Skonsolidowany raport półroczny HERKULES S.A.

Grupa Herkules opublikowała skonsolidowany raport półroczny za I półrocze 2026. Najważniejszy obraz jest mieszany: z jednej strony widać poprawę sprzedaży i wyraźnie mniejszą stratę niż rok wcześniej, z drugiej spółka nadal działa w trudnym otoczeniu i pozostaje pod wpływem wcześniejszej restrukturyzacji oraz słabej koniunktury w budownictwie.

W praktyce oznacza to, że biznes działa lepiej niż rok temu: sprzedaż wzrosła, strata mocno się zmniejszyła, a gotówki na koniec półrocza było więcej. To poprawa, ale jeszcze nie pełny powrót do trwałej rentowności, bo wynik netto nadal jest ujemny.

Najmocniej poprawiły się wyniki operacyjne, co sugeruje, że spółka lepiej wykorzystuje majątek i ogranicza część kosztów. Jednocześnie nadal widać obciążenie kosztami finansowymi i skutkami wcześniejszych problemów, dlatego poprawa nie przełożyła się jeszcze na dodatni wynik netto.

Po stronie segmentów biznesowych spółka wskazuje na stabilizację w wynajmie żurawi, wzrost w budownictwie telekomunikacyjnym oraz bardzo mocny wzrost w produkcji prefabrykatów żelbetowych. Dodatkowo pozytywnie wpłynęły projekty budowy farm wiatrowych za granicą. Jednocześnie zarząd podkreśla, że rynek budowlany w Polsce pozostaje słaby, szczególnie w obszarze dużych projektów infrastrukturalnych, przemysłowych i części inwestycji komercyjnych.

To pokazuje, że poprawa nie opiera się na jednym źródle. Największy ciężar nadal niesie wynajem żurawi, ale wzrost w produkcji i telekomunikacji pomaga ograniczać wpływ słabszej koniunktury w tradycyjnym budownictwie.

Bilans wygląda lepiej niż rok wcześniej. Kapitał własny wzrósł do 114,5 mln zł z 80,9 mln zł, a łączne zobowiązania spadły do 98,5 mln zł z 152,0 mln zł. Spółka wskazuje, że to w dużej mierze efekt zawartego wcześniej układu z wierzycielami. Jednocześnie nadal ważnym czynnikiem ryzyka pozostaje realizacja tego układu: obecnie zdyskontowane zobowiązania związane z jego wykonywaniem wynoszą 24,2 mln zł, ale gdyby spółka przestała realizować ustalone spłaty, zobowiązania wynosiłyby 71,8 mln zł.

Dla inwestora to jedna z kluczowych informacji: poprawa wyników i bilansu jest widoczna, ale spółka nadal musi utrzymać dyscyplinę finansową i terminowo wykonywać układ z wierzycielami. Zarząd wprost wskazuje, że to najważniejszy warunek stabilizacji w kolejnych kwartałach.

W raporcie pojawia się też istotne ryzyko prawne. Po dniu bilansowym, 16 lipca 2026, Herkules otrzymał nakaz zapłaty od Nokia Solutions and Networks na 8,46 mln zł plus odsetki i koszty procesu 107 tys. zł. Spółka złożyła sprzeciw 30 lipca 2026 i nie uznaje roszczenia. Biegły rewident zwrócił na tę sprawę uwagę w raporcie z przeglądu, ale nie zgłosił zastrzeżenia do samego sprawozdania. To oznacza, że temat jest ważny i może mieć wpływ na przyszłe wyniki, choć na dziś nie przesądza o błędności raportu.

W obszarze zarządzania doszło do zmian personalnych. Z końcem 30 czerwca 2026 skuteczne stały się rezygnacje prezesa Mariusza Zawiszy i wiceprezesa Mateusza Rychlewskiego. Do zarządu wszedł Mariusz Paluszewski, a po okresie sprawozdawczym, od 8 lipca 2026, objął funkcję prezesa. Taka zmiana na szczycie zarządu jest istotna, bo spółka jest w trakcie wykonywania układu z wierzycielami i potrzebuje stabilnego prowadzenia restrukturyzacji oraz sprzedaży.

W strukturze grupy zaszła niewielka, ale konkretna zmiana: 11 lutego 2026 Herkules dokupił brakujące 1,25% udziałów w Gastel Hotele i ma teraz 100% tej spółki. To porządkuje strukturę właścicielską, ale samo w sobie nie zmienia istotnie obrazu finansowego grupy.

W kwestii dywidendy raport jest jednoznaczny: Herkules S.A. nie wypłacał i nie deklarował dywidendy w omawianym okresie. Wspomniana w raporcie dywidenda od Gastel Prefabrykacja dotyczy spółki zależnej wypłacającej środki do Herkulesa, a nie wypłaty dla akcjonariuszy Herkules S.A., więc nie jest to dywidenda dla inwestorów giełdowych tej spółki.

Z perspektywy kolejnych kwartałów zarząd podkreśla kilka głównych czynników: konieczność terminowej realizacji układu z wierzycielami, utrzymanie płynności, rozwój portfela kontraktów, poprawę rentowności w usługach dźwigowych oraz ryzyka zewnętrzne, takie jak słaba koniunktura budowlana, presja płacowa, koszt finansowania i napięcia geopolityczne. Innymi słowy, spółka jest w fazie poprawy, ale nadal działa pod presją i nie ma dużego marginesu błędu.

Najprostszy wniosek dla inwestora: raport pokazuje wyraźną poprawę rok do roku i lepszą kondycję bilansu, ale Herkules nadal jest spółką podwyższonego ryzyka. Kluczowe będzie, czy poprawa sprzedaży i wyników utrzyma się w kolejnych kwartałach oraz czy nie zmaterializują się ryzyka prawne i związane z wykonywaniem układu.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczona miara pokazująca, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami odsetek, podatków i amortyzacji. Kapitał własny to w uproszczeniu wartość firmy należąca do właścicieli po odjęciu długów. Układ z wierzycielami oznacza uzgodniony plan spłaty zadłużenia, który ma pomóc firmie wyjść na prostą bez upadłości. Odpis aktualizujący to księgowe uznanie, że część należności lub pożyczek może być trudna do odzyskania.