Raport półroczny ELEKTROTIM SA za 2025

Oto podsumowanie najważniejszych informacji z półrocznego raportu finansowego ELEKTROTIM S.A. za I półrocze 2025 roku, wraz z analizą ich potencjalnego wpływu na inwestorów.

1. Wyniki finansowe – kluczowe liczby i zmiany

Najważniejsze wnioski:

• Przychody wzrosły o 17% rok do roku, co jest pozytywnym sygnałem i wynika głównie z dużych kontraktów infrastrukturalnych (m.in. budowa bariery elektronicznej na rzece Bug).
• Zysk netto spadł aż o 75% w porównaniu do I półrocza 2024. Jednak w ubiegłym roku wynik był podwyższony o jednorazowy zysk ze sprzedaży spółki ZEUS S.A. Bez tego efektu spadek byłby mniejszy, ale i tak zysk operacyjny spadł o 36%.
• Rentowność (czyli ile firma zarabia na czysto z każdej złotówki przychodu) mocno się obniżyła – z 16,7% do 3,6%. Wynika to z wyższych kosztów, rezerw na premie i przesunięcia rozliczenia dużego kontraktu na III kwartał 2025.
• Portfel zamówień jest rekordowy i wynosi 727 mln PLN (+13% r/r), co daje dobre perspektywy na kolejne kwartały.
• Dywidenda została utrzymana na wysokim poziomie 2,50 PLN na akcję, co stanowi ok. 66% zysku za 2024 rok.

2. Przepływy pieniężne i zadłużenie

• Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne (-64,9 mln PLN), co wynika z cyklu realizacji kontraktów i sezonowości branży. To typowe dla firm budowlanych, ale wymaga monitorowania.
• Na koniec czerwca 2025 spółka miała 8,9 mln PLN gotówki (spadek z 48,5 mln PLN na koniec 2024), ale posiada wysokie limity kredytowe i gwarancyjne (łącznie ponad 230 mln PLN), co zapewnia płynność.
• Wzrosły zobowiązania krótkoterminowe (głównie z tytułu kredytów i wypłaty dywidendy).

3. Najważniejsze nowe kontrakty i projekty

• W I półroczu 2025 podpisano kontrakty o wartości ponad 330 mln PLN, m.in.:
  • Budowa magazynu energii Stary Grodków – 26,5 mln PLN netto
  • Modernizacje stacji elektroenergetycznych dla TAURON, ENEA, STOEN – wartości od 17 mln PLN do 37,3 mln PLN netto
  • Oświetlenie lotniska Wrocław – 21,5 mln PLN netto
  • Budowa budynku energetycznego dla Mercedes-Benz – 23,9 mln PLN netto
• Po 30 czerwca 2025 podpisano kolejne duże umowy, w tym:
  • Budowa stacji elektroenergetycznej dla pierwszej elektrowni jądrowej w Polsce – do 161,8 mln PLN netto (realizacja zależna od uruchomienia opcji przez zamawiającego do 15.10.2025 i 30.01.2026).

4. Struktura akcjonariatu i zmiany w zarządzie

• Najwięksi akcjonariusze (stan na 30.06.2025):
  • Fundacja Rodzinna VESPER – 13,22%
  • Krzysztof i Ewa Folta – 10,42%
  • PTE Allianz Polska – 9,81%
  • Futuro Fundacja Rodzinna – 6,01%
  • Nationale Nederlanden PTE – 5,85%
• Nie było istotnych zmian w strukturze akcjonariatu w I półroczu 2025.
• Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej nastąpiły 17 maja 2025 (nowa kadencja zarządu i powołanie nowych członków rady nadzorczej).

5. Dywidenda

• Dywidenda za 2024 rok: 2,50 PLN na akcję (wypłata 25 lipca 2025).
• Do dywidendy uprawnieni byli akcjonariusze na dzień 20 czerwca 2025.

6. Ryzyka i wyzwania

• Ryzyka: sezonowość branży, presja płacowa, trudności z pozyskaniem wykwalifikowanych pracowników, wzrost kosztów materiałów, opóźnienia w uruchamianiu nowych przetargów, ryzyko geopolityczne, ryzyko płynności (ujemne przepływy operacyjne), ryzyko cyberataków i zmian regulacyjnych.
• Szanse: rekordowy portfel zamówień, ożywienie w przetargach od lipca 2025, duże inwestycje publiczne (energetyka, infrastruktura, obronność), korzystne otoczenie makroekonomiczne (wzrost PKB, napływ środków z UE).

7. Plany rozwojowe

• Spółka planuje dalszą ekspansję w sektorze energetycznym (OZE, magazyny energii, energetyka jądrowa), kolejowym, przemysłowym i obronnym.
• Wysoki portfel zamówień i nowe kontrakty w strategicznych sektorach mają zapewnić stabilność przychodów w kolejnych latach.

Wyjaśnienia pojęć:

• Portfel zamówień – suma wartości wszystkich podpisanych, ale jeszcze niezrealizowanych kontraktów. Im wyższy portfel, tym większa gwarancja przyszłych przychodów.
• Rentowność – procentowy udział zysku w przychodach. Pokazuje, ile firma zarabia na czysto z każdej złotówki sprzedaży.
• Przepływy pieniężne – różnica między wpływami a wydatkami gotówki. Ujemne przepływy operacyjne mogą oznaczać, że firma musi korzystać z kredytów lub rezerw gotówki, by finansować bieżącą działalność.
• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację. Pokazuje, ile firma zarabia na podstawowej działalności, bez uwzględniania kosztów finansowych i podatków.
• Opcja w kontrakcie – prawo zamawiającego do rozszerzenia zakresu umowy w określonym terminie, co może znacząco zwiększyć wartość realizowanego projektu.

Podsumowanie dla inwestorów: Spółka pokazała silny wzrost przychodów i rekordowy portfel zamówień, co daje dobre perspektywy na przyszłość. Jednak zysk netto i rentowność wyraźnie spadły, głównie przez brak jednorazowych zysków z poprzedniego roku oraz przesunięcie rozliczenia dużych kontraktów na kolejne kwartały. Wysoka dywidenda i stabilny akcjonariat to plusy, ale inwestorzy powinni monitorować płynność finansową i realizację nowych kontraktów, zwłaszcza w kontekście rosnących kosztów i presji płacowej w branży.