Raport roczny Komputronik S.A. za 2025 rok

Raport roczny Komputronik pokazuje wyraźną poprawę wyników w roku obrotowym zakończonym 31 marca 2026. Najważniejsze jest to, że spółka poprawiła rentowność sprzedaży, a nie tylko zwiększyła skalę działania. Dla inwestora to dobry sygnał, bo firma zaczęła zarabiać więcej na każdej sprzedanej złotówce.

W praktyce oznacza to, że spółka przeszła z poziomu strat do zysków i zrobiła to głównie dzięki lepszej marży. To zwykle poprawia odporność biznesu na trudniejszy rynek i daje większy margines bezpieczeństwa.

Wykres pokazuje, że zysk brutto rósł dużo szybciej niż sprzedaż. To sugeruje, że poprawa wynikała z lepszego zarządzania ceną, asortymentem i kosztami, a nie tylko z większego wolumenu sprzedaży.

Również sam emitent, czyli Komputronik S.A., poprawił wyniki. Przychody wzrosły do 1 694,7 mln zł z 1 647,6 mln zł, zysk brutto ze sprzedaży do 219,5 mln zł z 178,3 mln zł, a wynik netto przeszedł na plus i wyniósł 2,9 mln zł wobec straty 13,3 mln zł rok wcześniej. To ważne, bo poprawa nie dotyczy tylko grupy, ale też samej spółki giełdowej.

To oznacza, że poprawa rentowności była szeroka i realna. Dla akcjonariusza to lepszy sygnał niż sam wzrost przychodów, bo pokazuje powrót biznesu do zdolności generowania zysku.

Po stronie finansowania spółka wzmocniła bazę kapitałową. 13 czerwca 2025 uchwalono emisję 980 000 akcji serii G, a 27 listopada 2025 zarejestrowano podwyższenie kapitału. W efekcie kapitał zakładowy wzrósł do 1 077 397,40 zł, a w przepływach pieniężnych pokazano 4,9 mln zł wpływów netto z emisji akcji. To poprawiło elastyczność finansową, ale jednocześnie oznacza rozwodnienie udziałów dotychczasowych akcjonariuszy.

Zmienił się też akcjonariat. Na dzień 31 marca 2026 główne udziały w głosach na WZA miały: WB iTOTAL 27,91%, EKB 21,00% oraz EUVIC 2030 11,37%. To efekt umowy inwestycyjnej z 7 października 2025. Dla inwestorów oznacza to wejście nowego istotnego partnera i zmianę układu sił właścicielskich.

Na plus należy zaliczyć poprawę finansowania handlu. Dostępne limity kredytu kupieckiego wzrosły do około 200 mln zł, a limit faktoringu odwrotnego zwiększono w maju 2026 do 12,5 mln zł, czasowo nawet do 14,5 mln zł. Dodatkowo spółka uzyskała nowe limity kupieckie o wartości niemal 20 mln zł. To ważne, bo w handlu elektroniką dostęp do finansowania zapasu ma duży wpływ na możliwość utrzymania sprzedaży.

Z drugiej strony mocno wzrosły zapasy. W spółce jednostkowej zwiększyły się do 191,3 mln zł z 159,5 mln zł, a w grupie do 195,7 mln zł z 164,0 mln zł. To może pomóc w dostępności towaru i ochronie marży, ale jednocześnie oznacza większe zamrożenie gotówki i ryzyko przecen, jeśli popyt osłabnie.

W płynności nie widać alarmu, ale wskaźniki pogorszyły się. W spółce jednostkowej wskaźnik płynności bieżącej spadł do 1,6 z 1,9, a szybki do 0,7 z 0,9. W grupie odpowiednio do 1,7 i 0,8. To nadal poziomy możliwe do obsługi, ale pokazują, że większy zapas i rosnące zobowiązania bardziej obciążają bieżącą płynność niż rok wcześniej.

Ważnym elementem pozostaje wykonywanie układu z wierzycielami. Na koniec marca 2026 spółka miała w bilansie 53,2 mln zł zobowiązań z tego tytułu, a do dnia publikacji raportu łączne spłaty sięgnęły 107,2 mln zł. To zmniejsza ryzyko związane z dawną restrukturyzacją, choć temat nadal nie jest całkowicie zamknięty.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim wzrost cen pamięci DRAM i SSD, który może podnieść ceny komputerów o około 17-30%, a smartfonów o około 10-40%. Dodatkowo wygasł program „Laptop dla nauczyciela”, który wcześniej wspierał popyt. To może oznaczać trudniejszą drugą połowę 2026 roku dla rynku komputerów i większą presję na sprzedaż oraz marże.

W raporcie są też informacje prawne i podatkowe. Pozytywnie wygląda to, że 20 listopada 2025 zapadły korzystne dla spółki rozstrzygnięcia NSA w sprawach CIT za lata 2013-2016. Negatywnie należy ocenić oddalenie skarg kasacyjnych w sprawach VAT za marzec-maj 2014 oraz negatywną decyzję dotyczącą VAT za styczeń 2015, która wpłynęła 17 czerwca 2026. Spółka podkreśla jednak, że należności publicznoprawne są objęte układem i utworzono odpowiednie rezerwy, więc nie powinno to oznaczać nagłego szoku płynnościowego.

W zarządzie zaszły zmiany. 4 czerwca 2025 zrezygnował Sebastian Pawłowski, a tego samego dnia do zarządu powołano Karolinę Pietz-Drapińską i Radosława Olejniczaka. Następnie 4 grudnia 2025 powołano Marcina Mordaka ze skutkiem od 1 stycznia 2026. To ważne organizacyjnie, ale raport nie wskazuje, by zmiany miały negatywny wpływ na bieżące działanie spółki.

W dokumencie nie ma informacji o bieżącej lub planowanej dywidendzie dla akcjonariuszy Komputronik S.A. Nie podano rekomendacji wypłaty zysku ani terminów dywidendowych.

Podsumowując: raport roczny jest pozytywny, bo pokazuje powrót do zysku, wyraźną poprawę marż, lepsze finansowanie handlu i dalszą realizację układu. Jednocześnie inwestor powinien pamiętać o ryzykach: wysokich zapasach, słabszej płynności, zmienności cen elektroniki oraz nadal obecnych sprawach podatkowych.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA – wynik operacyjny przed amortyzacją, pokazuje jak firma zarabia na podstawowej działalności; marża brutto – ile zostaje ze sprzedaży po odjęciu kosztu zakupu towaru; faktoring odwrotny – finansowanie, w którym instytucja finansowa płaci dostawcy za spółkę, a spółka oddaje pieniądze później; układ z wierzycielami – uzgodniony plan spłaty długów po restrukturyzacji; rozwodnienie akcji – po emisji nowych akcji dotychczasowi akcjonariusze mają mniejszy procent udziału, jeśli nie dokupią nowych akcji.