Raport półroczny KGHM za 2025

KGHM Polska Miedź S.A. – Podsumowanie raportu półrocznego za I półrocze 2025

W pierwszej połowie 2025 roku KGHM utrzymał stabilne przychody, jednak zysk netto znacząco spadł w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku. Spółka kontynuowała inwestycje w rozwój infrastruktury, automatyzację, projekty ekologiczne i odnawialne źródła energii. Mimo trudnego otoczenia makroekonomicznego i rosnących kosztów, KGHM zachował płynność finansową i nie odnotował istotnych zagrożeń dla kontynuacji działalności.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

• Przychody utrzymały się na stabilnym poziomie, jednak zysk netto spadł o 46% głównie przez niekorzystne różnice kursowe oraz niższy wynik na działalności finansowej.
• EBITDA skorygowana wzrosła dzięki lepszym wynikom segmentu Sierra Gorda i KGHM International.
• Produkcja miedzi w aktywach krajowych wyniosła 272 tys. ton (spadek o 6,9% r/r), a w aktywach zagranicznych 71,7 tys. ton (wzrost o 2%).
• Produkcja srebra utrzymała KGHM na pozycji lidera światowego.
• Wzrost kosztów (m.in. podatku od wydobycia kopalin, kosztów pracy, usług obcych) oraz niższy kurs USD/PLN wpłynęły negatywnie na rentowność.
• Przepływy operacyjne spadły o 40%, a saldo środków pieniężnych na koniec okresu wyniosło 430 mln PLN (spadek o 2 mld PLN r/r).
• Brak dywidendy za 2024 rok – cały zysk przeznaczono na kapitał zapasowy.
• Nowy kontrakt z Tele-Fonika Kable S.A. na dostawy walcówki miedzianej w latach 2026-2030 o wartości 6,9–9,7 mld PLN.
• Zmiany w zarządzie – nowy skład od czerwca 2025 r.
• Inwestycje – kontynuacja kluczowych projektów (nowe szyby, rozbudowa OUOW Żelazny Most, automatyzacja, OZE).
• Stabilna struktura akcjonariatu – Skarb Państwa posiada 31,8% akcji.

Ryzyka i zagrożenia:

• Wysoka zmienność kursów walutowych i cen metali.
• Ryzyko geopolityczne (wojna w Ukrainie, konflikty na Bliskim Wschodzie, wojna handlowa USA-Chiny-UE).
• Wzrost kosztów energii, materiałów i usług.
• Niepewność co do zmian podatku od wydobycia kopalin.
• Możliwe dalsze pogorszenie płynności finansowej przy utrzymaniu wysokiego poziomu inwestycji.

Szanse i plany rozwojowe:

• Rozwój własnych źródeł energii (OZE) – docelowo pokrycie 39% zapotrzebowania.
• Nowe projekty wydobywcze i modernizacje (nowe szyby, automatyzacja, cyfryzacja).
• Wzrost produkcji i sprzedaży na rynkach zagranicznych (Sierra Gorda, KGHM International).
• Wzrost efektywności kosztowej i program optymalizacji kosztów.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA skorygowana – zysk operacyjny powiększony o amortyzację i korekty z tytułu utraty wartości, pokazuje realną zdolność firmy do generowania gotówki z działalności operacyjnej.
• Przepływy operacyjne/inwestycyjne/finansowe – pokazują ile gotówki firma zarobiła na działalności podstawowej, ile wydała na inwestycje i ile pozyskała lub spłaciła z tytułu finansowania (np. kredyty, obligacje).
• OUOW Żelazny Most – największy w Europie zbiornik odpadów poflotacyjnych z produkcji miedzi.
• Reverse factoring (faktoring odwrotny) – usługa finansowa pozwalająca na wcześniejszą spłatę zobowiązań wobec dostawców przez firmę faktoringową, poprawiająca płynność finansową.
• C1, C3, C4 – wskaźniki kosztów produkcji miedzi, im niższy wskaźnik, tym niższy koszt wyprodukowania tony miedzi.

Podsumowanie dla inwestorów: Wyniki finansowe KGHM za I półrocze 2025 są słabsze niż rok wcześniej, głównie przez niekorzystne kursy walutowe i wzrost kosztów. Spółka nie wypłaciła dywidendy za 2024 rok, co może być rozczarowujące dla części akcjonariuszy. KGHM prowadzi jednak intensywne inwestycje w rozwój i transformację energetyczną, co w dłuższym terminie może przynieść pozytywne efekty. W krótkim terminie należy liczyć się z dużą zmiennością wyników, zależną od sytuacji na rynku metali, kursów walutowych i kosztów energii.