JWW Invest opublikował jednostkowy raport roczny za 2025 rok. Spółka zakończyła rok z zyskiem netto 4,31 mln zł, wobec 4,85 mln zł rok wcześniej. To oznacza spadek zysku mimo wzrostu sprzedaży, co sugeruje, że działalność była większa, ale mniej rentowna niż rok wcześniej.
| Pozycja | 2025 | 2024 | Zmiana |
| Przychody ze sprzedaży | 150,0 mln zł | 135,6 mln zł | +10,6% |
| Zysk ze sprzedaży | 3,47 mln zł | 5,64 mln zł | -38,6% |
| Zysk operacyjny | 3,85 mln zł | 5,47 mln zł | -29,6% |
| Zysk brutto | 5,47 mln zł | 5,24 mln zł | +4,3% |
| Zysk netto | 4,31 mln zł | 4,85 mln zł | -11,1% |
W praktyce oznacza to, że spółka zwiększyła skalę działalności, ale podstawowy biznes zarabiał słabiej. Wynik brutto został podtrzymany głównie dzięki lepszym przychodom finansowym i pozostałym przychodom operacyjnym, a nie dzięki poprawie marży na głównej działalności.
Najważniejsza zmiana operacyjna to wzrost kosztów. Koszty działalności operacyjnej wzrosły do 146,55 mln zł z 129,98 mln zł. Szczególnie wzrosły koszty usług obcych, wynagrodzeń i świadczeń pracowniczych. To tłumaczy, dlaczego przy wyższych przychodach zysk ze sprzedaży wyraźnie spadł.
| Wybrane koszty | 2025 | 2024 | Zmiana |
| Usługi obce | 94,52 mln zł | 84,03 mln zł | +12,5% |
| Wynagrodzenia | 34,61 mln zł | 31,61 mln zł | +9,5% |
| Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia | 7,66 mln zł | 6,45 mln zł | +18,9% |
To oznacza presję kosztową. Dla inwestora ważne jest, czy spółka będzie w stanie przenosić rosnące koszty na klientów w nowych kontraktach. Jeśli nie, marże mogą pozostać pod presją także w kolejnych okresach.
Bilans pozostaje dość stabilny. Suma aktywów wzrosła do 86,44 mln zł z 79,00 mln zł, a kapitał własny do 42,38 mln zł z 39,50 mln zł. Jednocześnie gotówka spadła do 9,27 mln zł z 10,87 mln zł, a przepływy z działalności operacyjnej były ujemne i wyniosły -7,58 mln zł. To słabszy sygnał, bo spółka wykazała zysk księgowy, ale gotówka z podstawowej działalności odpływała.
W praktyce oznacza to, że część wyniku jest „zamrożona” w należnościach i rozliczeniach kontraktów. Należności krótkoterminowe wzrosły do 51,31 mln zł z 45,80 mln zł, co zwiększa znaczenie terminowego odzyskiwania pieniędzy od klientów.
Po stronie finansowania widać wzrost zobowiązań krótkoterminowych do 22,87 mln zł z 19,64 mln zł oraz pojawienie się kredytów i pożyczek krótkoterminowych na poziomie 4,74 mln zł. Nie wygląda to na kryzys płynności, ale pokazuje większe wykorzystanie finansowania obcego niż rok wcześniej.
Pozytywnym elementem jest struktura sprzedaży. Przychody zagraniczne wyniosły 93,64 mln zł, a krajowe 56,38 mln zł. Spółka wskazuje też mocny wzrost przychodów krajowych, m.in. dzięki projektowi w Ostrołęce. Jednocześnie biznes jest dość mocno skoncentrowany na kilku klientach — dwóch największych odpowiadało za 34% i 32% sprzedaży. To daje skalę działalności, ale zwiększa ryzyko zależności od dużych kontrahentów.
W raporcie wskazano także liczne istotne kontrakty i aneksy w 2025 roku, m.in. z Tecnicas Reunidas, Sener Bonatti, Doosan Lentjes, Mostostal Zabrze i ALTRAD. To wspiera perspektywy przychodowe na kolejne okresy i potwierdza aktywność spółki na rynku krajowym i zagranicznym.
Istotna dla akcjonariuszy jest informacja o propozycji podziału zysku. Zarząd proponuje przeznaczyć na kapitał zapasowy co najmniej 80% zysku netto, a na dywidendę 861 766,39 zł. Przy 11 000 000 akcji daje to około 0,08 zł na akcję. To wyraźnie mniej niż wypłata za poprzedni rok, kiedy dywidenda wyniosła 1,43 mln zł. Dla inwestorów nastawionych na regularne wypłaty to raczej chłodna informacja.
W raporcie opisano też zmianę w akcjonariacie po dniu bilansowym. 27 marca 2026 Rafał Zagórny sprzedał 2 000 000 akcji do Polskiego Towarzystwa Finansowego sp. z o.o., które jest przez niego kontrolowane. To zmienia strukturę akcjonariatu, ale nie oznacza wyjścia tego inwestora z grupy powiązanych podmiotów.
Po stronie ryzyk spółka wskazuje m.in. ryzyko walutowe, ryzyko płynności przy dużych kontraktach oraz trwające postępowanie związane ze sprawą Steag. Spółka utrzymuje na ten cel rezerwę kosztową w wysokości 1,62 mln zł. Zarząd ocenia ryzyko uznania winy jako niewielkie, ale sam fakt utrzymywania rezerwy pokazuje, że temat pozostaje otwarty.
Ogólny obraz raportu jest mieszany: sprzedaż rośnie, portfel kontraktów wygląda solidnie, a spółka pozostaje zyskowna. Z drugiej strony spadły marże, pogorszyły się przepływy operacyjne, wzrosły należności i proponowana dywidenda jest niska. Dla inwestora to raport bardziej o utrzymaniu skali biznesu niż o wyraźnej poprawie jakości wyników.
Wyjaśnienie prostym językiem: przepływy operacyjne to realna gotówka generowana przez podstawową działalność firmy. Jeśli są ujemne, firma może mieć zysk na papierze, ale pieniądze jeszcze nie wpłynęły. Kontrakty długoterminowe to wielomiesięczne projekty, w których część przychodów i zysków jest szacowana w trakcie realizacji. Marża to po prostu to, ile zostaje firmie z przychodów po pokryciu kosztów.