Roczny raport skonsolidowany Herkules SA za 2025

Grupa Herkules pokazała w raporcie rocznym za 2025 rok wyraźną poprawę wyniku netto mimo trudnego rynku budowlanego. Przychody ze sprzedaży spadły do 103,8 mln zł z 108,2 mln zł rok wcześniej, ale spółka przeszła z netto -5,0 mln zł straty do 30,0 mln zł zysku netto. Trzeba jednak podkreślić, że tak duża poprawa nie wynika głównie z lepszej sprzedaży, lecz przede wszystkim z efektów restrukturyzacji i zdarzeń jednorazowych.

W praktyce oznacza to, że spółka poprawiła obraz finansowy, ale podstawowy biznes nadal działa w trudnym otoczeniu. Sam wzrost zysku nie oznacza jeszcze pełnego powrotu do stabilnej, wysokiej rentowności operacyjnej.

Najważniejszy pozytywny element raportu to skutki zakończenia postępowania układowego. Spółka podała, że prawomocne zatwierdzenie układu z wierzycielami poprawiło wynik finansowy o około 40,2 mln zł. Dzięki temu zobowiązania związane z układem zostały ujęte w księgach na poziomie 35,0 mln zł, podczas gdy bez realizacji układu wynosiłyby 75,2 mln zł. To bardzo istotnie zmniejsza presję finansową na grupę.

Jednocześnie raport i opinia audytora zawierają ważne ostrzeżenie. Biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń, ale zwrócił uwagę na istotną niepewność dotyczącą kontynuacji działalności. Oznacza to, że spółka działa dalej, ale jej przyszłość wciąż zależy od skutecznego wykonywania układu z wierzycielami, utrzymania płynności i powodzenia działań restrukturyzacyjnych.

Na poziomie podstawowej działalności sytuacja jest mieszana. Segment wynajmu żurawi zwiększył sprzedaż o 2%, ale budownictwo telekomunikacyjne spadło o 18%, a produkcja prefabrykatów o 16%. Spółka wprost wskazuje na słabą koniunkturę w budownictwie, niską liczbę nowych projektów i presję na marże. Wynik na sprzedaży pozostał ujemny i wyniósł -7,3 mln zł wobec -7,5 mln zł rok wcześniej.

To pokazuje, że główny biznes nie rośnie szeroko we wszystkich obszarach. Najlepiej trzyma się segment wynajmu sprzętu, ale pozostałe części grupy odczuwają słabość rynku.

Duże znaczenie miała też ugoda dotycząca projektu GSM-R. Spółka zależna Herkules Infrastruktura zawarła 23 grudnia 2025 ugodę z PKP PLK, a łączna kwota do wypłaty na rzecz tej spółki wyniosła 29,9 mln zł. To ważne, bo właśnie ten historyczny kontrakt był źródłem największych problemów grupy i doprowadził wcześniej do restrukturyzacji.

Bilans również wygląda lepiej niż rok wcześniej. Kapitał własny wzrósł do 117,0 mln zł z 87,0 mln zł, a zobowiązania spadły do 104,0 mln zł z 160,6 mln zł. Wskaźnik ogólnego zadłużenia obniżył się do 47,1% z 64,9%. To oznacza, że firma jest dziś mniej obciążona długiem niż rok temu.

W praktyce poprawa bilansu zwiększa bezpieczeństwo finansowe, ale nie usuwa całego ryzyka. Spółka nadal musi pilnować gotówki i terminowo realizować układ.

Na plus można zaliczyć także dodatnie przepływy pieniężne. Łączne przepływy netto wyniosły 2,9 mln zł, a stan gotówki wzrósł do 14,2 mln zł. Z drugiej strony przepływy z działalności operacyjnej spadły do 10,5 mln zł z 13,5 mln zł, więc poprawa wyniku księgowego nie przełożyła się w pełni na równie mocny wzrost gotówki z podstawowego biznesu.

Spółka nie podała informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy. Wręcz przeciwnie, zarząd wskazał, że będzie rekomendował przeznaczenie zysku za 2025 rok na pokrycie strat z poprzednich lat. Dla inwestorów oznacza to, że priorytetem pozostaje odbudowa stabilności finansowej, a nie wypłata gotówki akcjonariuszom.

W raporcie nie ma informacji o zmianach w zarządzie, ale opisano zmiany w radzie nadzorczej po walnym zgromadzeniu z 17 czerwca 2025. Spółka podała też, że 16 października 2025 rozpoczęła przegląd opcji strategicznych, w tym analizę rozwoju segmentów i aktywów. W grudniu 2025 pojawiła się oferta zakupu akcji lub aktywów spółki zależnej Gastel Prefabrykacja, ale do dnia raportu nie podjęto decyzji.

Najważniejsze ryzyka wskazane przez spółkę to: słaba koniunktura w budownictwie, presja na ceny i marże, wysokie koszty pracy, ryzyko wykonania układu z wierzycielami, możliwe problemy z płynnością przy pogorszeniu rynku oraz dalsze skutki historycznego kontraktu GSM-R. Dodatkowo po dniu bilansowym pojawiły się roszczenia ze strony Nokia Solutions and Networks wobec Herkules, co może oznaczać dalsze spory prawne.

Podsumowując: raport jest umiarkowanie pozytywny, bo pokazuje dużą poprawę wyniku, spadek zadłużenia i uporządkowanie sytuacji po restrukturyzacji. Jednocześnie inwestor powinien pamiętać, że poprawa została w dużej mierze zbudowana na zdarzeniach jednorazowych, a nie na silnym odbiciu sprzedaży. Podstawowy biznes nadal działa w trudnym rynku, a audytor wprost wskazuje na niepewność co do dalszej działalności.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed odsetkami, podatkiem i amortyzacją — pokazuje, ile zarabia sam biznes operacyjny. Układ z wierzycielami to sądowo zatwierdzony plan spłaty długów na nowych warunkach. Istotna niepewność dotycząca kontynuacji działalności oznacza, że firma działa dalej, ale istnieją realne ryzyka, które mogą to utrudnić, jeśli sytuacja się pogorszy.