Odpowiedzi na pytania akcjonariuszy JSW S.A.

Jastrzębska Spółka Węglowa S.A. (JSW) opublikowała odpowiedzi na pytania akcjonariuszy zadane podczas Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia w dniu 30 czerwca 2025. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje z komunikatu, które mogą mieć wpływ na inwestorów.

1. Sytuacja finansowa i działania naprawcze

JSW przyznaje, że jej sytuacja finansowa wymaga działań naprawczych. Spółka wdraża Plan Strategicznej Transformacji (PST) od grudnia 2024, skupiając się na poprawie efektywności wydobycia, optymalizacji zakupów, racjonalizacji wydatków inwestycyjnych i usprawnieniu funkcji wsparcia. Plan obejmuje ponad 50 inicjatyw i jest długoterminowy – nie zakłada natychmiastowej poprawy płynności.

Spółka nie wyklucza analizowania różnych wariantów działalności, w tym restrukturyzacji, ale obecnie nie rozważa upadłości.

2. Składka solidarnościowa (tzw. windfall tax)

JSW zapłaciła składkę solidarnościową na podstawie ustawy z 16 sierpnia 2023. Zarząd nie widzi podstaw do pociągnięcia do odpowiedzialności firmy doradczej KPMG za wydaną opinię w tej sprawie. Spółka prowadzi działania prawne, by odzyskać zapłaconą składkę, powołując się na jej niezgodność z Konstytucją. Jeśli obecne odwołania nie przyniosą skutku, JSW rozważa skargę do Trybunału Konstytucyjnego, ale dopiero po wyczerpaniu wszystkich innych środków prawnych.

3. Umowy i kontrakty

JSW posiada wieloletnie umowy na dostawy węgla koksowego z kluczowymi klientami. Większość z nich została odnowiona w latach 2021–2022 i obowiązuje do 2025–2028 (z możliwością przedłużenia do 2029). Przykłady:

4. Wyniki operacyjne i koszty

JSW ujawniła kwartalne wartości jednostkowego kosztu wydobycia (MCC):

Wskaźnik natężenia robót przygotowawczych w kopalniach wynosi średnio 5,5 m/1000 ton wydobycia netto, co pozwala na przygotowanie nowych frontów wydobywczych.

5. Finansowanie i ryzyka

JSW nie spełniła wymogu dotyczącego wskaźnika Zadłużenie Finansowe Netto/EBITDA na dzień 31 marca 2025, ale uzyskała zgodę instytucji finansujących, więc nie jest to naruszenie umowy. Spółka nie zrealizowała też dwóch wskaźników środowiskowych (KPI), ale to także nie jest naruszenie umowy.

JSW korzysta z własnych środków i optymalizuje majątek. Nie zakłada pozyskania nowych kredytów. W przypadku naruszenia tzw. bufora gotówkowego, spółka musi przedstawić plan poprawy płynności do akceptacji kredytodawców.

6. Inwestycje i projekty

Zakończono strategiczne połączenie kopalni Budryk z Knurów-Szczygłowice, co poprawiło bezpieczeństwo i warunki wydobycia węgla o wysokiej jakości.

JSW nie ujawnia szczegółowych kosztów doradztwa przy Planie Strategicznej Transformacji, powołując się na tajemnicę handlową.

7. Zarządzanie i nadzór

JSW ma status pokrzywdzonego w sprawie byłego prezesa, któremu postawiono zarzuty działania na szkodę spółki. Postępowanie nie zostało zakończone.

Strategia spółki z 2022 roku jest aktualizowana po wdrożeniu efektów Planu Strategicznej Transformacji.

Wyjaśnienia pojęć:

• Składka solidarnościowa (windfall tax) – specjalny podatek nałożony na firmy, które osiągnęły ponadprzeciętne zyski w wyniku wyjątkowej sytuacji rynkowej.
• MCC (Mining Cash Cost) – jednostkowy koszt wydobycia węgla, czyli ile spółka wydaje na wydobycie jednej tony węgla.
• Kowenanty finansowe – warunki finansowe, które spółka musi spełniać, aby nie naruszyć umowy kredytowej (np. określony poziom zadłużenia w stosunku do zysku operacyjnego).
• Bufor gotówkowy – minimalna ilość gotówki, którą spółka musi utrzymywać na koncie zgodnie z umową kredytową.
• KPI środowiskowe – wskaźniki efektywności dotyczące ochrony środowiska, np. redukcja emisji gazów cieplarnianych.

Podsumowanie dla inwestorów:

JSW znajduje się w trudnej sytuacji finansowej, ale wdraża szeroko zakrojony plan naprawczy. Spółka nie spełniła części warunków umów kredytowych, ale uzyskała zgodę kredytodawców na dalsze działanie. Długoterminowe kontrakty z kluczowymi klientami zapewniają stabilność przychodów, jednak rynek węgla pozostaje zmienny. Spółka prowadzi działania prawne w sprawie zwrotu składki solidarnościowej, co może mieć wpływ na jej wyniki finansowe w przyszłości. Obecnie nie ma przesłanek do upadłości, ale sytuacja wymaga dalszego monitorowania.