Grupa KGHM Polska Miedź S.A. opublikowała roczny raport finansowy za 2025 rok. Spółka osiągnęła przychody na poziomie 30,96 mld PLN (wzrost o 3,6% r/r), a zysk netto wyniósł 1,95 mld PLN (spadek o 30% r/r). Wynik operacyjny (EBITDA skorygowana) wzrósł do 4,91 mld PLN (+10% r/r), a marża EBITDA utrzymała się na poziomie 16%.
Warto zwrócić uwagę na spadek zysku netto mimo wzrostu przychodów – to efekt m.in. wyższych kosztów podatku od wydobycia kopalin (4,7 mld PLN, +21% r/r), rosnących kosztów energii i materiałów oraz niższych cen sprzedaży niektórych produktów ubocznych.
| 2025 | 2024 | Zmiana r/r | |
|---|---|---|---|
| Przychody | 30,96 mld PLN | 29,89 mld PLN | +3,6% |
| Zysk netto | 1,95 mld PLN | 2,79 mld PLN | -30% |
| EBITDA skorygowana | 4,91 mld PLN | 4,46 mld PLN | +10% |
| Marża EBITDA | 16% | 15% | +1 p.p. |
| Podatek od wydobycia kopalin | 4,69 mld PLN | 3,87 mld PLN | +21% |
Wzrost przychodów wynikał głównie z wyższych cen srebra i złota oraz nieznacznie wyższych cen miedzi, choć kurs USD/PLN był niższy niż rok wcześniej. Spółka utrzymała stabilny poziom produkcji miedzi elektrolitycznej (570,9 tys. ton, spadek o 3% r/r) i srebra (1 323 tony, wzrost o 0,5% r/r).
Warto podkreślić, że koszty produkcji miedzi (C1) wzrosły do 3,16 USD/funt (z 3,07 USD/funt rok wcześniej), głównie przez wyższy podatek od wydobycia i koszty pracy.
| 2025 | 2024 | Zmiana r/r | |
|---|---|---|---|
| Koszt C1 (USD/funt) | 3,16 | 3,07 | +3% |
| Produkcja miedzi elektrolitycznej (tys. t) | 570,9 | 588,7 | -3% |
| Produkcja srebra (t) | 1 323 | 1 316 | +0,5% |
W 2025 r. KGHM zrealizował inwestycje rzeczowe na poziomie 3,91 mld PLN (w tym modernizacje kopalń, hut i rozwój OZE). Spółka utrzymała bezpieczny poziom zadłużenia (wskaźnik dług netto/EBITDA: 0,76), a dostępne linie kredytowe i środki własne zapewniają płynność finansową.
Ważnym wydarzeniem było odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości udziałów w Future 1 Sp. z o.o. (599 mln PLN), co pozytywnie wpłynęło na wynik operacyjny. Jednocześnie dokonano odpisów na spółki z sektora OZE (INVEST PV) oraz PMT Linie Kolejowe, co odzwierciedla wyzwania w tych segmentach.
W zakresie zarządzania ryzykiem spółka wskazuje na istotne znaczenie cen metali, kursów walut, kosztów energii i zmian regulacyjnych (w tym podatku od wydobycia kopalin). W 2026 r. wchodzi w życie nowelizacja ustawy o podatku od wydobycia kopalin, która czasowo obniży stawki podatku i wprowadzi ulgę inwestycyjną – to może pozytywnie wpłynąć na przyszłe przepływy pieniężne.
W 2025 r. nie wypłacono dywidendy z zysku za 2024 r. – cały zysk został przekazany na kapitał zapasowy. Polityka dywidendowa zakłada wypłatę do 1/3 zysku netto, ale ostateczna decyzja należy do Walnego Zgromadzenia.
W obszarze zarządzania płynnością spółka korzysta z szerokiego portfela źródeł finansowania (kredyty, obligacje, cash pooling, faktoring odwrotny). W 2025 r. wyemitowano nowe obligacje na 1,6 mld PLN i zawarto nową umowę kredytu konsorcjalnego na 1,5 mld USD.
W zakresie zarządzania ryzykiem finansowym KGHM aktywnie zabezpiecza ceny metali i kursy walutowe za pomocą instrumentów pochodnych, co pozwala ograniczać wpływ wahań rynkowych na wyniki spółki.
W 2025 r. nie odnotowano istotnych negatywnych skutków wojny w Ukrainie, konfliktów handlowych czy napięć na Bliskim Wschodzie. Spółka na bieżąco monitoruje te ryzyka.
W opinii biegłego rewidenta (PwC) sprawozdanie finansowe KGHM Polska Miedź S.A. przedstawia rzetelny i jasny obraz sytuacji finansowej i zostało sporządzone zgodnie z obowiązującymi standardami. Nie stwierdzono istotnych zniekształceń ani nieprawidłowości.
Publikacja raportu rocznego: 25 marca 2026
Wprowadzenie ulg w podatku od wydobycia kopalin: 1 stycznia 2026
Aneks do umowy z Grupą NKT (walcówka miedziana): 16 lutego 2026
Podsumowanie: Wyniki finansowe KGHM za 2025 rok pokazują stabilność operacyjną i wzrost przychodów, ale spadek zysku netto wskazuje na rosnące koszty działalności, w tym podatki i energię. Spółka utrzymuje bezpieczny poziom zadłużenia i inwestuje w rozwój, w tym w OZE. Brak dywidendy za 2024 r. może być rozczarowaniem dla części inwestorów, ale nowelizacja podatku od wydobycia kopalin daje szansę na poprawę przepływów pieniężnych w kolejnych latach.
Wyjaśnienia:
- EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje realną siłę operacyjną firmy.
- Koszt C1 – jednostkowy koszt produkcji miedzi, im niższy, tym lepiej dla rentowności.
- Faktoring odwrotny – narzędzie finansowe pozwalające wydłużyć termin płatności zobowiązań wobec dostawców.
- Cash pooling – system zarządzania płynnością w grupie kapitałowej, pozwalający efektywnie wykorzystywać środki pieniężne.
- Odpis z tytułu utraty wartości – księgowe pomniejszenie wartości aktywów, gdy ich realna wartość spada.