Roczny skonsolidowany raport Interbud-Lublin za 2025

Interbud-Lublin opublikował skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy obraz jest mieszany: spółka pokazała bardzo mocny wzrost sprzedaży, ale jednocześnie zakończyła rok większą stratą netto i z wyraźnie wyższym zadłużeniem. Dla inwestora to sygnał, że grupa jest w fazie intensywnego rozwoju projektów, ale nadal działa pod presją kosztów i finansowania.

W praktyce oznacza to, że spółka zaczęła rozpoznawać większą sprzedaż mieszkań i gruntów, ale gotówka z działalności operacyjnej nadal mocno wypływała, głównie przez rozwój projektów i wzrost zapasów. To typowe dla dewelopera w fazie budowy, ale zwiększa zależność od finansowania zewnętrznego.

Sprzedaż wzrosła głównie dzięki przekazaniu mieszkań w projekcie Osiedle Lotników Etap 3 oraz sprzedaży nieruchomości gruntowych. W 2025 roku grupa podpisała akty przeniesienia własności dla 35 mieszkań i 2 lokali usługowych, podczas gdy rok wcześniej skala była dużo mniejsza. To pokazuje, że biznes operacyjnie ruszył mocniej niż w 2024 roku.

To oznacza, że grupa ma dziś więcej gotówki i większy bank projektów, ale zapłaciła za to wyraźnym wzrostem długu. Kapitał własny pozostał dodatni, co jest ważne, ale osłabił się przez stratę netto.

Wykres pokazuje bardzo silny wzrost sprzedaży, ale jednocześnie pogorszenie wyniku netto. Dla inwestora to sygnał, że sama skala działalności rośnie, lecz rentowność całej grupy nadal jest słaba przez koszty finansowe i koszty rozwoju.

Jednym z kluczowych tematów raportu jest finansowanie. W 2025 roku spółka przeprowadziła emisję 1 mln akcji serii G, pozyskując 2,5 mln zł. Dodatkowo wyemitowała obligacje: serii A o wartości 11,65 mln zł oraz serii B o wartości 8,0 mln zł. To poprawiło stan gotówki, ale zwiększyło koszty finansowe i zadłużenie. Same koszty finansowe wzrosły do 1,31 mln zł z 0,43 mln zł rok wcześniej.

Po stronie projektów rozwojowych raport jest raczej konstruktywny. Grupa zakończyła Osiedle Lotników Etap 3, rozwija Zielony Felin, przygotowuje projekt w Łodzi Przy Placu Wolności by BBBHouse, projekt w Warszawie przez Flow Mokotów oraz inwestycję w Katowicach przez Interbud Silesia. To daje potencjał wzrostu w kolejnych latach, ale oznacza też dalsze zapotrzebowanie na kapitał i ryzyko wykonania.

Ważnym ryzykiem po dacie bilansowej jest projekt przy ul. Relaksowej w Lublinie. Spółka podała, że 19 marca 2026 uzyskała informację o uchyleniu pozwolenia na budowę przez Wojewódzki Sąd Administracyjny. Do czasu wyjaśnienia sprawy mieszkania z tej inwestycji zostały wycofane z oferty. To negatywna informacja, bo może opóźnić jeden z planowanych projektów i przesunąć przyszłe przychody.

Audytor wydał opinię bez zastrzeżeń, czyli uznał, że skonsolidowane sprawozdanie finansowe rzetelnie pokazuje sytuację grupy. Jednocześnie jako kluczowy obszar badania wskazano wycenę zapasów, które na koniec roku miały wartość około 41,9 mln zł i stanowiły 74,4% sumy bilansowej. To ważne, bo w spółce deweloperskiej właśnie zapasy są jedną z najważniejszych pozycji majątku.

Na plus można zaliczyć poprawę płynności gotówkowej i rozwój portfela projektów. Na minus: strata netto, ujemne przepływy operacyjne, wysoki wzrost zadłużenia oraz ryzyko administracyjne przy części inwestycji. Dla inwestora raport jest więc mieszany z lekkim przechyłem na ostrożność: spółka rośnie operacyjnie, ale nadal nie pokazuje trwałej poprawy zyskowności.

Spółka podała też, że dywidenda za 2025 rok wynosi 0,00 zł na akcję, więc akcjonariusze nie otrzymają wypłaty z zysku.

Wyjaśnienie prostym językiem: przepływy operacyjne to realna gotówka wpływająca i wypływająca z podstawowej działalności. Jeśli są mocno ujemne, firma musi finansować się z kredytów, obligacji albo emisji akcji. Obligacje to po prostu pożyczka zaciągnięta przez spółkę od inwestorów. Kapitał własny to wartość, która zostaje dla właścicieli po odjęciu zobowiązań od majątku. Zapasy w przypadku dewelopera to głównie grunty, mieszkania w budowie i gotowe lokale czekające na sprzedaż.