Raport półroczny LARQ S.A. za I półrocze 2026

LARQ opublikował raport półroczny za H1 2026 i jest to sprawozdanie jednostkowe. Spółka nie pokazuje raportu skonsolidowanego, ponieważ działa jako jednostka inwestycyjna i wycenia swoje aktywa finansowe przez wynik. To ważne, bo wyniki LARQ w dużej mierze zależą od wyceny posiadanych aktywów, a nie od klasycznej sprzedaży produktów czy usług.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal jest zyskowna, ale zarobiła wyraźnie mniej niż rok wcześniej. Główną przyczyną nie jest spadek sprzedaży, tylko niższy dodatni efekt wyceny aktywów finansowych. To pokazuje, że wyniki LARQ mogą być zmienne i mocno zależne od wycen posiadanych inwestycji.

Wykres pokazuje, że największa zmiana rok do roku dotyczy właśnie wyceny aktywów finansowych. To przełożyło się bezpośrednio na niższy zysk netto, mimo że podstawowe przychody były stabilne.

Na koniec czerwca 2026 r. wartość aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej wyniosła 77,0 mln zł wobec 71,0 mln zł na koniec 2025 r. i około 69,6 mln zł rok wcześniej. To wspiera wartość bilansową spółki, ale jednocześnie oznacza, że przyszłe wyniki nadal będą mocno zależeć od zmian wycen tych aktywów.

Bilans wygląda lepiej niż na koniec 2025 r.: aktywa wzrosły do 88,3 mln zł, a kapitał własny do 68,5 mln zł. Jednocześnie zobowiązania wzrosły do 19,8 mln zł z 13,3 mln zł, a zobowiązania krótkoterminowe do 13,0 mln zł z 6,2 mln zł. Spółka wskazuje jednak, że główną pozycją tych zobowiązań są pożyczki od podmiotów powiązanych, których terminy mogą być renegocjowane.

To ważny punkt ryzyka. Zarząd podkreśla brak zagrożenia kontynuacji działalności, ale biegły rewident zwrócił uwagę na ten obszar w raporcie z przeglądu. Dodatkowo na majątku spółki ustanowiono hipoteki zabezpieczające pożyczki. Nie ma zastrzeżenia do raportu, ale inwestor powinien pamiętać, że płynność opiera się m.in. na możliwości sprzedaży aktywów, wpływach z najmu i ewentualnym pozyskaniu kapitału z emisji akcji.

W obszarze korporacyjnym raport pokazuje sporo zmian. W okresie i po dniu bilansowym doszło do zmian w Radzie Nadzorczej: rezygnowali Bartosz Adamski i później Tomasz Łużak, a powołani zostali Grażyna Rutkowska i Marcin Dąbrowski. Spółka informuje też o programie motywacyjnym przyjętym uchwałą WZA oraz o działaniach związanych z nabywaniem akcji własnych.

Istotne są także sprawy sądowe dotyczące uchwał walnego zgromadzenia z 30 czerwca 2026 r. i 28 lipca 2026 r.. Część uchwał została zaskarżona, a w jednym przypadku sąd wstrzymał wykonalność uchwały dotyczącej przeznaczenia zysku za 2025 r. To zwiększa niepewność wokół decyzji właścicielskich i może mieć znaczenie dla dalszych działań spółki.

W akcjonariacie na dzień publikacji raportu nie widać zmiany głównego akcjonariusza: Wise Ventures ASI posiada 49,48% kapitału i 58,67% głosów. Po dacie bilansowej spółka poinformowała jednak o zmianie stanu posiadania akcji przez strony porozumienia po wezwaniu, ale skala była symboliczna: 1 574 akcje, czyli około 0,01% głosów.

Raport nie zawiera bieżącej dywidendy dla akcjonariuszy LARQ. Wprost wskazano „Wypłacona (lub zadeklarowana) dywidenda: Brak”, a dodatkowo uchwała o przeznaczeniu zysku za 2025 r. jest przedmiotem sporu sądowego i została czasowo wstrzymana.

Pozytywnym elementem jest rozwój kluczowego aktywa pośredniego, czyli Youlead. Spółka portfelowa zwiększyła przychody do 2,1 mln zł z 1,7 mln zł, a EBITDA wzrosła o 50%. To może wspierać wyceny aktywów LARQ w kolejnych okresach, choć bezpośrednio nie przekłada się liniowo na wynik gotówkowy emitenta.

Najważniejszy wniosek dla inwestora: LARQ pozostaje rentowny i zwiększył wartość aktywów, ale wynik netto mocno spadł rok do roku, bo słabszy był efekt przeszacowania inwestycji. Do tego dochodzą ryzyka prawne wokół uchwał WZA oraz podwyższony poziom zobowiązań krótkoterminowych. To raport mieszany w odbiorze: z jednej strony dodatni wynik i wzrost aktywów, z drugiej większa niepewność co do jakości i powtarzalności przyszłych wyników.

Wyjaśnienie prostym językiem: „wynik z przeszacowania aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez wynik finansowy” oznacza, że spółka pokazuje w zysku lub stracie zmianę szacowanej wartości swoich inwestycji. Jeśli wycena rośnie, wynik rośnie nawet bez sprzedaży aktywów; jeśli spada, wynik się pogarsza. „jednostka inwestycyjna” oznacza tu, że spółka nie pokazuje klasycznego raportu grupy, tylko wycenia swoje inwestycje bezpośrednio w swoim sprawozdaniu.