Raport półroczny GRENEVIA SA za 2025

GRENEVIA S.A. – Podsumowanie wyników i najważniejszych wydarzeń za I półrocze 2025 roku

Grenevia S.A. opublikowała wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Spółka działa jako holding inwestujący w cztery główne segmenty: przemysł wydobywczy i energetyka wiatrowa (FAMUR), elektroenergetyka, odnawialne źródła energii (OZE) oraz e-mobilność (systemy bateryjne).

Segmenty działalności – kluczowe dane:

Najważniejsze wydarzenia i zmiany w strukturze Grupy:

• Wzrost przychodów i zysków – bardzo dobre wyniki głównie dzięki segmentowi FAMUR (przemysł wydobywczy i energetyka wiatrowa) oraz wzrostowi w e-mobilności.
• Nowe akwizycje – nabycie 100% udziałów w Windhunter Service sp. z o.o. i Windhunter Academy sp. z o.o. (usługi i szkolenia dla energetyki wiatrowej) za ok. 19 mln zł.
• Sprzedaż farm fotowoltaicznych – finalizacja transakcji sprzedaży farm za 167 mln zł (segment OZE), jednak zysk brutto ze sprzedaży farm spadł do 25 mln zł z 58 mln zł rok wcześniej.
• Zmiany w akcjonariacie – TDJ Equity I sp. z o.o. zwiększył udział do 79,36% w wyniku wezwania na akcje. Powstało porozumienie trzech OFE (Allianz, PZU, UNIQA) posiadających razem 13,04% akcji.
• Reorganizacja Grupy – plan podziału Grenevia S.A. przez wyodrębnienie segmentu FAMUR do osobnej spółki zależnej (Famur S.A.), a Grenevia ma docelowo pełnić funkcję holdingu inwestycyjnego.
• Zmiany w Radzie Nadzorczej – odwołania i rezygnacje członków, zmiana liczby członków do 6 osób.
• Nowe umowy i finansowanie – zawarcie nowych umów kredytowych i emisja obligacji na finansowanie rozwoju farm fotowoltaicznych.
• Aktualizacja strategii – 3 lipca 2025 r. przyjęto zaktualizowane kierunki strategiczne, kładąc nacisk na dalszą dywersyfikację i rozwój w OZE, e-mobilności, energetyce wiatrowej i innych branżach przemysłowych.

Dywidenda:

W czerwcu 2025 r. Walne Zgromadzenie zdecydowało o przeznaczeniu całego zysku za 2024 rok na kapitał zapasowy. Nie będzie wypłaty dywidendy za 2024 rok.

Przepływy pieniężne i zadłużenie:

• Przepływy operacyjne: +230 mln zł (stabilny poziom gotówki z działalności operacyjnej)
• Przepływy inwestycyjne: -302 mln zł (wysokie nakłady na inwestycje, głównie farmy PV i kombajny do dzierżawy)
• Przepływy finansowe: +90 mln zł (pozyskanie nowych kredytów i obligacji)
• Dług netto: 151 mln zł (wskaźnik dług netto/EBITDA: 0,26x – bardzo bezpieczny poziom zadłużenia)

Ryzyka i zagrożenia:

• Presja na marże i spadek inwestycji w polskim górnictwie – spadek cen węgla, rosnące zapasy, programy oszczędnościowe w kopalniach mogą ograniczać popyt na maszyny i usługi FAMUR.
• Presja cenowa i wyłączenia farm PV – segment OZE mierzy się z niższymi cenami energii, częstymi wyłączeniami farm przez operatorów i wysokimi kosztami komponentów, co może obniżać rentowność.
• Rosnąca konkurencja z Chin – zarówno w maszynach dla górnictwa, jak i w systemach bateryjnych (e-mobilność), co może prowadzić do presji na ceny i marże.
• Ryzyko kursowe – spadek wartości dolara może obniżać rentowność eksportu (część kontraktów rozliczana w USD).
• Ryzyko regulacyjne – zawetowanie ustawy wiatrakowej w Polsce może spowolnić rozwój farm wiatrowych i ograniczyć komercjalizację własnej turbiny wiatrowej.
• Ryzyko podatkowe – trwające spory podatkowe (m.in. decyzja KAS za 2017 r. na 8 mln zł, sprawa w NSA).

Szanse i plany rozwojowe:

• Dywersyfikacja działalności – dalszy rozwój w OZE, e-mobilności, energetyce wiatrowej i nowych segmentach przemysłowych.
• Nowe inwestycje – rozwój produkcji turbin wiatrowych (licencja na produkcję turbiny eno126), rozbudowa portfela projektów PV, rozwój magazynów energii.
• Wzrost eksportu – coraz większy udział sprzedaży zagranicznej, szczególnie w FAMUR i e-mobilności.
• Bezpieczna sytuacja finansowa – niskie zadłużenie, dostęp do linii kredytowych (340 mln zł niewykorzystanych limitów na koniec czerwca 2025).

Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile firma zarabia na działalności podstawowej, zanim zapłaci podatki i odsetki.
• Backlog – portfel zamówień, czyli wartość podpisanych, ale jeszcze niezrealizowanych kontraktów.
• Project finance – finansowanie inwestycji (np. farmy PV) zabezpieczone głównie na samym projekcie, a nie na całej firmie.
• Redispatching – wyłączanie farm PV przez operatora sieci, gdy jest nadmiar energii w systemie.
• Opcja put/call – prawo do sprzedaży/zakupu udziałów po określonej cenie w przyszłości.
• Wskaźnik dług netto/EBITDA – pokazuje ile lat firma potrzebowałaby, by spłacić cały dług z bieżących zysków operacyjnych; im niższy, tym bezpieczniejsza sytuacja finansowa.

Podsumowanie dla inwestorów:

Grenevia S.A. pokazała bardzo dobre wyniki finansowe w I półroczu 2025 roku, z wyraźnym wzrostem przychodów i zysków. Spółka aktywnie dywersyfikuje działalność, inwestuje w nowe segmenty i utrzymuje bezpieczny poziom zadłużenia. Główne ryzyka to presja na marże w górnictwie, trudna sytuacja w OZE oraz rosnąca konkurencja z Chin. Brak dywidendy za 2024 rok wynika z potrzeby finansowania dalszego rozwoju. W najbliższych kwartałach kluczowe będą efekty reorganizacji Grupy, realizacja nowych inwestycji oraz sytuacja na rynku energii i w górnictwie.