Podsumowanie finansowe JSW za 3 kwartały 2025 roku

Jastrzębska Spółka Węglowa (JSW) opublikowała wyniki finansowe za 9 miesięcy zakończone 30 września 2025. Sytuacja spółki i całej Grupy Kapitałowej pozostaje trudna, a wyniki finansowe są wyraźnie słabsze niż rok wcześniej. Główne powody to spadek cen węgla koksowego i koksu, rosnące koszty działalności oraz zdarzenia nadzwyczajne w kopalniach.

3 kwartały 2025 3 kwartały 2024 Zmiana r/r
Przychody ze sprzedaży (mln PLN) 7 009 8 867 -20,9%
Strata operacyjna (mln PLN) -3 272 -7 148 poprawa
Strata netto (mln PLN) -2 869 -6 371 poprawa
EBITDA (mln PLN) -2 167 -5 805 poprawa
Środki pieniężne na koniec okresu (mln PLN) 513 769 -33,3%
Kapitał własny (mln PLN) 6 880 10 648 -35,4%
Wskaźnik zadłużenia ogólnego 0,58 0,55 wyżej
Strata na akcję (PLN) -24,56 -53,87 poprawa

Najważniejsze informacje i wydarzenia

  • Przychody spadły o ponad 20% rok do roku, głównie przez niższe ceny węgla i koksu oraz spadek wolumenu sprzedaży koksu.
  • Strata netto wyniosła 2,87 mld PLN, ale jest niższa niż rok wcześniej (6,37 mld PLN), głównie dzięki mniejszym odpisom na utratę wartości majątku.
  • EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację) pozostaje ujemna, ale poprawiła się względem 2024 roku.
  • Środki pieniężne spadły o 33% w porównaniu do końca września 2024, co pokazuje pogorszenie płynności.
  • Kapitał własny spadł o ponad 35% w ciągu roku, co wynika z ponoszonych strat.
  • Wskaźnik zadłużenia wzrósł, co oznacza, że spółka jest bardziej zadłużona w stosunku do własnych środków niż rok temu.
  • Brak dywidendy – spółka nie wypłaciła i nie planuje wypłaty dywidendy za 2024 i 2025 rok.

Segmenty działalności

  • Segment węglowy: Przychody od odbiorców zewnętrznych wyniosły 3,85 mld PLN (spadek o 16%). Średnia cena sprzedaży węgla koksowego spadła o 27%, a węgla energetycznego o 37%.
  • Segment koksowy: Przychody od odbiorców zewnętrznych wyniosły 2,6 mld PLN (spadek o 30%). Średnia cena sprzedaży koksu spadła o 26%.
  • Segmenty pozostałe: Przychody 524 mln PLN (spadek o 5,5%).

Wydarzenia nadzwyczajne i ryzyka

  • Wypadki i pożary w kopalniach (Knurów-Szczygłowice, Budryk, Borynia-Zofiówka) spowodowały straty produkcyjne i dodatkowe koszty (łącznie ponad 30 mln PLN w 2025 roku).
  • Odpisy aktualizujące wartość majątku – w 2025 roku utworzono kolejne odpisy (łącznie 661 mln PLN), głównie na KWK Knurów-Szczygłowice i Ruch Bzie.
  • Rynek węgla i koksu pozostaje trudny: ceny są niskie, a konkurencja rośnie, zwłaszcza ze strony taniego koksu z Indonezji.
  • Ryzyko płynności – spółka korzystała z rezerw finansowych (umorzenie certyfikatów inwestycyjnych FIZ na ponad 3,2 mld PLN), odroczyła płatności składek ZUS (ponad 600 mln PLN), ale sytuacja finansowa jest napięta.
  • Ryzyko kursowe i stóp procentowych – spółka zabezpiecza się przed wahaniami kursów walut i stóp procentowych, ale jest na nie narażona.
  • Ryzyko kredytowe – duża koncentracja sprzedaży na kilku odbiorcach.

Plany naprawcze i restrukturyzacja

  • 11 października 2025 – Zarząd JSW rozpoczął przygotowania do restrukturyzacji biznesowej, by poprawić płynność i stabilność finansową.
  • Planowane działania obejmują: ograniczenie kosztów wynagrodzeń, sprzedaż aktywów niekluczowych, renegocjacje warunków finansowania, odroczenia płatności, wsparcie ze strony Skarbu Państwa.
  • Założenia planu naprawczego przewidują utrzymanie płynności do września 2026 roku, ale zależy to od realizacji wielu działań, także od decyzji instytucji zewnętrznych (ZUS, Skarb Państwa, banki).

Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej

  • 3 października 2025 – zmiana na stanowisku Prezesa Zarządu (Bogusław Oleksy p.o. Prezesa).
  • W ciągu roku liczne zmiany w składzie zarządu i rady nadzorczej.

Inwestycje i finansowanie

  • W 2025 roku spółka ograniczyła inwestycje rzeczowe o ok. 20% w stosunku do 2024 roku.
  • Wydatki inwestycyjne finansowane głównie ze środków własnych i kredytów.
  • Wydłużono terminy spłaty niektórych pożyczek i kredytów, zrezygnowano z części finansowania środowiskowego.

Struktura akcjonariatu

  • Skarb Państwa pozostaje głównym akcjonariuszem (ponad 55% akcji).
  • Nie było istotnych zmian w strukturze własnościowej w ostatnich miesiącach.

Najważniejsze daty i wydarzenia

30 września 2025 – koniec okresu sprawozdawczego (publikacja wyników za 3 kwartały 2025).

24 listopada 2025 – zatwierdzenie raportu kwartalnego przez zarząd.

11 października 2025 – rozpoczęcie procesu restrukturyzacji biznesowej.

17 listopada 2025 – podpisanie aneksu do Porozumienia Zbiorowego z organizacjami związkowymi (zmiany w gwarancjach zatrudnienia).

8 grudnia 2025 – planowane Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie JSW.

Do końca stycznia 2026 – planowany pierwszy etap prac nad planem naprawczym.

Marzec–maj 2026 – terminy spłaty odroczonych składek ZUS.

Wyjaśnienia pojęć:

  • EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje, ile spółka zarabia na działalności podstawowej przed kosztami finansowymi i podatkami.
  • Odpis aktualizujący – księgowe pomniejszenie wartości majątku, gdy jego wartość rynkowa jest niższa niż w księgach.
  • Bufor gotówki – rezerwa finansowa, którą spółka utrzymuje na trudne czasy.
  • CGU – ośrodek wypracowujący środki pieniężne, czyli część firmy, która generuje przychody niezależnie od innych części.
  • FIZ – Fundusz Inwestycyjny Zamknięty, w którym JSW lokowała środki jako rezerwę finansową.
  • Swap towarowy/Fx Forward – instrumenty finansowe służące do zabezpieczania się przed zmianami cen lub kursów walut.

Podsumowanie dla inwestorów:

JSW pozostaje w trudnej sytuacji finansowej, z dużą stratą netto i pogarszającą się płynnością. Spółka wdraża plan naprawczy, ale jego skuteczność zależy od wielu czynników zewnętrznych. Rynek węgla i koksu jest trudny, a ceny niskie. W najbliższych miesiącach kluczowe będą efekty restrukturyzacji, decyzje dotyczące wsparcia ze strony państwa oraz utrzymanie płynności finansowej. Inwestorzy powinni uważnie śledzić kolejne raporty i decyzje zarządu.