskazano już konkretne daty prawa do dywidendy i wypłaty.

Co to oznacza prostym językiem: DGA poprawiła podstawowy biznes i wróciła do zysku operacyjnego, co jest plusem. Jednocześnie końcowy zysk jest dużo niższy niż rok temu, gotówki jest mniej, a przepływy operacyjne są ujemne, więc raport nie jest jednoznacznie mocny. Dla inwestora to raczej sygnał umiarkowanej poprawy w działalności operacyjnej, ale bez pełnego potwierdzenia w gotówce.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: wynik operacyjny – zysk z podstawowej działalności firmy, bez wpływu np. wyceny akcji; przepływy pieniężne operacyjne – realna gotówka wygenerowana przez bieżący biznes; aktywa finansowe przeznaczone do obrotu – np. akcje i obligacje trzymane przez spółkę jako inwestycje; zobowiązania warunkowe – potencjalne zobowiązania, które mogą się pojawić, jeśli zajdą określone sytuacje; odpis / aktualizacja wyceny – księgowa zmiana wartości aktywów, która wpływa na wynik, ale nie zawsze oznacza przepływ gotówki.