Wstępne wyniki produkcyjne i sprzedażowe Grupy KGHM za marzec 2026

Spółka podała wstępne dane produkcyjne i sprzedażowe Grupy KGHM za marzec 2026. To nie jest jeszcze pełny raport finansowy, ale dokument jest ważny, bo pokazuje bieżący obraz działalności operacyjnej. Ogólny obraz jest mieszany: na plus wyróżnia się wzrost produkcji i sprzedaży miedzi, ale jednocześnie widać wyraźny spadek w srebrze i metalach szlachetnych, głównie przez planowany remont oraz słabsze wyniki części zagranicznych aktywów.

W praktyce oznacza to, że najważniejszy dla KGHM metal, czyli miedź, zachowuje się dobrze i wspiera obraz działalności. Słabsze wyniki w srebrze i TPM obniżają jednak ogólną ocenę miesiąca, zwłaszcza że są to obszary istotne dla rentowności przy wysokich cenach metali.

Wykres pokazuje, że poprawa w miedzi była wyraźna, ale została częściowo zrównoważona przez słabsze wyniki w srebrze. Dla inwestora to sygnał, że spółka korzysta z mocnego popytu i produkcji miedzi, ale nie wszystkie segmenty działają równie dobrze.

W samej KGHM Polska Miedź S.A. sytuacja wygląda dość solidnie po stronie produkcji. Produkcja miedzi w koncentracie wzrosła do 37,1 tys. ton z 35,0 tys. ton, a produkcja miedzi elektrolitycznej do 49,7 tys. ton z 45,4 tys. ton. Spółka wskazuje, że wszystkie wyniki produkcyjne za pierwsze 3 miesiące 2026 zostały zrealizowane powyżej planu. To ważna informacja, bo sugeruje dobrą realizację budżetu operacyjnego.

To oznacza, że krajowa część biznesu działa operacyjnie dobrze, szczególnie w miedzi. Jednocześnie spółka otwarcie wskazuje, że lepsza produkcja nie przełożyła się w pełni na sprzedaż, bo rosną zapasy, głównie półfabrykatów. Dla inwestora to ważne: część efektu może zostać przesunięta na kolejne okresy, a nie od razu pokazać się w przychodach.

Na plus działa też to, że sprzedaż miedzi w Polsce wzrosła dzięki dodatkowej sprzedaży katod na rynku spot oraz przesunięciu części wysyłek z lutego na marzec z powodów logistycznych. To wspiera bieżący wolumen sprzedaży, ale część tego efektu ma charakter jednorazowy, więc nie musi się powtarzać w kolejnych miesiącach.

Po stronie ryzyk widać przede wszystkim spadek produkcji i sprzedaży srebra oraz TPM. Spółka tłumaczy to planowanym remontem technologicznym w Wydziale Metali Szlachetnych. To ważne rozróżnienie: problem nie wynika z nagłego pogorszenia biznesu, tylko z wcześniej zaplanowanych prac. Mimo to krótkoterminowo obniża to wolumeny i może ciążyć na odbiorze wyników miesiąca.

Słabszy obraz widać w KGHM INTERNATIONAL LTD., gdzie produkcja miedzi spadła do 4,1 tys. ton z 5,7 tys. ton, a produkcja TPM do 3,0 tys. troz z 4,8 tys. troz. Główną przyczyną były słabsze parametry rudy i niższy uzysk w kopalni Robinson. Dodatkowo spółka przypomina o wpływie wcześniejszej sprzedaży części aktywów Zagłębia Sudbury, co obniża porównywalność rok do roku. Dla inwestora oznacza to, że zagraniczny segment nadal nie daje takiego wsparcia jak krajowa działalność.

Z kolei Sierra Gorda daje bardziej mieszany, ale miejscami lepszy obraz. Produkcja miedzi była lekko niższa rok do roku, ale sprzedaż miedzi wzrosła do 10,6 tys. ton z 9,2 tys. ton, czyli o 15%. Mocno wzrosła też sprzedaż srebra i molibdenu. To częściowo wynika z poprawy warunków w portach i nadrobienia opóźnionych wysyłek z lutego. W praktyce oznacza to poprawę po stronie realizacji sprzedaży, choć niekoniecznie trwałą zmianę trendu produkcyjnego.

Najważniejszy wniosek dla inwestora jest taki, że miedź pozostaje mocnym punktem KGHM, a spółka podkreśla wykonanie planu produkcyjnego w pierwszym kwartale. Jednocześnie krótkoterminowy obraz jest osłabiony przez remont w obszarze metali szlachetnych, wzrost zapasów oraz słabsze wyniki części zagranicznych aktywów. To raczej komunikat umiarkowanie pozytywny operacyjnie, ale bez jednoznacznie mocnego sygnału poprawy we wszystkich segmentach.

Wyjaśnienie pojęć: TPM to metale z grupy platynowców i złoto podawane w tysiącach uncji trojańskich. Uzysk oznacza, jaka część metalu została faktycznie odzyskana z przerabianej rudy. Rynek spot to sprzedaż realizowana na bieżąco, bez długiego wyprzedzenia. Wzrost zapasów półfabrykatów oznacza, że część wyprodukowanego materiału nie została jeszcze sprzedana jako gotowy produkt.