Raport Kwartalny KGHM Q3 2025

KGHM Polska Miedź S.A. opublikowała wyniki finansowe za trzy kwartały 2025 roku. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje z raportu, ich możliwy wpływ na inwestorów oraz wyjaśnienia trudniejszych pojęć.

1. Wyniki finansowe – kluczowe liczby i zmiany:

Podsumowanie: Przychody KGHM utrzymały się na stabilnym poziomie, ale zysk netto spadł o 23% w porównaniu do poprzedniego roku. Jednocześnie firma poprawiła rentowność operacyjną (wyższa marża EBITDA), co oznacza lepszą efektywność działalności podstawowej. Spadły natomiast przepływy pieniężne z działalności operacyjnej.

2. Segmenty działalności:

• KGHM Polska Miedź S.A. (Polska): Zysk netto spadł do 459 mln PLN (z 1 204 mln PLN rok wcześniej). Produkcja miedzi i srebra była zgodna z planem, ale spadła produkcja złota.
• KGHM International (zagranica): Zysk netto wzrósł do 539 mln PLN (z -270 mln PLN rok wcześniej), głównie dzięki wyższym cenom metali i korzystniejszym warunkom sprzedaży.
• Sierra Gorda (Chile): Wynik netto 608 mln PLN (wzrost z 103 mln PLN), dzięki wyższej produkcji i sprzedaży miedzi oraz molibdenu.

3. Dywidenda:

• W 2025 roku nie wypłacono dywidendy z zysku za 2024 rok – cały zysk przeznaczono na kapitał zapasowy.
• Ostatnia dywidenda (za 2023 rok) wyniosła 1,50 PLN na akcję i została wypłacona 16 lipca 2024.

4. Struktura akcjonariatu:

• Skarb Państwa posiada 31,79% akcji.
• Allianz OFE: 5,98%, Nationale-Nederlanden OFE: 5,05%.
• Brak zmian w strukturze własności od poprzedniego raportu.

5. Inwestycje i projekty rozwojowe:

• Łączne nakłady inwestycyjne w 2025 roku: 2 492 mln PLN (w Polsce) i 670 mln PLN (zagranica).
• Kontynuacja rozbudowy kopalń, inwestycje w OZE (odnawialne źródła energii), automatyzacja produkcji, rozwój projektów w Kanadzie i Chile.
• Zakończono sprzedaż aktywów w Kanadzie (Sudbury) 28 lutego 2025.

6. Ryzyka i zagrożenia:

• Wysoka zmienność cen miedzi, srebra i złota na rynkach światowych.
• Ryzyko kursowe (USD/PLN), zmiany kosztów energii i podatku od wydobycia kopalin.
• Potencjalny wpływ konfliktów geopolitycznych (Ukraina, Bliski Wschód), wojny handlowej USA-Chiny-UE.
• Brak istotnych negatywnych skutków tych czynników w raportowanym okresie.

7. Zmiany w zarządzie i strukturze grupy:

• Brak zmian w zarządzie i radzie nadzorczej w raportowanym okresie.
• Nowa spółka zależna DMC Underground LLC zarejestrowana 9 października 2025.
• Likwidacja spółki KGHM Kupfer AG i. L. 27 sierpnia 2025.

8. Ważne wydarzenia po dacie bilansowej:

• Decyzja o wcześniejszym wykupie obligacji serii B i emisji nowych obligacji serii D – wykup nastąpi 27 grudnia 2025.

9. Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację; pokazuje, ile firma zarabia na działalności podstawowej, zanim zapłaci podatki i odsetki.
• Marża EBITDA – procentowy udział EBITDA w przychodach; im wyższa, tym firma efektywniej zarabia na sprzedaży.
• Przepływy operacyjne – gotówka wygenerowana przez działalność firmy; spadek może oznaczać mniejszą zdolność do finansowania inwestycji lub wypłaty dywidendy.
• Kapitał zapasowy – część zysku zatrzymana w firmie, a nie wypłacona akcjonariuszom.
• Obligacje serii B/D – długoterminowe pożyczki zaciągnięte przez firmę na rynku kapitałowym; wcześniejszy wykup oznacza spłatę przed terminem.
• Segmenty działalności – podział firmy na części według geograficznego lub produktowego obszaru działania.

10. Wnioski dla inwestorów:

• Wyniki finansowe są stabilne, ale zysk netto spadł – głównie przez niższe ceny metali i wyższe koszty.
• Firma nie wypłaciła dywidendy za 2024 rok, co może być rozczarowujące dla inwestorów liczących na regularne wypłaty.
• KGHM inwestuje w rozwój i nowe projekty, co może przynieść korzyści w dłuższym terminie.
• Ryzyka rynkowe i geopolityczne są monitorowane, ale na razie nie mają istotnego wpływu na działalność.

Podsumowanie: KGHM pozostaje dużą, stabilną spółką o silnej pozycji na rynku metali, ale obecnie mierzy się z presją na zyski. Dla inwestorów kluczowe będą dalsze informacje o polityce dywidendowej, realizacji inwestycji i sytuacji na rynku metali.