Skonsolidowany raport roczny GRODNO S.A. za 2025 rok

Grodno pokazało w raporcie rocznym wyraźną poprawę wyników. Grupa zakończyła rok obrotowy 2025/2026 z przychodami 1 223 089 tys. zł, wobec 1 166 116 tys. zł rok wcześniej. Najważniejsza zmiana to powrót do zysków: zamiast straty netto -22 879 tys. zł rok wcześniej, spółka osiągnęła zysk netto 11 425 tys. zł. Poprawiły się też wynik operacyjny i EBITDA, co sugeruje, że biznes działa dziś stabilniej niż rok temu.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też poprawiła rentowność. Dla inwestora to ważny sygnał, bo pokazuje odbicie po słabym poprzednim roku i lepszą kontrolę kosztów.

Na poziomie bilansu widać wzrost skali działalności. Aktywa razem wzrosły do 538 839 tys. zł z 470 469 tys. zł, a kapitał własny zwiększył się do 138 303 tys. zł. Jednocześnie zobowiązania wzrosły do 400 535 tys. zł, głównie po stronie krótkoterminowej. Gotówka na koniec roku wyniosła 5 864 tys. zł wobec 2 234 tys. zł rok wcześniej.

To oznacza, że firma urosła i ma więcej gotówki niż rok wcześniej, ale równocześnie mocniej korzysta z finansowania bieżącej działalności. Dla inwestora ważne jest, że zarząd wskazuje na spełnianie warunków bankowych umów finansowych, co zmniejsza ryzyko nagłych problemów z finansowaniem.

W przepływach pieniężnych sytuacja wygląda dość zdrowo. Działalność operacyjna przyniosła 26 672 tys. zł dodatnich przepływów, choć to mniej niż 30 730 tys. zł rok wcześniej. Całościowo przepływy netto były dodatnie i wyniosły 3 655 tys. zł. Spółka spłacała kredyty, leasing i odsetki, co obciążało część finansową, ale mimo tego stan gotówki wzrósł.

Ważnym elementem poprawy wyników był spadek pozostałych kosztów operacyjnych do 3 723 tys. zł z 21 889 tys. zł rok wcześniej. Jednocześnie pozostałe przychody operacyjne wzrosły do 9 270 tys. zł. W raporcie zarząd wskazuje też na częściowe rozwiązanie odpisów na zapasy pomp ciepła po ich sprzedaży. To pomaga wynikom, ale warto pamiętać, że część poprawy wynika z porównania do bardzo słabego poprzedniego roku.

Po stronie ryzyk widać kilka punktów, które inwestor powinien śledzić. Zapasy wzrosły do 137 687 tys. zł, a należności handlowe do 244 117 tys. zł. To oznacza większe zamrożenie kapitału obrotowego. Spółka nadal jest też wrażliwa na kursy walut i stopy procentowe. Raport podaje, że wzrost stóp o 1 pkt proc. obniżyłby wynik finansowy o około 1 063 tys. zł, a zmiana kursów walut o 10% mogłaby zmienić wynik o około 4 162 tys. zł.

W strukturze grupy główny biznes pozostaje w spółce dominującej. Sama Grodno SA odpowiada za około 99,0% przychodów grupy i 96,57% wyniku netto grupy. Chorwacka spółka GRODNO ADRIA miała 12 043 tys. zł przychodów, ale zanotowała stratę 212 tys. zł. Dodatkowo w sprawozdaniu zarządu wskazano odpis aktualizujący część pożyczek udzielonych tej spółce zależnej w kwocie 2 325 tys. zł, co obciążyło wynik jednostkowy.

W obszarze rozwoju zarząd mocno podkreśla cyfryzację i sztuczną inteligencję. Spółka rozwija system AiGRODNO, nową platformę e-commerce oraz kanał sprzedaży przez WhatsApp. W raporcie zarządu wskazano cel strategiczny osiągnięcia 2 mld zł przychodów i minimum 5% marży EBITDA do roku finansowego 2029/2030. To ambitny plan, który może być szansą, ale na razie obecna rentowność EBITDA wynosi około 2,6%, więc do celu jest jeszcze wyraźny dystans.

Po zakończeniu roku spółka podała też szacunkowe przychody za pierwszy kwartał nowego roku obrotowego. Za okres kwiecień-czerwiec 2026 przychody skonsolidowane wyniosły 367,0 mln zł wobec 297,6 mln zł rok wcześniej, czyli wzrosły o 23%. To wspiera tezę, że poprawa wyników nie była jednorazowa i że nowy rok zaczął się mocno.

W akcjonariacie nie doszło do dużej zmiany układu sił. Rodzina Jurczaków nadal kontroluje spółkę. Według raportu Jarosław Jurczak ma 32,97% kapitału i 39,68% głosów, Andrzej Jurczak 19,82% kapitału i 23,92% głosów, a Monika Jurczak 13,00% kapitału i 15,67% głosów. Dla inwestora oznacza to stabilną kontrolę właścicielską, ale też ograniczony wpływ akcjonariuszy mniejszościowych.

W zarządzie zaszła istotna zmiana po dniu bilansowym. 14 kwietnia 2026 do zarządu został powołany Paweł Siwek jako członek zarządu. To ważna informacja organizacyjna, choć raport nie wskazuje jeszcze bezpośredniego wpływu tej zmiany na wyniki.

W kwestii dywidendy raport nie przynosi pozytywnego sygnału dla akcjonariuszy nastawionych na wypłatę gotówki. W części dotyczącej polityki dywidendowej spółka opisuje ogólne zasady, ale w danych za bieżący rok wskazano dywidenda na jedną akcję: 0 oraz dywidendy zaproponowane lub uchwalone do dnia zatwierdzenia sprawozdania: 0. To oznacza, że na moment publikacji raportu nie ma propozycji wypłaty dywidendy za ten rok.

Ogólny obraz raportu jest korzystny: spółka wróciła do zysku, poprawiła gotówkę, ograniczyła część kosztów i pokazuje mocny start nowego roku. Z drugiej strony trzeba pamiętać o nadal dość niskiej rentowności, wysokim poziomie kapitału obrotowego oraz wrażliwości na stopy procentowe i kursy walut.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami finansowania, podatkiem i amortyzacją. Kapitał obrotowy to pieniądze zamrożone głównie w zapasach i należnościach. Odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywów, gdy istnieje ryzyko, że są warte mniej niż wcześniej zakładano. Kowenanty to warunki finansowe zapisane w umowach kredytowych, których spółka musi pilnować.