Raport półroczny ENEA SA za 2025

Półroczny raport finansowy ENEA S.A. za I półrocze 2025 r. – najważniejsze informacje dla inwestorów

ENEA S.A. opublikowała wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Poniżej przedstawiamy najważniejsze dane i wydarzenia, które mogą mieć wpływ na decyzje inwestorów.

Najważniejsze wydarzenia i zmiany w I półroczu 2025 r.

• Spadek przychodów o 12,7% r/r, głównie z powodu niższych cen energii i mniejszego wolumenu sprzedaży.
• Zysk netto wzrósł o 2,7% r/r, mimo niższych przychodów, dzięki niższym kosztom operacyjnym i jednorazowemu odszkodowaniu dla LW Bogdanka (145 mln zł).
• EBITDA utrzymała się na zbliżonym poziomie r/r, co oznacza stabilność operacyjną mimo trudniejszego otoczenia rynkowego.
• Znaczący wzrost inwestycji (CAPEX) – wydatki inwestycyjne wzrosły o ponad 2 mld zł r/r, głównie na rozwój OZE i modernizację sieci dystrybucyjnych.
• Znaczne zmniejszenie zadłużenia netto – spadek o ponad 2,3 mld zł r/r, co poprawia bezpieczeństwo finansowe spółki.
• Wypłata pierwszej od 8 lat dywidendy – 0,50 zł na akcję, co zostało pozytywnie odebrane przez rynek.
• Kurs akcji Enei wzrósł w I półroczu 2025 r. o 52% (z 12,91 zł do 19,56 zł).

Kluczowe segmenty działalności – wyniki EBITDA

Najważniejsze inwestycje i projekty

• Zakup i budowa 11 farm wiatrowych o łącznej mocy 200 MW oraz rozwój farm fotowoltaicznych (PV) – łączna moc nowych projektów OZE przekroczyła 350 MW.
• Podpisanie umowy na budowę dwóch bloków gazowo-parowych w Elektrowni Kozienice (2 x 668 MW, planowane uruchomienie: 2029 r., wartość kontraktu: min. 11 mld zł przychodów w 17 lat).
• Pozyskanie rekordowej pożyczki z KPO (Krajowy Plan Odbudowy) – 9,13 mld zł na modernizację i rozwój sieci dystrybucyjnych.
• Rozwój projektów magazynowania energii – powołanie spółki EW Magazyn Energii, przygotowania do budowy dużych magazynów energii.
• Prace nad wdrożeniem technologii SMR (małe reaktory jądrowe) – podpisanie listu intencyjnego z Industria.

Zmiany organizacyjne i władze spółki

• W skład zarządu wchodzą: Grzegorz Kinelski (prezes), Dalida Gepfert, Bartosz Krysta, Marek Lelątko.
• W lutym 2025 r. do rady nadzorczej dołączyli Monika Bartoszewicz i Michał Kempa.
• W kwietniu 2025 r. zakończono likwidację spółki Enea Innowacje.
• Trwa reorganizacja obszaru handlu – sprzedaż energii ma być przeniesiona do spółki zależnej.

Zmiany w akcjonariacie

• Skarb Państwa pozostaje głównym akcjonariuszem (52,3% akcji).
• Nie odnotowano istotnych zmian w strukturze akcjonariatu w I półroczu 2025 r.

Ryzyka i wyzwania

• Spadek cen energii na rynku hurtowym i detalicznym może nadal negatywnie wpływać na przychody.
• Spadek cen węgla i niższe marże w segmencie wytwarzania (zwłaszcza OZE) – niższe ceny energii i zielonych certyfikatów.
• Wysokie nakłady inwestycyjne wymagają utrzymania stabilnego finansowania i kontroli kosztów.
• Ryzyka regulacyjne – zmiany w przepisach dotyczących rynku mocy, OZE, taryf i ochrony odbiorców.
• Spory sądowe dotyczące dawnych kontraktów na zielone certyfikaty – spółka utworzyła rezerwy na potencjalne roszczenia.

Szanse

• Rozwój OZE – szybka rozbudowa portfela farm wiatrowych i fotowoltaicznych.
• Modernizacja sieci dystrybucyjnych – środki z KPO i NFOŚiGW pozwolą na dalszy rozwój i przyłączanie nowych źródeł OZE.
• Nowe produkty i cyfryzacja – wdrożenie aplikacji Moja Enea, rozwój oferty zielonej energii dla klientów indywidualnych i biznesowych.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację; pokazuje, ile spółka zarabia na działalności podstawowej przed kosztami finansowymi i podatkami.
• CAPEX – wydatki inwestycyjne, czyli środki przeznaczone na rozwój i modernizację majątku.
• Rynek Mocy – system wsparcia dla elektrowni, które zobowiązują się do utrzymania dostępności mocy w systemie energetycznym; spółki otrzymują za to dodatkowe przychody.
• OZE – odnawialne źródła energii (wiatr, słońce, biomasa, woda).
• Rekompensaty – środki wypłacane przez państwo spółkom energetycznym za stosowanie zamrożonych cen energii dla odbiorców.
• KPO – Krajowy Plan Odbudowy, program finansowania inwestycji ze środków UE.

Podsumowanie: ENEA S.A. w I półroczu 2025 r. utrzymała stabilność finansową mimo spadku przychodów, zwiększyła zysk netto, znacząco ograniczyła zadłużenie i mocno przyspieszyła inwestycje w OZE oraz sieci dystrybucyjne. Spółka wypłaciła pierwszą od lat dywidendę, co pozytywnie wpłynęło na kurs akcji. Wyzwania to głównie spadające ceny energii i rosnące nakłady inwestycyjne, ale szanse związane z transformacją energetyczną i wsparciem z KPO są bardzo duże.