ELEKTROTIM opublikował raport półroczny za H1 2026, obejmujący zarówno dane grupy, jak i spółki dominującej. Najważniejszy wniosek jest prosty: firma nadal jest zyskowna i ma bardzo mocną płynność gotówkową, ale w pierwszym półroczu wyraźnie osłabiła wyniki względem bardzo mocnego okresu rok wcześniej. Zarząd tłumaczy to trudniejszym otoczeniem rynkowym, opóźnieniami inwestycji, presją cenową oraz strukturą nowych kontraktów realizowanych częściej w formule „projektuj i buduj”, gdzie przychody pojawiają się później.
| Grupa ELEKTROTIM | H1 2026 | H1 2025 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Przychody | 188,9 mln PLN | 202,7 mln PLN | -7% |
| Zysk operacyjny | 5,1 mln PLN | 10,6 mln PLN | -52% |
| Zysk netto przypadający akcjonariuszom j.d. | 3,3 mln PLN | 7,3 mln PLN | -55% |
| Gotówka | 37,0 mln PLN | 12,5 mln PLN* | +195% |
| Kapitał własny | 121,5 mln PLN | 138,3 mln PLN* | -12% |
W praktyce oznacza to, że biznes wciąż zarabia, ale rentowność wyraźnie spadła. Jednocześnie bardzo mocno poprawiła się gotówka, co zmniejsza ryzyko płynnościowe i daje spółce większy komfort przy realizacji dużych kontraktów. *porównanie do stanu na 31.12.2025 dla pozycji bilansowych.
Na poziomie segmentów widać zmianę struktury działalności. Segment sieci elektroenergetycznych zwiększył sprzedaż do 111,9 mln PLN z 82,6 mln PLN rok wcześniej, a zysk brutto ze sprzedaży wzrósł do 16,2 mln PLN z 12,1 mln PLN. Z kolei segment instalacje i infrastruktura spadł do 77,0 mln PLN z 120,1 mln PLN, a jego zysk brutto ze sprzedaży obniżył się do 3,6 mln PLN z 12,8 mln PLN.
| Segmenty Grupy | Przychody H1 2026 | Przychody H1 2025 | Zysk brutto na sprzedaży H1 2026 | Zysk brutto na sprzedaży H1 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Sieci elektroenergetyczne | 111,9 mln PLN | 82,6 mln PLN | 16,2 mln PLN | 12,1 mln PLN |
| Instalacje i infrastruktura | 77,0 mln PLN | 120,1 mln PLN | 3,6 mln PLN | 12,8 mln PLN |
To pokazuje, że spółka coraz mocniej opiera się na energetyce, a słabszy wynik półrocza wynika głównie z mniejszej aktywności w drugim segmencie. Dla inwestora to ważne, bo potwierdza przesunięcie biznesu w stronę rynku energetycznego, który zarząd uważa za bardziej perspektywiczny.
Pozytywnym elementem raportu jest rekordowy portfel zamówień. Na 30 czerwca 2026 portfel ELEKTROTIM S.A. wynosił 783 mln PLN, wobec 727 mln PLN rok wcześniej, czyli wzrósł o 8%. Na 31 lipca 2026 wzrósł już do 843 mln PLN. Spółka podkreśla też, że w okresie 01.07.2025–30.06.2026 pozyskała zamówienia o wartości 689 mln PLN, czyli o 20% więcej rok do roku. To ważny sygnał, bo mimo słabszych bieżących wyników firma ma zabezpieczoną pracę na kolejne okresy.
W raporcie wymieniono też istotne kontrakty zawarte w pierwszym półroczu 2026. Łączna wartość strategicznych umów przekroczyła 234 mln PLN brutto. Największa z nich to kontrakt z TAURON Dystrybucja z 22 maja 2026 na przebudowę rozdzielni w stacji R-3 Pasikurowice o wartości 99,6 mln PLN brutto. Po dniu bilansowym spółka informuje o kolejnych dużych umowach, w tym z ORLEN Termika za 152,5 mln PLN brutto oraz z PSE za 109,9 mln PLN brutto. To wzmacnia obraz mocnego napływu nowych zleceń.
Bilans wygląda bezpiecznie. Grupa na koniec czerwca miała 0 PLN kredytów i pożyczek oraz nadwyżkę gotówki. Jednocześnie dostępne limity kredytowe spółki dominującej wynosiły 237 mln PLN, a limity gwarancyjne 694,5 mln PLN oraz 3 mln EUR. To oznacza, że firma ma zapas finansowania i narzędzi potrzebnych do obsługi dużych kontraktów, nawet jeśli część projektów będzie wymagała większego kapitału obrotowego.
W obszarze ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim presję kosztową, możliwy wzrost cen materiałów i robocizny przy kumulacji inwestycji w latach 2026–2027, ryzyko opóźnień inwestycji, napięcia geopolityczne, problemy z dostępnością kadr oraz ryzyka związane z realizacją kontraktów. Dodatkowo w księdze wieczystej nieruchomości w Pruszczu Gdańskim wpisano ostrzeżenie dotyczące roszczenia syndyka masy upadłości ZEUS S.A.; spółka ocenia to roszczenie jako całkowicie bezzasadne i zaskarżyła zabezpieczenie.
Władze spółki pozostały bez zmian w zarządzie. W radzie nadzorczej nastąpiła zmiana przewodniczącego: po wygaśnięciu mandatu Jana Walulika, od 21 maja 2026 funkcję objął Jan Konrad Walulik. Po dniu bilansowym wdrożono też Program Motywacyjny na lata 2026–2028, oparty na emisji do 300 tys. akcji serii E, czyli do 3,01% obecnego kapitału. To może w przyszłości oznaczać lekkie rozwodnienie udziałów, ale program ma być powiązany z realizacją ambitnych celów finansowych.
Raport zawiera również informację o dywidendzie dla akcjonariuszy ELEKTROTIM S.A. Zwyczajne Walne Zgromadzenie w dniu 20 maja 2026 przeznaczyło na dywidendę 19,97 mln PLN, czyli 2,00 PLN na akcję, co odpowiada około 69% zysku netto za 2025 rok. Dzień prawa do dywidendy ustalono na 19 czerwca 2026, a wypłatę zrealizowano 24 lipca 2026. To jednak informacja historyczna, już zrealizowana.
Ogólny obraz raportu jest mieszany z lekkim przechyłem na plus operacyjny w średnim terminie: krótkoterminowo wyniki są słabsze, ale spółka ma dużo gotówki, brak zadłużenia finansowego, rosnący portfel zamówień i bardzo mocny napływ nowych kontraktów. Dla inwestora najważniejsze będzie teraz to, czy rekordowy portfel zacznie szybciej przekładać się na przychody i marże w kolejnych kwartałach.
Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to zysk z działalności operacyjnej przed amortyzacją, czyli uproszczony miernik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowym biznesie. Portfel zamówień to wartość podpisanych kontraktów, które będą realizowane w przyszłości. Formuła „projektuj i buduj” oznacza, że firma najpierw przygotowuje projekt, a dopiero potem wykonuje prace budowlane, więc przychody często pojawiają się później niż w klasycznych kontraktach. Rozwodnienie oznacza, że po emisji nowych akcji obecni akcjonariusze mają nieco mniejszy procent udziału w spółce.