Skonsolidowany raport kwartalny IMS S.A. za Q1 2026

Grupa IMS pokazała mocniejszą sprzedaż w I kwartale 2026, ale jednocześnie część marż i wynik raportowany były pod presją kosztów. Przychody wzrosły do 15,8 mln zł z 14,3 mln zł rok wcześniej, czyli o 11%. Spółka podkreśla, że był to najlepszy sprzedażowo pierwszy kwartał w historii grupy. Wzrost był widoczny we wszystkich głównych obszarach działalności, a szczególnie w usługach reklamowych.

W praktyce oznacza to, że biznes rośnie sprzedażowo, ale raportowany zysk netto był niższy niż rok temu. Po wyłączeniu kosztu programu motywacyjnego obraz jest lepszy, co sugeruje, że podstawowa działalność poprawiła się bardziej niż pokazuje sam wynik netto.

Na poziomie rentowności widać mieszany obraz. Marża EBIT spadła do 10,4% z 11,5%, a marża EBITDA do 19,8% z 21,2%. Z drugiej strony spółka pokazuje lepsze wskaźniki po korekcie o niegotówkowy koszt programu motywacyjnego. To ważne dla inwestora, bo oznacza, że część obciążenia nie wynika z pogorszenia sprzedaży czy popytu, tylko z księgowego ujęcia programu dla kadry i pracowników.

Pozytywnie wygląda rozwój bazy abonamentowej. Łączna liczba lokalizacji wzrosła do 40 308 z 38 437 rok wcześniej, czyli o 5%. Szczególnie mocno wzrosł segment aroma: do 5 098 lokalizacji z 4 446, czyli o 15%. To ważne, bo usługi abonamentowe są bardziej powtarzalne i zwykle stabilniejsze niż jednorazowe kampanie reklamowe.

To oznacza, że grupa zwiększa skalę stałych usług i buduje bardziej przewidywalną bazę przychodów. Jednocześnie spółka zaznacza, że rezygnuje z części najtańszych lokalizacji audio, stawiając bardziej na ofertę premium, co może wspierać jakość przychodów, choć nie zawsze maksymalizuje samą liczbę punktów.

W raporcie widać też ważne informacje biznesowe. Po pierwsze, Closer Music rozwija własne biblioteki muzyczne i ma już ponad 16 tys. utworów. To projekt strategiczny, bo może dawać grupie własny produkt o wyższej marży i większej skali międzynarodowej. Po drugie, spółka potwierdziła wejście w 2-letnią umowę przez Closer Music z globalną marką odzieżową, obejmującą szacunkowo 1 500 lokalizacji, z czego ponad 90% poza Polską. To wspiera rozwój zagraniczny i pokazuje, że oferta grupy znajduje klientów poza rynkiem krajowym.

Jednocześnie IMS ograniczyła jedno ryzyko po stronie klientów. Wcześniej dostała wypowiedzenie istotnej umowy aromamarketingowej od polskiej sieci handlowej obejmującej około 1 300 lokalizacji, ale 23 marca 2026 podpisała nową umowę na 5 lat. To dobra wiadomość, bo usuwa ryzyko utraty ważnego klienta i stabilizuje przychody w tym obszarze.

Bilans wygląda stabilnie, choć gotówki jest mało. Środki pieniężne spadły do 986 tys. zł z 1 465 tys. zł na koniec 2025 roku. Jednocześnie kapitał własny wzrósł do 52,0 mln zł, a dług netto wyniósł 27,3 mln zł wobec 27,6 mln zł wcześniej. Wskaźnik dług netto do EBITDA utrzymał się na poziomie 1,4, co nie wygląda na poziom alarmowy.

W praktyce oznacza to, że grupa nadal korzysta z finansowania dłużnego, ale na razie nie widać gwałtownego pogorszenia zadłużenia. Słabsza pozycja gotówkowa może jednak ograniczać elastyczność, jeśli pojawią się większe inwestycje lub słabszy okres sprzedażowy.

Istotna dla akcjonariuszy jest też polityka dywidendowa. Zarząd 10 marca 2026 złagodził wcześniejsze podejście i dopuścił, że nie w każdym roku będzie rekomendował wypłatę co najmniej 75% skonsolidowanego zysku netto. Powodem mają być wydatki na rozwój sprzedaży i możliwe przejęcia. Jednocześnie zarząd podtrzymuje zamiar regularnego dzielenia się zyskiem. Dla inwestora to sygnał mieszany: z jednej strony spółka nadal chce wypłacać pieniądze akcjonariuszom, z drugiej zostawia sobie większą swobodę zatrzymywania gotówki na rozwój.

Po zakończeniu kwartału zarząd zarekomendował podział zysku za 2025 rok. Łączna dywidenda ma wynieść 0,18 zł na akcję, ale ponieważ wcześniej wypłacono zaliczkę 0,12 zł na akcję, do ewentualnej dopłaty pozostaje 0,06 zł na akcję. Ostateczną decyzję podejmie walne zgromadzenie.

Wśród ryzyk spółka wymienia przede wszystkim wpływ wojny w Ukrainie i konfliktu na Bliskim Wschodzie, możliwe osłabienie rynku reklamowego, ryzyko kursowe, ryzyko zmian prawa oraz ryzyko związane z realizacją strategii i przejęć. Dodatkowo Closer Music prowadzi spór ze STOART o około 4,1 mln zł należnego wynagrodzenia za publiczne odtwarzanie muzyki. To potencjalna szansa na odzyskanie pieniędzy, ale też obszar niepewności.

Podsumowując: raport można ocenić jako umiarkowanie pozytywny. Największe plusy to wzrost sprzedaży, rekordowy pierwszy kwartał pod względem przychodów, rozwój bazy abonamentowej, utrzymanie ważnego klienta i postępy projektu Closer Music. Główne minusy to spadek raportowanego zysku netto, niższa gotówka oraz bardziej elastyczna, a więc mniej przewidywalna polityka dywidendowa.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBIT to zysk z samej działalności operacyjnej, przed kosztami odsetek i podatku. EBITDA to podobny wskaźnik, ale dodatkowo bez amortyzacji, więc lepiej pokazuje bieżącą siłę biznesu. Skorygowany wynik oznacza wynik po wyłączeniu wskazanych przez spółkę jednorazowych lub niegotówkowych kosztów. Dług netto to zadłużenie pomniejszone o gotówkę. Marża pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje spółce jako zysk na danym poziomie.