Skonsolidowany raport roczny Komputronik S.A.

Komputronik opublikował raport roczny za rok obrotowy 2025/2026 obejmujący okres od 1 kwietnia 2025 do 31 marca 2026. Najważniejszy wniosek z dokumentu jest prosty: spółka i grupa wyraźnie poprawiły wyniki, przede wszystkim dzięki lepszej rentowności sprzedaży, a nie tylko większej skali działania.

W praktyce oznacza to, że grupa sprzedawała tylko trochę więcej niż rok wcześniej, ale zarabiała na tej sprzedaży dużo lepiej. To zwykle jest lepszy sygnał niż sam wzrost obrotów, bo pokazuje większą kontrolę nad cenami, kosztami i doborem transakcji.

Wykres pokazuje, że wzrost przychodów był umiarkowany, ale zysk brutto ze sprzedaży urósł dużo szybciej. To sugeruje poprawę jakości sprzedaży i może być ważniejsze dla inwestora niż sam wzrost obrotów.

Również na poziomie samej spółki dominującej widać poprawę. Przychody wyniosły 1 694,7 mln zł i wzrosły o 2,9%, a zysk brutto ze sprzedaży zwiększył się do 219,5 mln zł, czyli o 23,1%. Jednostkowa EBITDA wzrosła do 32,1 mln zł z 9,1 mln zł rok wcześniej. To potwierdza, że poprawa nie wynika tylko z księgowania na poziomie grupy, ale jest widoczna także w głównym biznesie Komputronika.

Na plus działa też poprawa przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. W grupie wyniosły one 12,0 mln zł, a stan gotówki na koniec roku wzrósł do 11,3 mln zł z 9,2 mln zł. Jednocześnie spółka zwiększyła zapasy do 195,7 mln zł, co ma pomagać w dostępności towaru i wykorzystaniu okazji zakupowych, ale oznacza też większe zamrożenie kapitału w magazynie.

To oznacza, że firma poprawiła gotówkę i kapitał własny, ale jednocześnie mocniej zatowarowała magazyny i zwiększyła zobowiązania handlowe. Dla inwestora to mieszany, ale raczej zrozumiały obraz: spółka rośnie ostrożnie i przygotowuje się na trudniejsze warunki zakupowe.

Ważnym elementem raportu jest też kontynuacja wykonywania układu z wierzycielami. Na koniec marca 2026 grupa wykazywała zobowiązania z tego tytułu na poziomie 50,7 mln zł, a do dnia publikacji raportu łączne spłaty sięgnęły 112,9 mln zł. Spółka podkreśla terminową obsługę tych zobowiązań. To pozytywny sygnał dla inwestorów, bo zmniejsza ryzyko związane z wcześniejszą restrukturyzacją.

Jednocześnie raport jasno pokazuje, że ryzyka nadal istnieją. Najważniejsze z nich to wzrost cen pamięci DRAM i NAND, możliwe podwyżki cen komputerów i smartfonów, presja konkurencyjna, ograniczony dostęp do finansowania zewnętrznego oraz skutki wygaszenia programu „Laptop dla nauczyciela”. Spółka wskazuje, że druga połowa 2026 roku może być trudniejsza cenowo i popytowo.

Po stronie finansowania pozytywnie wygląda odbudowa zaufania dostawców. Dostępne limity kredytu kupieckiego wzrosły do około 200 mln zł, a limit faktoringu odwrotnego został zwiększony w maju 2026 do 12,5 mln zł. To poprawia elastyczność zakupową i może pomóc utrzymać sprzedaż w okresie większej zmienności cen.

Istotnym wydarzeniem kapitałowym była emisja akcji serii G. Po jej rejestracji kapitał zakładowy wzrósł do 1 077 397,40 zł, a spółka pozyskała z emisji netto około 4,9 mln zł. Do akcjonariatu wszedł inwestor EUVIC 2030, który posiada 11,37% głosów. Główni akcjonariusze na dzień 31 marca 2026 to: WB iTotal 27,91%, EKB 21,00% i EUVIC 2030 11,37%. Dla inwestora to ważne, bo oznacza zmianę w strukturze właścicielskiej i potencjalne wsparcie biznesowe oraz finansowe.

W obszarze zarządu doszło do zmian. 4 czerwca 2025 zrezygnował wiceprezes Sebastian Pawłowski, a do zarządu powołano Karolinę Pietz-Drapińską i Radosława Olejniczaka. Następnie od 1 stycznia 2026 do zarządu dołączył Marcin Mordak. To zmiana organizacyjna, ale raport nie wskazuje, by miała negatywnie zaburzyć działalność.

W raporcie są też kwestie prawne i podatkowe. Z jednej strony spółka wygrała część sporów dotyczących CIT, co jest korzystne. Z drugiej strony pozostają sprawy podatkowe VAT oraz spory sądowe związane z kontraktami szpitalnymi w spółce zależnej Komputronik Biznes. To nie dotyczy bezpośrednio dywidendy ani bieżącej sprzedaży detalicznej, ale pozostaje obszarem ryzyka, który inwestor powinien śledzić.

Spółka nie podała nowej prognozy wyników na kolejny rok i nie przedstawiła informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy Komputronik S.A. W raporcie wprost pokazano, że w zestawieniu zmian w kapitale pozycja dywidendy wynosi 0, ale to nie jest nowa rekomendacja dywidendowa dla akcjonariuszy na kolejny rok, tylko informacja historyczna o braku wypłaty w raportowanym okresie.

Ogólny obraz raportu jest pozytywny: wyniki wyraźnie się poprawiły, spółka wróciła do zysku, poprawiła marże i dalej spłaca zobowiązania po restrukturyzacji. Jednocześnie trzeba pamiętać o ryzykach kosztowych i podatkowych oraz o tym, że otoczenie rynkowe na 2026 rok może być trudniejsze niż miniony rok.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji — pomaga ocenić, ile biznes zarabia na samej działalności. Marża brutto pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje po odjęciu kosztu zakupu towaru. Układ z wierzycielami oznacza uzgodniony plan spłaty dawnych zobowiązań. Faktoring odwrotny to rozwiązanie, w którym instytucja finansowa najpierw płaci dostawcy, a spółka oddaje pieniądze później.