Sprawozdanie kwartalne GreenX za marzec 2026

GreenX opublikował raport kwartalny za okres zakończony 31 marca 2026 r.. To spółka poszukiwawcza, więc raport nie pokazuje klasycznych przychodów ze sprzedaży, tylko przede wszystkim postęp prac, stan gotówki i finansowanie dalszego rozwoju. Najważniejsze informacje dla inwestorów są ogólnie korzystne: spółka pozyskała nowy kapitał, poprawiła stan gotówki i wygrała ważny etap sporu prawnego z Polską. Z drugiej strony nadal trzeba pamiętać, że wiele prezentowanych zasobów ma charakter historyczny i nie zostało jeszcze potwierdzone według standardu JORC, więc nie można ich traktować jak w pełni zweryfikowanych zasobów.

W praktyce oznacza to, że spółka po emisji akcji ma dużo mocniejszą pozycję gotówkową niż kwartał wcześniej. Dla inwestorów to ważne, bo ogranicza krótkoterminowe ryzyko braku finansowania i daje środki na dalsze wiercenia, analizy oraz koszty sporów prawnych.

W obszarze operacyjnym spółka rozwija dwa główne projekty: Tannenberg Copper w Niemczech oraz Eleonore North w Grenlandii. W Tannenbergu GreenX podkreśla historyczny potencjał miedzi i srebra, w tym historyczny bilans z 1940 r. mówiący o 728 tys. ton miedzi przy średniej zawartości 2,6% Cu. Dodatkowo raport z 1984 r. wskazywał 169 tys. ton miedzi i 6,5 mln uncji srebra przy 2,1% Cu i 25 g/t Ag. Spółka prowadzi dalsze prace nad weryfikacją tych danych i przygotowaniem przyszłego raportu zgodnego z JORC.

To brzmi obiecująco, ale kluczowe jest zastrzeżenie: te historyczne dane nie są jeszcze formalnie potwierdzonymi zasobami według obecnych standardów raportowania. Dla inwestora oznacza to, że potencjał projektu może być duży, ale nadal jest obarczony podwyższonym ryzykiem geologicznym i wykonawczym.

W projekcie Eleonore North spółka potwierdza występowanie złota, antymonu i wolframu oraz przygotowuje program prac na 2026 r.. W historycznych danych wskazano m.in. 83 tys. ton skały o zawartości 4,6% Sb, 58 tys. ton o zawartości 3,2% W oraz 32 tys. ton o zawartości 1% W. Zarząd podkreśla też poprawę sytuacji rynkowej dla antymonu i wolframu, co może zwiększać atrakcyjność projektu, jeśli wyniki prac terenowych potwierdzą jego ekonomiczny potencjał.

Bardzo ważnym elementem raportu jest też spór prawny z Polską. Sąd w Singapurze odrzucił w całości wniosek Polski o unieważnienie wyroku arbitrażowego na podstawie TKE. Dodatkowo GreenX otrzymał od Polski zwrot kosztów prawnych w wysokości 1,6 mln AUD, a spółka przygotowuje się do egzekucji wyroku. Jednocześnie raport wskazuje, że Polska złożyła apelację, która ma zostać rozpatrzona we wrześniu 2026 r.. To pozytywna informacja, ale temat nie jest jeszcze definitywnie zamknięty.

Od strony finansowania spółka przeprowadziła w kwartale emisję akcji, z której pozyskała 13,6 mln AUD brutto. Środki mają zostać przeznaczone na rozwój projektów Tannenberg i Eleonore North oraz na kapitał obrotowy i koszty postępowań prawnych. Dodatkowo GreenX ma dostęp do finansowania sporu sądowego o łącznej wartości 17,826 mln AUD, z czego wykorzystano 16,284 mln AUD. Trzeba jednak zauważyć, że to finansowanie jest kosztowne — po uzyskaniu odszkodowania finansujący ma prawo do zwrotu wykorzystanych środków, wielokrotności tej kwoty oraz odsetek 30% rocznie od 1 stycznia 2025 r..

To oznacza, że choć spółka ma zabezpieczone środki na dalsze działania, część potencjalnych przyszłych wpływów z arbitrażu może zostać istotnie pomniejszona przez koszty finansowania. Dla akcjonariuszy to ważny element ryzyka, bo wygrana prawna nie musi w całości przełożyć się na gotówkę pozostającą w spółce.

W praktyce widać, że spółka koncentruje dziś większość wydatków na projekcie Tannenberg. To sugeruje, że właśnie ten projekt jest obecnie najważniejszy z punktu widzenia budowania wartości.

Podsumowując: raport jest pozytywny, bo pokazuje mocne dokapitalizowanie, poprawę płynności, postęp w kluczowych projektach i korzystny rozwój sporu arbitrażowego. Największe ryzyka to nadal brak potwierdzenia historycznych zasobów według JORC, brak bieżących przychodów operacyjnych oraz niepewność co do ostatecznego efektu sporu z Polską i kosztów jego finansowania.

Wyjaśnienie pojęć: JORC to standard raportowania zasobów mineralnych — jeśli dane nie są z nim zgodne, trzeba traktować je ostrożniej. Brownfield oznacza projekt na obszarze, gdzie wcześniej prowadzono działalność górniczą lub rozpoznawczą. TKE to Traktat Karty Energetycznej, na podstawie którego toczy się arbitraż. RIRGS to typ złoża złota związanego z określonym rodzajem intruzji magmowych. Nadsubskrypcja IPO oznacza, że chętnych na zakup akcji było więcej niż dostępnych akcji w ofercie.