Skonsolidowany raport roczny FEERUM S.A. za 2025 rok

FEERUM pokazał w raporcie rocznym za 2025 rok wyraźną poprawę wyników. Na poziomie skonsolidowanym przychody wzrosły do 125,4 mln zł z 75,5 mln zł rok wcześniej, a spółka przeszła ze straty do zysku netto na poziomie 12,2 mln zł wobec -2,1 mln zł rok wcześniej. To oznacza, że firma nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też poprawiła opłacalność działalności.

W praktyce oznacza to, że spółka weszła w 2026 rok w dużo lepszej kondycji niż rok wcześniej. Poprawa nie dotyczy tylko księgowego wyniku, ale też gotówki i zdolności do finansowania bieżącej działalności.

Na plus działa też poprawa rentowności. Marża brutto na sprzedaży wzrosła do 20,7% z 9,0%, a rentowność netto do 9,8% z -2,8%. Spółka wskazuje, że pomogły w tym większa skala działalności, lepsze wykorzystanie mocy produkcyjnych, kontrola kosztów oraz ożywienie inwestycji w sektorze rolno-spożywczym po uruchomieniu środków z KPO.

Bardzo ważny dla inwestorów jest też portfel zamówień. Na dzień zatwierdzenia raportu zakontraktowane zamówienia na lata 2026–2027 wynoszą około 71,2 mln zł i obejmują 28 umów. Dodatkowo potencjalny portfel klientów to około 116,9 mln zł, z czego 41,5 mln zł dotyczy projektów na zaawansowanym etapie przygotowania. To daje spółce widoczność części przyszłych przychodów.

Osobnym ważnym tematem jest Egipt. FEERUM realizuje kontrakt Toshka na budowę obiektów magazynowo-suszarniczych o pojemności 300 tys. ton. Część wynagrodzenia przypadająca na FEERUM to około 24,7 mln USD. Spółka podała, że w grudniu 2025 otrzymała zaliczkę, co pozwoliło rozpocząć realizację projektu. To może być istotna szansa rozwojowa, ale jednocześnie zwiększa ekspozycję na ryzyka zagraniczne i geopolityczne.

W kraju spółka również podpisała kilka dużych umów, m.in. kontrakty o wartości około 26,0 mln zł netto, 29,7 mln zł netto, 21,7 mln zł netto i 20,45 mln zł netto. To potwierdza, że poprawa wyników nie opiera się na jednym zdarzeniu, tylko na większej liczbie realizowanych projektów.

Bilans wygląda lepiej niż rok wcześniej. Kapitał własny grupy wzrósł do 125,7 mln zł z 113,5 mln zł, a gotówka do 21,8 mln zł. Jednocześnie zadłużenie finansowe spadło bardzo mocno — grupa na koniec roku praktycznie nie miała kredytów i pożyczek, a wskaźnik dług netto/EBITDA wyniósł -1,05. To oznacza, że spółka miała więcej gotówki niż długu finansowego, co jest wyraźnie korzystne.

W praktyce wzrost zobowiązań nie wygląda tu alarmująco, bo wynika głównie z większej skali działalności i zaliczek od klientów, a nie z narastającego problemu z finansowaniem. Jednocześnie wysoka gotówka i niski dług poprawiają bezpieczeństwo finansowe.

W akcjonariacie nie było zmian w grupie największych udziałowców. Daniel Janusz i Magdalena Łabudzka-Janusz kontrolują łącznie około 68,22% głosów, a AgioFunds TFI ma około 20,18%. Taka struktura oznacza silną kontrolę założycieli nad spółką.

W zarządzie doszło do formalnej zmiany w styczniu 2025: odwołano Daniela Janusza z funkcji prezesa i Piotra Wielesika z funkcji członka zarządu, po czym Daniel Janusz został ponownie powołany na prezesa od 18 stycznia 2025. Dla inwestora ważniejsze jest to, że faktycznie stery pozostały w rękach tej samej osoby. W radzie nadzorczej skład się nie zmienił, a członkowie zostali powołani na nową kadencję.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim: sytuację geopolityczną, ograniczoną aktywność na rynku ukraińskim, wahania cen stali, ryzyko kursowe oraz zależność części popytu od programów wsparcia inwestycji. Dodatkowo FEERUM utworzył rezerwę 0,9 mln zł na potencjalne skutki jednej sprawy sądowej. To nie jest kwota, która zmienia obraz całej grupy, ale pokazuje ostrożniejsze podejście do ryzyk.

Ważne jest też to, że biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń dla skonsolidowanego sprawozdania. W raporcie z badania zwrócono uwagę głównie na dwa obszary: rozpoznawanie przychodów z kontraktów długoterminowych oraz ocenę należności od ukraińskiego kontrahenta Epicentr K LLC. Audytor nie zakwestionował jednak podejścia spółki.

Dywidendy za 2025 rok nie zaproponowano. W raporcie wprost wskazano, że do dnia jego zatwierdzenia nie podjęto decyzji o podziale zysku za ten rok. To oznacza, że poprawa wyników na razie wzmacnia bilans, ale nie przekłada się jeszcze na bezpośrednią wypłatę dla akcjonariuszy.

Podsumowując: raport ma wydźwięk pozytywny, bo pokazuje mocny wzrost sprzedaży, powrót do zysku, poprawę marż, dużo lepszą gotówkę i solidny portfel zamówień. Największą szansą jest dalsze ożywienie rynku krajowego i rozwój w Egipcie, a główne ryzyka to geopolityka, kontrakty zagraniczne i zmienność kosztów materiałów.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji — pokazuje, ile biznes zarabia na samej działalności operacyjnej. KPO to publiczne środki wspierające inwestycje, które mogą zwiększać popyt na produkty spółki. Dług netto to dług finansowy pomniejszony o gotówkę — jeśli jest ujemny, firma ma więcej gotówki niż długu. Aktywa z tytułu umów z klientami oznaczają przychody już rozpoznane księgowo, ale jeszcze nie w pełni zafakturowane. Opinia bez zastrzeżeń oznacza, że audytor nie znalazł istotnych problemów w sprawozdaniu.