JSW opublikowała dane operacyjne za II kwartał 2026. To nie jest pełny raport finansowy z zyskiem i stratą, ale zestawienie produkcji, sprzedaży i cen. Najważniejszy obraz jest mieszany: wolumeny produkcji i sprzedaży w wielu obszarach spadły, ale jednocześnie ceny sprzedaży węgla koksowego, węgla energetycznego i koksu były wyższe niż kwartał wcześniej. Dla inwestorów oznacza to, że słabsze ilościowo wyniki mogą być częściowo łagodzone przez lepsze ceny.
| Pozycja | 2Q 2025 | 1Q 2026 | 2Q 2026 |
|---|---|---|---|
| Produkcja węgla ogółem (mln ton) | 3,34 | 3,24 | 3,23 |
| Sprzedaż węgla ogółem (mln ton) | 3,00 | 2,94 | 2,97 |
| Produkcja koksu ogółem (mln ton) | 0,71 | 0,75 | 0,67 |
| Sprzedaż koksu ogółem (mln ton) | 0,74 | 0,77 | 0,69 |
W praktyce oznacza to, że segment węglowy był dość stabilny kwartał do kwartału, ale segment koksowy wyraźnie osłabł. To ważne, bo niższa produkcja i sprzedaż koksu może ograniczać wyniki operacyjne, jeśli trend utrzyma się dłużej.
W segmencie węglowym produkcja węgla ogółem wyniosła 3,23 mln ton, czyli była o około 0,3% niższa niż w 1Q 2026 i o 3,4% niższa niż rok wcześniej. Sprzedaż węgla ogółem wyniosła 2,97 mln ton, czyli była o 1,1% wyższa niż kwartał wcześniej, ale o 0,9% niższa rok do roku. Słabiej wygląda sprzedaż węgla koksowego: 2,41 mln ton, czyli -3,0% k/k i -7,7% r/r. Pozytywnie wyróżnia się natomiast sprzedaż węgla energetycznego, która wzrosła do 0,56 mln ton, czyli o 23,3% k/k i 45,8% r/r.
To sugeruje, że spółka częściowo kompensuje słabszy popyt lub niższą dostępność węgla koksowego większą sprzedażą węgla energetycznego. Dla inwestora ważne jest jednak to, że to właśnie węgiel koksowy jest kluczowym produktem JSW, więc jego spadek ma większe znaczenie niż poprawa w mniejszym segmencie.
| Średnia cena kontraktowa | 2Q 2026 | Zmiana k/k | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Węgiel koksowy | 767,40 PLN/t | +6,2% | +12,4% |
| Węgiel energetyczny | 349,62 PLN/t | +31,2% | +13,9% |
| Koks | 993,58 PLN/t | +7,6% | -4,3% |
W praktyce wzrost cen jest dla JSW korzystny, bo może poprawiać przychody na tonie sprzedanego surowca. Najmocniej wzrosła cena węgla energetycznego, a cena węgla koksowego także była wyraźnie lepsza niż kwartał wcześniej i rok wcześniej. Słabszym punktem pozostaje koks, gdzie cena wzrosła wobec poprzedniego kwartału, ale nadal była niższa niż rok temu.
W segmencie koksowym dane są słabsze. Produkcja koksu spadła do 0,67 mln ton, czyli o 10,9% k/k i 4,9% r/r, a sprzedaż koksu do 0,69 mln ton, czyli o 10,7% k/k i 6,9% r/r. To może być negatywne dla krótkoterminowej oceny działalności operacyjnej, zwłaszcza że koks jest ważnym elementem biznesu grupy.
Z punktu widzenia realizacji planu rocznego, po pierwszym półroczu 2026 grupa wykonała 48,6% celu produkcji węgla ogółem i 41,6% celu produkcji koksu. To oznacza, że w drugiej połowie roku szczególnie segment koksowy będzie musiał przyspieszyć, aby zbliżyć się do założeń rocznych.
Spółka wskazała, że w 2Q 2026 nie było nagłych zdarzeń zaburzających produkcję, a wydobycie było zbliżone do poprzedniego okresu i nieznacznie wyższe od planu. Jednocześnie na sprzedaż wpływały działania mające poprawić bieżącą płynność, w tym ustanowione zabezpieczenia na węglu. To jest sygnał, że zarządzanie gotówką i finansowaniem pozostaje ważnym tematem dla spółki.
Otoczenie rynkowe było raczej wspierające dla cen. JSW podała, że ceny referencyjne węgla koksowego i koksu na rynkach światowych rosły, m.in. przez ograniczenie podaży w Chinach po wypadku w kopalni oraz kontrole bezpieczeństwa. Z drugiej strony spółka zaznaczyła brak wyraźnej poprawy produkcji stali w UE, co może ograniczać popyt w Europie. To oznacza, że wyższe ceny surowców pomagają, ale popyt końcowy nadal nie daje pełnego komfortu.
Podsumowując: komunikat jest mieszany. Po stronie plusów są wyższe ceny sprzedaży i stabilna produkcja węgla, a po stronie minusów spadki w produkcji i sprzedaży koksu oraz słabsza sprzedaż węgla koksowego. Dla inwestora to raczej sygnał neutralny z lekkim obciążeniem po stronie wolumenów, ale bez wyraźnie alarmujących informacji o zakłóceniach operacyjnych.
Wyjaśnienie prostym językiem: k/k oznacza porównanie do poprzedniego kwartału, r/r oznacza porównanie do tego samego kwartału rok wcześniej, a płynność to zdolność spółki do terminowego regulowania swoich zobowiązań i utrzymania gotówki potrzebnej do działania.