Raport roczny FEERUM S.A. za 2025 rok

FEERUM opublikował raport roczny za 2025 rok. Najważniejsza informacja dla inwestorów jest taka, że spółka wyraźnie poprawiła wyniki i wróciła do zysków. Audytor wydał opinię bez zastrzeżeń, czyli uznał, że sprawozdanie finansowe zostało przygotowane prawidłowo.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też poprawiła rentowność i płynność. To ważne, bo pokazuje, że wzrost przychodów przełożył się na realny zarobek i mocniejszą pozycję finansową.

Głównym źródłem poprawy była większa skala działalności i realizacja większej liczby kontraktów. Spółka wskazuje też na ożywienie inwestycji w sektorze rolno-spożywczym, wspierane środkami z KPO. Jednocześnie FEERUM podkreśla, że nadal działa w otoczeniu ryzyk geopolitycznych, które mogą wpływać na tempo realizacji projektów i popyt.

Bilans wygląda lepiej niż rok wcześniej. Kapitał własny wzrósł do 123,1 mln zł z 110,5 mln zł, a zadłużenie finansowe spadło. Spółka miała na koniec roku więcej gotówki niż długu finansowego netto, co jest korzystne z punktu widzenia bezpieczeństwa finansowego. Z drugiej strony wzrosły zapasy do 66,0 mln zł oraz zobowiązania krótkoterminowe do 49,2 mln zł, co wynika z większej skali działalności i realizowanych kontraktów.

To oznacza, że firma urosła i finansuje większą skalę projektów, ale jednocześnie zachowała mocną poduszkę gotówkową. Dla inwestora to sygnał raczej uspokajający, choć wyższe zapasy i zobowiązania warto dalej obserwować.

Ważnym elementem raportu są też ryzyka związane z należnościami od ukraińskiego kontrahenta EPICENTR K LLC. Audytor uznał ten obszar za jedną z kluczowych spraw badania. Na dzień 31 grudnia 2025 kwota nieobjęta ubezpieczeniem, wobec której Bank Gospodarstwa Krajowego skorzystał z regresu wobec spółki, wynosiła 7,25 mln zł. Jednocześnie FEERUM podaje, że od listopada 2024 kontrahent spłaca zadłużenie co miesiąc, a zarząd nie uznał, że trzeba tworzyć dodatkowy odpis. To dobra wiadomość, ale ten temat nadal pozostaje wrażliwy.

Spółka wskazała też istotne zdarzenie jednorazowe po stronie kosztów: utworzyła rezerwę 0,9 mln zł na możliwe skutki nieprawomocnego wyroku sądowego w sprawie z EKO Rola. To obciążyło pozostałe koszty operacyjne. Dla inwestora ważne jest to, że sprawa nie jest jeszcze prawomocnie zakończona.

W obszarze zarządzania doszło do zmian formalnych. 17 stycznia 2025 rada nadzorcza odwołała Daniela Janusza z funkcji prezesa i Piotra Wielesika z funkcji członka zarządu, po czym tego samego dnia powołała Daniela Janusza ponownie na prezesa ze skutkiem od 18 stycznia 2025. W praktyce oznacza to, że kluczowa osoba pozostała na stanowisku, więc nie wygląda to na zmianę strategicznego kierunku spółki.

W akcjonariacie nie było dużych zmian. Największy wpływ na spółkę nadal mają osoby powiązane z założycielem. Według raportu Daniel Janusz i Magdalena Łabudzka-Janusz kontrolują łącznie około 68,2% głosów. To oznacza stabilną kontrolę właścicielską, ale też ograniczony wpływ mniejszościowych akcjonariuszy na decyzje strategiczne.

Jeśli chodzi o rozwój, FEERUM podkreśla mocny portfel zamówień i ekspansję zagraniczną. Na dzień zatwierdzenia raportu zakontraktowane zamówienia na lata 2026–2027 wynosiły około 71,2 mln zł, a potencjalny portfel projektów około 116,9 mln zł. Dodatkowo spółka realizuje kontrakt w Egipcie, gdzie wynagrodzenie przypadające na FEERUM ma wynosić około 24,7 mln USD. To daje szansę na utrzymanie skali działalności, ale jednocześnie zwiększa ekspozycję na ryzyka zagraniczne i wykonawcze.

Raport nie zawiera informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy FEERUM za 2025 rok. Spółka wprost podała, że do dnia zatwierdzenia sprawozdania ani zarząd, ani organy spółki zależnej nie podjęły decyzji o podziale zysku za 2025 rok. To oznacza, że na ten moment inwestor nie ma podstaw, by zakładać wypłatę dywidendy.

Co to może oznaczać dla inwestora? Krótkoterminowo raport jest korzystny, bo pokazuje mocne odbicie wyników, poprawę gotówki i stabilniejszą sytuację finansową. Średnioterminowo ważne będą trzy rzeczy: utrzymanie marż przy większej skali projektów, dalsza spłata należności z Ukrainy oraz skuteczna realizacja kontraktów krajowych i egipskich.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA – wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji; pomaga ocenić, ile biznes zarabia na samej działalności. KPO – unijne środki wspierające inwestycje i odbudowę gospodarki. Odpis – księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy istnieje ryzyko, że nie uda się odzyskać pełnej kwoty. Regres – sytuacja, w której instytucja finansująca żąda od spółki zwrotu części należności. Portfel zamówień – wartość podpisanych lub zaawansowanych projektów, które mogą dać przyszłe przychody.