KCI opublikowało raport roczny za 2025 rok. To dokument jednostkowy, czyli dotyczy samej spółki KCI S.A., a nie całej grupy. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka nadal pokazuje zysk netto, ale był on wyraźnie niższy niż rok wcześniej. Jednocześnie firma zwiększyła zaangażowanie w projekty inwestycyjne i finansowała je częściowo nowym długiem.
| Pozycja | 2025 | 2024 | Zmiana |
| Przychody ze sprzedaży | 1 511 tys. zł | 1 468 tys. zł | +3% |
| Wynik z działalności inwestycyjnej | 9 368 tys. zł | 7 265 tys. zł | +29% |
| Zysk przed podatkiem | 4 384 tys. zł | 7 903 tys. zł | -45% |
| Zysk netto | 3 490 tys. zł | 11 164 tys. zł | -69% |
| Całkowite dochody ogółem | -5 787 tys. zł | 7 330 tys. zł | spadek poniżej zera |
W praktyce oznacza to, że mimo dodatniego wyniku netto spółka miała słabszy rok niż 2024. Głównym obciążeniem były wyższe koszty finansowe i ujemne przeszacowania ujmowane poza zwykłym wynikiem netto.
Bilans pozostał mocny. Suma aktywów wzrosła do 383 677 tys. zł, czyli o około 3% rok do roku. Kapitał własny nadal stanowi bardzo dużą część finansowania spółki: 89% sumy bilansowej. To ogranicza ryzyko związane z zadłużeniem, choć trzeba zauważyć, że zobowiązania z tytułu pożyczek wyraźnie wzrosły.
| Pozycja bilansowa | 31.12.2025 | 31.12.2024 | Zmiana |
| Aktywa razem | 383 677 tys. zł | 370 756 tys. zł | +3% |
| Kapitał własny | 340 757 tys. zł | 346 544 tys. zł | -2% |
| Zobowiązania razem | 42 920 tys. zł | 24 212 tys. zł | +77% |
| Pożyczki i kredyty | 31 320 tys. zł | 12 203 tys. zł | +157% |
| Środki pieniężne | 2 151 tys. zł | 598 tys. zł | +260% |
To oznacza, że KCI zwiększyło skalę finansowania dłużnego, aby rozwijać inwestycje. Z jednej strony daje to spółce większe możliwości, ale z drugiej podnosi koszty odsetek i zwiększa wrażliwość na terminową spłatę zobowiązań.
Wykres pokazuje mocny spadek zysku netto rok do roku. Dla inwestora to sygnał, że mimo dodatniego wyniku spółka weszła w okres większych kosztów i bardziej zmiennej rentowności.
W strukturze aktywów zaszły duże zmiany. Po utracie istotnego wpływu na Eco Estrela Bay Malta Limited część inwestycji została przeklasyfikowana do aktywów finansowych wycenianych przez inne całkowite dochody. Ta pozycja wzrosła do 139 155 tys. zł. Z kolei inwestycje w jednostki stowarzyszone spadły do 52 864 tys. zł z 200 006 tys. zł. To nie musi oznaczać pogorszenia jakości aktywów, ale pokazuje dużą zmianę sposobu prezentacji i struktury portfela inwestycyjnego.
Po stronie biznesowej spółka podkreśla rozwój projektów związanych z nieruchomościami i rozrywką. Ważnym elementem jest projekt „FilmWorld”, uruchomiony w kwietniu 2026 r. w kompleksie Alvernia. Spółka wskazuje też, że wcześniejsza wystawa „Harry Potter: The Exhibition” przyciągnęła około 200 tys. odwiedzających w ciągu 4 miesięcy, co ma wspierać potencjał komercyjny nowego projektu. To jest szansa rozwojowa, ale na razie bardziej na poziomie zapowiedzi niż twardych wyników finansowych.
W 2025 r. KCI zwiększyło udział w Gremi Media S.A., kupując 110 086 akcji za 19 034 tys. zł. Udział wzrósł do 28,92% kapitału. Jednocześnie spółka sprzedała część udziałów w Eco Estrela Bay Malta Limited, przez co utraciła status jednostki stowarzyszonej. To pokazuje aktywne zarządzanie portfelem inwestycji.
W akcjonariacie nie doszło do zmiany kontroli. Głównym akcjonariuszem pozostaje pośrednio i bezpośrednio Grzegorz Hajdarowicz, który kontroluje łącznie 62,76% głosów. Dla inwestorów oznacza to stabilną strukturę właścicielską, ale też ograniczony wpływ akcjonariuszy mniejszościowych na strategiczne decyzje.
W obszarze finansowania ważna była umowa pożyczki z In Rento, UAB na 3,65 mln EUR, zawarta 17 września 2025 r., a po dniu bilansowym zwiększona o kolejne 988 tys. EUR. Oprocentowanie wynosi 11,5% rocznie plus dodatkowe 1,5% płatne przy spłacie. To relatywnie drogie finansowanie, więc może dalej podnosić koszty finansowe w kolejnych okresach.
Wśród ryzyk spółka wymienia m.in. możliwość opóźnień w spłacie udzielonych pożyczek, ryzyko niepowodzenia projektów Alvernia i Eco Estrela Bay Malta, ryzyko płynności przy projektowym modelu działalności, kurczenie się rynku prasy drukowanej oraz ryzyka geopolityczne związane z wojną w Ukrainie i napięciami na Bliskim Wschodzie. Szczególnie istotna jest też sprawa sądowa z ERBUD S.A. oraz utrzymana przez KNF kara 700 tys. zł dotycząca dawnych raportów okresowych. Spółka podkreśla, że kara nie zagraża bieżącemu funkcjonowaniu, ale sam fakt utrzymania decyzji KNF jest negatywny wizerunkowo.
W organach spółki zaszły zmiany w radzie nadzorczej. 17 stycznia 2025 r. odwołano Grzegorza Sitkę i powołano Jadwigę Wiśniowską. Po dniu bilansowym, 29 stycznia 2026 r., do rady nadzorczej dołączył Mariusz Kolwas. Zarząd pozostał bez zmian — prezesem nadal jest Piotr Łysek.
W raporcie nie ma informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy. Spółka nie wypłaciła dywidendy i nie podała żadnych terminów z tym związanych.
Ogólny obraz raportu jest neutralny z lekkim negatywnym odchyleniem: spółka ma mocny bilans i rozwija nowe projekty, ale jednocześnie pokazała dużo niższy zysk, wyższe koszty finansowe, większe zadłużenie i nadal działa w otoczeniu podwyższonego ryzyka.
Wyjaśnienie prostym językiem: wartość godziwa to szacowana obecna wartość aktywa, czyli ile mogłoby być warte na rynku. Jednostka stowarzyszona to spółka, na którą firma ma istotny wpływ, ale jej nie kontroluje. Inne całkowite dochody to zmiany wartości aktywów, które nie trafiają od razu do zwykłego wyniku netto, ale wpływają na kapitał własny.