Skonsolidowany raport roczny HYDROTOR za 2025

Grupa Hydrotor opublikowała skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest niestety negatywny: mimo lekkiego wzrostu sprzedaży, grupa pokazała wyraźnie większą stratę, a dodatkowo pojawił się bardzo poważny problem w spółce zależnej ZEHS Agromet, który zwiększa niepewność co do jakości i stabilności wyników.

W praktyce oznacza to, że sama sprzedaż jeszcze rosła, ale firma nie była w stanie przełożyć tego na zysk. Koszty i odpisy były na tyle duże, że wynik końcowy mocno się pogorszył. Dla inwestora to sygnał, że problem nie leży w samym popycie, ale w jakości wyniku i w ryzykach wewnątrz grupy.

Największym obciążeniem dla raportu była sytuacja w spółce zależnej ZEHS Agromet S.A.. Zarząd wprost wskazał, że jej sprawozdanie nie zostało sporządzone w sposób rzetelny i sprawdzalny, a biegły rewident odmówił wydania opinii dla tej spółki. To bardzo poważna informacja, bo oznacza, że nie udało się potwierdzić części danych dotyczących zobowiązań, kosztów i zdolności do dalszego działania. W efekcie audytor odmówił też wydania opinii o skonsolidowanym sprawozdaniu całej grupy.

Wpływ Agrometu widać też w liczbach. W 2025 roku grupa ujęła bardzo duże odpisy i korekty, w tym 9 933 tys. zł związane z wyceną aktywów tej spółki zależnej, z czego 7 099 tys. zł dotyczyło zapasów, a 2 834 tys. zł należności. Dodatkowo w pozostałych kosztach operacyjnych pojawił się odpis aktualizujący zapasy na 8 861 tys. zł, odpisy należności na 3 443 tys. zł oraz rezerwa na naprawy gwarancyjne 1 397 tys. zł. To pokazuje, że znaczna część straty wynika z pogorszenia jakości aktywów i problemów operacyjnych, a nie tylko z bieżącej działalności handlowej.

To oznacza, że grupa weszła w 2026 rok z wyraźnie słabszym bilansem: ma mniej gotówki, niższy kapitał własny i większe krótkoterminowe zadłużenie bankowe. Z drugiej strony dodatnie przepływy operacyjne na poziomie 5 303 tys. zł pokazują, że podstawowa działalność nadal generuje gotówkę, choć nie wystarcza to, by zneutralizować skalę strat i obciążeń jednorazowych.

W samym Hydrotorze, czyli spółce dominującej, sytuacja wygląda nieco lepiej niż w całej grupie, ale nadal słabo. Przychody wzrosły do 75 982 tys. zł z 68 346 tys. zł, jednak strata netto wyniosła 8 936 tys. zł. Spółka podkreśla, że wypracowała dodatnią EBITDA, co sugeruje, że podstawowy biznes jeszcze działa, ale koszty finansowe, amortyzacja i obciążenia pozostałe nadal mocno ciążą wynikom.

Ważnym plusem jest brak zmian w zarządzie spółki dominującej i brak sygnałów o zagrożeniu kontynuacji działalności samego Hydrotoru. Zarząd wskazuje, że spółka dominująca reguluje zobowiązania wobec pracowników, fiskusa i leasingodawców zgodnie z harmonogramem. Jednocześnie grupa przyznaje, że nie planuje w najbliższych kwartałach większych inwestycji z powodu strat i wysokiego wykorzystania finansowania obcego.

W raporcie pojawiły się też zdarzenia po dniu bilansowym, które zwiększają ryzyko. W spółce Agromet 27 lutego 2026 wybuchł pożar malarni, co według spółki spowodowało utratę około 3 mln zł przychodów netto w okresie przestoju. Dodatkowo 9 marca 2026 wpłynęła reklamacja od firmy Ros Roca, a klient wypowiedział umowę z powodu wadliwości produktu. Sama rezerwa na tę sprawę wynosi 1 461 tys. zł. To pokazuje, że problemy Agrometu nie zakończyły się wraz z końcem 2025 roku.

Na plus można zaliczyć to, że grupa przygotowała Strategię Biznesową na lata 2026-2030 oraz Strategię ESG na lata 2026-2040. Główne cele to wyjście ze straty, poprawa przepływów pieniężnych, ograniczenie zadłużenia, poprawa efektywności sprzedaży i w dalszej perspektywie powrót do polityki dywidendowej. Na dziś są to jednak raczej plany naprawcze niż zapowiedź szybkiego wzrostu.

W kwestii akcjonariatu nie doszło do dużych zmian wśród głównych akcjonariuszy, ale w raporcie odnotowano zwiększenie stanu posiadania akcji przez Monikę Guzowską do 96 106 akcji. Najwięksi akcjonariusze pozostają ci sami, a struktura właścicielska jest stabilna.

Dywidenda za 2025 rok nie została zapowiedziana. Spółka wprost wskazuje, że z uwagi na straty i obecną sytuację finansową nie planuje wypłaty dywidendy, a celem na najbliższy czas jest stabilizacja działalności. W samym raporcie pokazano jedynie historyczną wypłatę za poprzedni rok w wysokości 0,30 zł na akcję wypłaconą w 2024 roku.

Ocena dla inwestora: to raport wyraźnie negatywny. Największym problemem nie jest sam spadek rentowności, ale połączenie kilku czynników naraz: duża strata, odmowa wydania opinii przez audytora dla raportu skonsolidowanego, problemy w spółce zależnej Agromet, dodatkowe zdarzenia po bilansie oraz brak przestrzeni na dywidendę i większe inwestycje. Po stronie plusów widać utrzymanie sprzedaży, dodatnie przepływy operacyjne i próbę uporządkowania sytuacji przez nową strategię, ale na dziś dominują ryzyka.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: odmowa wydania opinii przez biegłego rewidenta oznacza, że audytor nie dostał wystarczających danych, aby potwierdzić prawidłowość sprawozdania. Odpis aktualizujący to księgowe obniżenie wartości aktywów, gdy istnieje ryzyko, że są warte mniej niż wcześniej zakładano. EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, czy podstawowa działalność firmy generuje gotówkę przed kosztami finansowania i amortyzacją. Kontynuacja działalności oznacza ocenę, czy firma jest w stanie dalej normalnie działać w przewidywalnej przyszłości.