EQUNICO opublikowało skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest taki, że grupa pokazała dużo wyższy zysk netto, mimo że na poziomie podstawowej działalności wynik się pogorszył. To oznacza, że poprawa wyniku pochodzi głównie z jednorazowych i finansowych zdarzeń, a nie z samej codziennej działalności operacyjnej.
| Pozycja | 2025 | 2024 | Zmiana r/r |
| Przychody ze sprzedaży i pozostałe operacyjne | 102 302 tys. zł | 110 022 tys. zł | -7,0% |
| Wynik operacyjny | -5 069 tys. zł | 7 322 tys. zł | pogorszenie |
| Zysk brutto | 27 895 tys. zł | 11 358 tys. zł | +145,6% |
| Zysk netto dla akcjonariuszy jednostki dominującej | 23 314 tys. zł | 9 221 tys. zł | +152,8% |
| Przepływy operacyjne | 29 293 tys. zł | 5 861 tys. zł | +399,8% |
| Środki pieniężne | 36 291 tys. zł | 4 767 tys. zł | +661,2% |
W praktyce oznacza to, że firma ma dziś znacznie mocniejszą gotówkę i lepszą płynność, ale jednocześnie podstawowy biznes w 2025 roku zarabiał słabiej niż rok wcześniej. Dla inwestora to ważne rozróżnienie: wynik netto wygląda bardzo dobrze, lecz nie cały wzrost ma charakter powtarzalny.
Sprzedaż spadła do 98 469 tys. zł z 101 089 tys. zł, a wynik operacyjny przeszedł na minus. Jednocześnie przychody finansowe wzrosły do 36 690 tys. zł z 7 354 tys. zł. Duży wpływ miała tu sprzedaż wydzielonej spółki Zakład Produkcyjny Mszczonów. Sama cena sprzedaży została ostatecznie ustalona na 31 007 tys. zł, a wynik na utracie kontroli wyniósł 20 610 tys. zł. To poprawiło wynik roczny i zwiększyło gotówkę, ale jest zdarzeniem jednorazowym.
Spółka jednocześnie przeprowadziła istotną reorganizację. Po sprzedaży zakładu w Mszczonowie spółka zależna Uniwersim zmieniła profil działalności z produkcji mas bitumicznych na usługi consultingowe i nadzór technologiczny. To oznacza dalsze odchodzenie od mniej perspektywicznego obszaru i większe skupienie na energetyce oraz działalności zagranicznej, zwłaszcza w Uzbekistanie.
W strukturze przychodów widać, że biznes grupy opiera się głównie na działalności energetycznej i materiałowej. Przychody z budowy i montażu sieci elektroenergetycznych wyniosły 51 917 tys. zł, a ze sprzedaży sprzętu i materiałów budowlanych 46 278 tys. zł. Dodatkowo geograficznie grupa jest mocno zależna od Uzbekistanu, który odpowiadał za 91 264 tys. zł przychodów zewnętrznych wobec 7 205 tys. zł w Polsce. To daje szansę wzrostu, ale zwiększa też zależność od jednego rynku zagranicznego i ryzyka walutowego.
Pozytywnym elementem jest bardzo mocna poprawa przepływów pieniężnych. Przepływy z działalności operacyjnej wzrosły do 29 293 tys. zł, a stan gotówki na koniec roku do 36 291 tys. zł. Spółka podaje też dodatni kapitał obrotowy na poziomie 38 400 tys. zł i brak zagrożenia kontynuacji działalności. To ważne, bo pokazuje, że grupa nie ma obecnie problemu z bieżącym finansowaniem działalności.
Z drugiej strony w bilansie widać wzrost zobowiązań i kilka sygnałów ostrzegawczych. Łączne zobowiązania i rezerwy wzrosły do 174 823 tys. zł z 136 633 tys. zł. Pojawiły się też przychody przyszłych okresów w wysokości 56 460 tys. zł, czyli otrzymana zaliczka na duży kontrakt w Uzbekistanie. To dobra wiadomość dla płynności, ale oznacza też obowiązek wykonania prac w kolejnych okresach. Dodatkowo grupa rozpoznała odpis na wartość firmy w Uniwersim w kwocie 533 tys. zł, a sama spółka miała ujemne kapitały własne, co pokazuje, że nie wszystkie części grupy są w dobrej kondycji.
W raporcie wskazano też konkretne ryzyka biznesowe. Najważniejsze to zależność od rynku uzbeckiego, ryzyko walutowe związane głównie z sumem uzbeckim, możliwe opóźnienia projektów oraz wpływ sytuacji geopolitycznej i kosztów energii. Zarząd podkreśla jednak, że portfel kontraktów w Uzbekistanie rośnie, a po dniu bilansowym spółka zależna zawarła kolejne umowy energetyczne. To wspiera perspektywy na 2026 rok.
W obszarze władz spółki doszło do zmiany w radzie nadzorczej. Z dniem 31 grudnia 2025 rezygnację złożył Alexey Petrov. Następnie 3 marca 2026 nadzwyczajne walne zgromadzenie zmniejszyło liczbę członków rady nadzorczej do pięciu. Skład zarządu pozostał bez zmian.
W akcjonariacie nie było rewolucji, ale widać zmianę udziału jednego z głównych akcjonariuszy. Udział DKW POLSKA OÜ spadł z 27,64% na koniec 2025 roku do 25,74% na dzień podpisania raportu. Spółka zaznacza jednak, że nie była to istotna zmiana struktury kontroli.
Raport nie zawiera informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy EQUNICO. W danych finansowych wskazano 0,00 zł dywidendy na akcję, a zarząd proponuje przeznaczyć zysk przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej, czyli 23 314 tys. zł, na kapitał zapasowy. Dla inwestorów nastawionych na wypłatę gotówki to informacja neutralna do lekko negatywnej, ale dla spółki oznacza wzmacnianie bilansu.
Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: spółka poprawiła zysk netto, mocno zwiększyła gotówkę i uprościła strukturę grupy, ale jednocześnie pogorszyła wynik operacyjny i nadal jest zależna od jednorazowych zdarzeń oraz rynku uzbeckiego. Najważniejsze pytanie na kolejne okresy brzmi, czy grupa potrafi przełożyć rosnący portfel kontraktów na trwałą poprawę wyniku z podstawowej działalności.
Wyjaśnienie prostym językiem: wynik operacyjny pokazuje, ile firma zarabia na swojej zwykłej działalności. Przychody finansowe to np. zyski ze sprzedaży udziałów lub różnice kursowe, czyli rzeczy mniej powtarzalne. Przychody przyszłych okresów to otrzymane pieniądze za prace, które firma dopiero wykona. Odpis na wartość firmy oznacza, że spółka uznała część wcześniejszej wyceny przejęcia za mniej wartą niż wcześniej zakładano.