Raport roczny IMS SA za 2025 rok

IMS opublikował raport roczny za 2025 rok dla spółki jednostkowej. Najważniejszy obraz jest mieszany: sprzedaż spadła, ale jednocześnie zysk netto mocno wzrósł, głównie dzięki zdarzeniom jednorazowym, a nie poprawie podstawowego biznesu.

W praktyce oznacza to, że podstawowa działalność operacyjna była słabsza niż rok wcześniej, ale końcowy wynik został wyraźnie podbity przez inne pozycje, zwłaszcza przychody poza podstawową sprzedażą i przychody finansowe. Dla inwestora to ważne rozróżnienie, bo tak wysoki zysk netto nie musi się łatwo powtórzyć w kolejnym roku.

Na poziomie sprzedaży widać osłabienie w kilku obszarach. Przychody z abonamentów audio i wideo spadły do 15,0 mln zł z 15,4 mln zł, usługi reklamowe audio i wideo obniżyły się do 7,3 mln zł z 8,9 mln zł, a systemy Digital Signage spadły mocno do 1,6 mln zł z 4,3 mln zł. Pozytywnie wyróżnił się segment aroma, gdzie przychody wzrosły do 8,1 mln zł z 7,4 mln zł.

To pokazuje, że firma nadal ma mocny filar w usługach abonamentowych, ale część biznesu reklamowego i technologicznego była wyraźnie słabsza. Z drugiej strony wzrost segmentu aroma może częściowo równoważyć tę presję i pokazuje, gdzie dziś spółka ma lepszą dynamikę.

Największy wpływ na zysk miały pozycje jednorazowe. W pozostałych przychodach operacyjnych spółka pokazała 11,6 mln zł, z czego 11,5 mln zł pochodziło z rozliczenia cesji umów do Revo DOOH. Dodatkowo w przychodach finansowych ujęto 13,1 mln zł dywidend od spółek zależnych. To tłumaczy, dlaczego mimo spadku sprzedaży zysk netto tak mocno urósł.

Bilans wygląda lepiej niż rok wcześniej. Kapitał własny wzrósł do 95,5 mln zł z 72,7 mln zł, a zobowiązania krótkoterminowe spadły do 30,2 mln zł z 41,3 mln zł. Jednocześnie środki pieniężne pozostały bardzo niskie: tylko 170 tys. zł na koniec roku wobec 390 tys. zł rok wcześniej. To oznacza, że spółka poprawiła strukturę bilansu, ale nie ma dużej poduszki gotówkowej na poziomie samej jednostki.

W praktyce oznacza to poprawę bezpieczeństwa kapitałowego, ale też utrzymanie napiętej pozycji gotówkowej. Dla inwestora ważne jest więc nie tylko to, ile spółka zarabia księgowo, ale też jak szybko zamienia wynik na gotówkę.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły do 12,9 mln zł z 16,9 mln zł. Łączne przepływy netto były lekko ujemne i wyniosły -220 tys. zł, ale to i tak lepiej niż -3,8 mln zł rok wcześniej. W działalności finansowej widać duże wypłaty: dywidendy, spłaty pożyczek i leasingów.

Audytor wydał opinię bez zastrzeżeń, czyli potwierdził, że sprawozdanie rzetelnie pokazuje sytuację finansową spółki. W raporcie z badania jako kluczowe obszary wskazano wycenę inwestycji długoterminowych oraz ujmowanie przychodów ze sprzedaży. To nie jest zarzut, ale sygnał, że są to obszary szczególnie ważne i oparte częściowo na założeniach zarządu.

Istotna była też aktualizacja wartości udziałów w spółkach zależnych. Ich wartość bilansowa wzrosła do 108,3 mln zł z 95,3 mln zł, a dodatni efekt przeszacowania wyniósł 13,0 mln zł. To wsparło kapitały własne, ale jest to wycena oparta na modelach i prognozach, więc inwestor powinien pamiętać, że nie jest to gotówka wpływająca na konto.

W obszarze wydarzeń korporacyjnych spółka wypłaciła zaliczkę na poczet dywidendy za 2025 rok w wysokości 0,12 zł na akcję. Dzień ustalenia prawa przypadł na 10 grudnia 2025, a wypłata nastąpiła 15 grudnia 2025. Dodatkowo w 2025 roku spółka przeprowadziła skup akcji własnych i umorzyła 625 tys. akcji, co zmniejszyło liczbę akcji w obrocie.

Po zakończeniu roku spółka podała też kilka ważnych informacji rozwojowych. Closer Music podpisał istotną umowę z międzynarodową marką odzieżową, obejmującą około 1500 lokalizacji, a IMS przedłużył ważną umowę aromamarketingową z polską siecią handlową obejmującą około 1300 lokalizacji. To są informacje korzystne, bo pokazują utrzymanie i rozwój bazy klientów.

Z drugiej strony spółka wskazuje też ryzyka: wpływ wojny w Ukrainie i napięć geopolitycznych, presję konkurencyjną, ryzyko zmian technologicznych, ryzyko związane z klientami oraz ryzyko prawne dotyczące rozliczeń praw autorskich w projekcie Closer Music. Warto też zauważyć, że Revo DOOH po jednorazowym rozliczeniu kosztów cesji umów wykazało stratę przekraczającą część kapitałów, choć zarząd podkreśla, że nie zagraża to kontynuacji działalności.

Podsumowując: raport można ocenić jako umiarkowanie pozytywny dla akcjonariuszy, bo spółka pokazała bardzo mocny zysk netto, poprawiła kapitały własne i utrzymała politykę wypłat dla akcjonariuszy. Jednocześnie inwestor powinien pamiętać, że sprzedaż i wynik operacyjny spadły, a duża część poprawy wyniku pochodziła z pozycji jednorazowych. Najważniejsze pytanie na kolejne okresy brzmi więc: czy spółka potrafi wrócić do wyraźniejszego wzrostu w podstawowym biznesie.

Wyjaśnienie pojęć: EBIT to zysk z podstawowej działalności firmy przed kosztami odsetek i podatku. EBITDA to EBIT powiększony o amortyzację, czyli wskaźnik pokazujący wynik operacyjny przed kosztami „księgowymi” związanymi ze zużyciem majątku. Cesja umów oznacza przeniesienie umów z jednej spółki do drugiej. Przeszacowanie udziałów oznacza zmianę księgowej wartości posiadanych spółek zależnych na podstawie wyceny. Opinia bez zastrzeżeń oznacza, że audytor nie stwierdził istotnych błędów w sprawozdaniu.