Skonsolidowany raport roczny IMC S.A. za 2025 rok

IMC pokazała mocny wzrost zysku w 2025 roku, mimo że sprzedaż spadła. Przychody wyniosły 190,5 mln USD wobec 211,3 mln USD rok wcześniej, czyli były niższe o 10%. Jednocześnie zysk netto wzrósł do 67,5 mln USD z 54,5 mln USD, czyli o 24%. Spółka wyjaśnia, że poprawa wyniku była głównie efektem wzrostu cen zbóż i roślin oleistych. To ważne dla inwestorów, bo pokazuje, że firma potrafi poprawiać rentowność nawet przy niższym wolumenie sprzedaży.

W praktyce oznacza to, że firma zarobiła więcej na swojej podstawowej działalności, mimo słabszej sprzedaży. To sygnał raczej korzystny, bo poprawa nie wynika z jednorazowego zdarzenia, tylko z lepszych warunków cenowych i utrzymania kosztów pod kontrolą.

Struktura sprzedaży pokazuje wyraźną zmianę. Największym źródłem przychodów była kukurydza, która odpowiadała za 58,2% sprzedaży. Przychody z kukurydzy wzrosły do 110,8 mln USD, a ze słonecznika do 46,9 mln USD. Najmocniej spadła sprzedaż pszenicy – do 32,1 mln USD z 56,0 mln USD, czyli o 43%.

To oznacza, że wynik firmy był w 2025 roku bardziej oparty na kukurydzy i słoneczniku, a mniej na pszenicy. Dla inwestora to ważne, bo pokazuje większą zależność od cen i plonów konkretnych upraw.

Wykres pokazuje, że przychody spadły, ale zysk netto wzrósł. W praktyce sugeruje to poprawę jakości wyniku i lepszą rentowność działalności.

Koszty sprzedaży wzrosły tylko o 1%, do 179,8 mln USD, mimo trudnego otoczenia. Widać jednak presję w niektórych pozycjach: koszty surowców wzrosły o 36%, a paliwa i energii o 36%. Z drugiej strony spółka ograniczyła część innych kosztów i skorzystała na dodatnich różnicach kursowych. W 2025 roku miała 0,49 mln USD zysku kursowego, podczas gdy rok wcześniej zanotowała 4,5 mln USD straty.

Na poziomie gotówki obraz jest mieszany. Przepływy z działalności operacyjnej spadły do 72,2 mln USD z 91,6 mln USD, co spółka tłumaczy niższym wolumenem sprzedaży. Jednocześnie wydatki inwestycyjne były niższe niż rok wcześniej, a duży odpływ gotówki z finansowania wynikał głównie z wypłaty dywidendy.

W praktyce oznacza to, że firma nadal generuje mocną gotówkę z działalności, ale większa część środków została przeznaczona na wypłaty dla akcjonariuszy i obsługę finansowania. To nie wygląda alarmująco, ale pokazuje mniejszy bufor gotówkowy niż rok wcześniej.

Zadłużenie wygląda bezpiecznie. Dług spadł do 17,9 mln USD z 23,3 mln USD rok wcześniej. Wskaźnik płynności bieżącej poprawił się do 4,6 z 3,9, a spółka miała na koniec roku 45,5 mln USD gotówki. Zarząd podkreśla też, że firma spełniała wszystkie warunki umów kredytowych.

To ważny plus dla inwestorów, bo oznacza mniejsze ryzyko finansowe. Spółka ma relatywnie niski dług, dużo gotówki i nie sygnalizuje problemów z bankami.

W raporcie mocno wybrzmiewa też ryzyko wojny w Ukrainie. Spółka wskazuje na zagrożenia związane z logistyką, atakami na infrastrukturę, niedoborami energii, ryzykiem utraty zapasów, zakłóceniami dostaw i ryzykiem dla pracowników. Jednocześnie podaje, że jej aktywa nie znajdują się na terenach niekontrolowanych, zapasy są bezpieczne, a zasiewy objęły 100% areału. Zarząd zaznacza jednak wprost, że istnieje istotna niepewność co do kontynuacji działalności z powodu trudnych do przewidzenia skutków wojny. Audytor nie zakwestionował sprawozdania, ale również zwrócił na to uwagę.

Dla inwestora to kluczowa informacja: bieżące wyniki są dobre, ale ryzyko zewnętrzne pozostaje bardzo wysokie i może wpływać na przyszłe zbiory, eksport oraz wycenę spółki.

Spółka przedstawiła też plan na 2026 rok. Chce utrzymać koncentrację na trzech uprawach: kukurydza 58%, słonecznik 23%, pszenica 19%. Zakłada dalszą poprawę efektywności dzięki działowi badań i rozwoju oraz obniżenie długu do 10,7 mln USD na koniec 2026 roku. To sugeruje ostrożne, ale nadal rozwojowe podejście.

W obszarze zarządzania i nadzoru nie było dużych zmian personalnych w samym zarządzie raportowanych jako nowe zdarzenia, ale spółka rozwija nadzór nad zrównoważonym rozwojem i formalizuje polityki dotyczące etyki, zakupów i ryzyk. Z punktu widzenia inwestora to raczej element porządkujący niż czynnik zmieniający wycenę w krótkim terminie.

Najważniejszy wniosek: raport jest ogólnie pozytywny, bo pokazuje wzrost zysku, poprawę EBITDA, spadek zadłużenia i utrzymanie mocnej płynności. Głównym ograniczeniem pozostaje jednak wojna i związana z nią niepewność operacyjna.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed kosztami finansowania, podatkiem i amortyzacją – pomaga ocenić, ile firma zarabia na podstawowej działalności. Marża to udział zysku w sprzedaży. Płynność bieżąca pokazuje, czy spółka ma wystarczająco dużo krótkoterminowych aktywów, by spłacić bieżące zobowiązania. Istotna niepewność co do kontynuacji działalności nie oznacza automatycznie zagrożenia upadłością, ale sygnalizuje, że istnieją poważne czynniki zewnętrzne, które mogą utrudnić dalsze funkcjonowanie firmy.