Roczny skonsolidowany raport IMS SA za 2025

IMS opublikował skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest taki, że skala biznesu pozostała stabilna, ale zyskowność wyraźnie spadła. Przychody wyniosły 66,3 mln zł wobec 66,4 mln zł rok wcześniej, czyli praktycznie bez zmian. Jednocześnie EBIT spadł o 11% do 13,4 mln zł, EBITDA spadła o 9% do 18,9 mln zł, a zysk netto przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej obniżył się o 19% do 8,9 mln zł. Spółka sama ocenia te wyniki jako niesatysfakcjonujące i wskazuje, że wzrost kosztów sprzedaży wyprzedził oczekiwany wzrost przychodów.

W praktyce oznacza to, że firma utrzymała sprzedaż, ale zarobiła na niej mniej. Dla inwestora to sygnał, że krótkoterminowo presja kosztowa była silniejsza niż tempo rozwoju biznesu.

W strukturze biznesu pozytywnie wygląda rozwój usług abonamentowych. Liczba lokalizacji abonamentowych wzrosła do 40 521 z 38 150, czyli o 6%. Szczególnie mocno rosła usługa aroma, gdzie liczba lokalizacji zwiększyła się o 17%. Przychody z abonamentów audio i wideo wzrosły do 31,0 mln zł z 30,7 mln zł, a abonamenty aroma do 9,6 mln zł z 8,7 mln zł. To ważne, bo ten typ przychodów jest bardziej powtarzalny i oparty głównie na dłuższych umowach.

To pokazuje, że rdzeń działalności rozwija się, ale jeszcze nie przełożył się na poprawę całego wyniku grupy. Dla inwestora może to być umiarkowanie dobry sygnał na przyszłość, jeśli spółka lepiej wykorzysta rosnącą bazę klientów.

Bilans pozostaje mieszany. Kapitał własny praktycznie się nie zmienił i wyniósł 51,1 mln zł, ale jednocześnie spadły środki pieniężne z 3,2 mln zł do 1,5 mln zł. Wzrosły też zobowiązania krótkoterminowe do 32,9 mln zł z 29,0 mln zł oraz długoterminowe do 12,8 mln zł z 10,2 mln zł. Dług netto wzrósł do 27,6 mln zł z 23,7 mln zł, a wskaźnik dług netto / EBITDA podniósł się do 1,5 z 1,1. To nadal nie wygląda jak poziom alarmowy, ale pokazuje, że finansowa poduszka jest mniejsza niż rok wcześniej.

Na plus należy zaliczyć przepływy operacyjne, które nadal były dodatnie i wyniosły 14,8 mln zł. Firma finansowała inwestycje, wypłatę dla akcjonariuszy i część rozwoju także kredytem. W 2025 roku grupa wydała na inwestycje około 5,7 mln zł, głównie na urządzenia oraz rozwój baz muzycznych i produktów reklamowych.

Ważnym elementem raportu są informacje o kontraktach i klientach. Pozytywnie wygląda podpisanie przez Closer Music istotnej umowy z międzynarodową marką odzieżową, obejmującej szacunkowo 1500 lokalizacji, z czego ponad 90% poza Polską. Dodatkowo przedłużono współpracę z dużą międzynarodową siecią handlową do końca 2026 roku. To wspiera rozwój projektu Closer Music, który spółka określa jako strategiczny i najważniejszy dla przyszłości grupy.

Z drugiej strony raport pokazuje też ryzyka. IMS otrzymał wypowiedzenie istotnej umowy aromamarketingowej obejmującej około 1300 lokalizacji, ale po zakończeniu roku udało się podpisać nową umowę z tym klientem na 5 lat. To ogranicza ryzyko odpływu przychodów. Spółka wskazuje też na ryzyka związane z wojną w Ukrainie, sytuacją makroekonomiczną, konkurencją, zmianami technologicznymi i możliwym pogorszeniem płynności części klientów.

Istotna jest także polityka wobec akcjonariuszy. W 2025 roku spółka zrealizowała podział zysku za 2024 rok w dwóch formach: wcześniej wypłacona zaliczka na dywidendę 0,16 zł na akcję oraz skup akcji własnych o wartości 5 mln zł. Dodatkowo za 2025 rok wypłacono zaliczkę na poczet dywidendy w wysokości 0,12 zł na akcję, a łączna kwota wypłaty wyniosła 4,136 mln zł. Jednocześnie zarząd zmienił politykę dywidendową i zaznaczył, że przy większych wydatkach na rozwój i możliwych przejęciach nie w każdym roku będzie rekomendował wypłatę co najmniej 75% zysku. To oznacza, że spółka chce zachować elastyczność między wypłatami dla akcjonariuszy a finansowaniem wzrostu.

W obszarze zarządzania i ładu korporacyjnego nie doszło do rewolucji, ale były zmiany personalne. Z zarządu odszedł Wojciech Piwocki, a od 1 listopada 2025 do zarządu dołączył Piotr Luberadzki jako wiceprezes i dyrektor handlowy. Po zakończeniu roku rada nadzorcza przyjęła też nowy program motywacyjny na lata 2026–2028, oparty o akcje, co ma wspierać wzrost sprzedaży i wyników.

Audytor wydał opinię bez zastrzeżeń, czyli nie zakwestionował prawidłowości sprawozdania. W raporcie z badania zwrócono uwagę głównie na dwa obszary: wartość firmy oraz rozpoznawanie przychodów. To standardowe obszary podwyższonej uwagi przy tego typu biznesie.

Ogólny obraz raportu jest lekko negatywny dla inwestora krótkoterminowego, bo spadły zyski, marże i poziom gotówki. Jednocześnie raport zawiera kilka elementów wspierających średni termin: wzrost liczby lokalizacji abonamentowych, nowe umowy w Closer Music, utrzymanie dodatnich przepływów operacyjnych i brak zastrzeżeń audytora. Kluczowe dla kolejnych okresów będzie to, czy większe wydatki na sprzedaż i rozwój rzeczywiście przełożą się na wzrost przychodów i odbudowę rentowności.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBIT to zysk z podstawowej działalności firmy przed kosztami odsetek i podatku. EBITDA to podobna miara, ale dodatkowo bez kosztu amortyzacji, więc lepiej pokazuje bieżącą zdolność firmy do zarabiania na działalności operacyjnej. Dług netto / EBITDA pokazuje, ile lat firma potrzebowałaby mniej więcej na spłatę zadłużenia z bieżącego wyniku operacyjnego. Earn-out to dodatkowa płatność za przejętą spółkę, zależna od tego, jakie wyniki ta spółka osiągnie po przejęciu.