Raport roczny KGL S.A. za 2025 rok

KGL opublikował raport roczny za 2025 rok. To sprawozdanie jednostkowe, czyli dotyczy samej spółki KGL S.A., a nie grupy kapitałowej. Najważniejszy wniosek jest prosty: firma utrzymała sprzedaż na zbliżonym poziomie, ale wynik netto wyraźnie się pogorszył i rok zakończył się większą stratą niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedawała prawie tyle samo co rok wcześniej, ale zarabiała na tej sprzedaży mniej, a dodatkowo mocno obciążyły ją koszty działalności i finansowania. Dla inwestora to sygnał negatywny, bo pokazuje spadek efektywności biznesu.

Największy problem widać po stronie zyskowności. Spółka sama wskazuje, że presja cenowa, wzrost kosztów oraz problemy po wdrożeniu systemu ERP na początku roku utrudniały działalność operacyjną. Dodatkowo w kosztach pojawił się odpis aktualizujący na niewdrożoną część systemu Comarch w wysokości 3 128 tys. zł. To jednorazowo pogorszyło wynik, ale nie tłumaczy całego spadku rentowności.

Spadek kapitału własnego to głównie efekt straty netto i wypłaty dywidendy specjalnej. Z drugiej strony pozytywnie wygląda ograniczenie zapasów i należności, co wsparło przepływy pieniężne z działalności operacyjnej. To ważne, bo pokazuje, że mimo słabego wyniku księgowego firma nadal generowała gotówkę z podstawowego biznesu.

Przepływy operacyjne wyniosły 32 899 tys. zł wobec 26 482 tys. zł rok wcześniej. To element łagodzący negatywny obraz wyników. Jednocześnie przepływy finansowe były mocno ujemne, głównie przez wypłatę dywidendy 7 053 tys. zł, spłaty leasingów oraz odsetki. Na koniec roku spółka miała 5 918 tys. zł gotówki.

W segmencie działalności widać mieszany obraz. Segment dystrybucji miał przychody 98 088 tys. zł wobec 117 090 tys. zł rok wcześniej, czyli wyraźny spadek. Z kolei produkcja utrzymała większą skalę działalności, ale rentowność także była pod presją. To oznacza, że problem nie dotyczył tylko jednego obszaru firmy.

W 2025 roku doszło też do wielu zmian personalnych. W zarządzie pojawili się nowi menedżerowie, a część dotychczasowych osób została odwołana lub złożyła rezygnację. Dla inwestora to ważne, bo spółka jest w trakcie wyraźnej zmiany organizacyjnej i przygotowuje nową strategię na lata 2026-2030. Zarząd zapowiada, że efekty działań oszczędnościowych mają być widoczne już w I kwartale 2026.

Po stronie akcjonariatu nie doszło do rewolucji, ale raport potwierdza koncentrację własności. Najwięksi akcjonariusze mają po około 18-20% kapitału każdy, a free float to tylko 4,47%. To oznacza, że kurs akcji może być bardziej wrażliwy na mniejszą płynność obrotu.

Ważnym wydarzeniem dla akcjonariuszy była dywidenda specjalna w wysokości 1,00 zł na akcję, wypłacona z kapitału rezerwowego. Jednocześnie zarząd wskazał, że za 2025 rok, z uwagi na stratę, będzie rekomendował pokrycie straty z zysków zatrzymanych, a nie wypłatę kolejnej dywidendy. To oznacza, że powtórzenie wypłaty z 2025 roku na razie nie jest scenariuszem bazowym.

W raporcie pojawia się też temat sporu podatkowego dotyczącego VAT za 2016 rok. Na dzień publikacji raportu sprawa pozostaje otwarta i wraca do ponownego rozpatrzenia przez urząd skarbowy. Sama kwota sporna nie wygląda na kluczową dla skali spółki, ale temat prawny nadal istnieje i może generować niepewność.

Ogólny obraz raportu jest negatywny: sprzedaż była stabilna, ale zyskowność mocno spadła, strata netto się pogłębiła, a kapitał własny wyraźnie się obniżył. Pozytywem są dodatnie przepływy operacyjne, sprzedaż nieruchomości w Mościskach oraz zapowiadane działania naprawcze. Dla inwestora kluczowe będzie teraz to, czy wyniki za początek 2026 roku faktycznie pokażą poprawę.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA - uproszczony miernik pokazujący wynik firmy przed odsetkami, podatkami i amortyzacją; pomaga ocenić, ile biznes generuje z działalności operacyjnej. Odpis aktualizujący - księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że jest ono warte mniej niż wcześniej zakładano. Free float - część akcji będąca w wolnym obrocie, czyli dostępna dla zwykłych inwestorów. Skonsolidowane / jednostkowe - skonsolidowane dotyczy całej grupy spółek, a jednostkowe tylko jednej spółki; ten raport jest jednostkowy.