Raport roczny LARQ S.A. za 2025 rok

LARQ pokazał w 2025 roku wyraźną poprawę wyników. Spółka miała 11,4 mln zł zysku netto wobec 6,1 mln zł straty rok wcześniej. Głównym powodem nie był jednak skok sprzedaży, ale przede wszystkim wzrost wyceny posiadanych aktywów finansowych, czyli udziałów i inwestycji trzymanych przez spółkę.

W praktyce oznacza to, że bilans spółki wygląda lepiej niż rok temu, ale gotówki na koncie jest mało. Dla inwestora to ważne rozróżnienie: spółka pokazuje zysk księgowy i wzrost wartości aktywów, ale nie oznacza to automatycznie dużego przypływu gotówki.

Najważniejszym źródłem poprawy był wynik z przeszacowania aktywów finansowych: 14,9 mln zł wobec 3,2 mln zł rok wcześniej. To pokazuje, że wynik LARQ jest mocno zależny od wyceny posiadanych inwestycji, a nie od klasycznej działalności operacyjnej. Taki model może dawać mocne wahania wyników między latami.

To oznacza, że poza wzrostem wyceny aktywów spółce pomogło też ograniczenie kosztów. Jest to korzystne, ale nadal najważniejszy pozostaje czynnik wyceny inwestycji, więc przyszłe wyniki mogą być mniej przewidywalne niż w zwykłej firmie usługowej czy produkcyjnej.

Struktura majątku jest bardzo skoncentrowana. Na koniec roku 71,0 mln zł z aktywów stanowiły aktywa finansowe wyceniane przez wynik, czyli około 94% całego majątku. To oznacza, że wartość spółki zależy głównie od tego, jak wyceniane są jej inwestycje, zwłaszcza Larq Fund Management i pośrednio aktywa funduszu, w tym Youlead.

Z punktu widzenia płynności sytuacja jest bardziej wymagająca. Spółka sama wskazuje, że na 31 grudnia 2025 zobowiązania krótkoterminowe przewyższały aktywa obrotowe. Krótkoterminowe zobowiązania wzrosły do 12,8 mln zł z 6,2 mln zł rok wcześniej, a środki pieniężne spadły do 103 tys. zł. Zarząd podkreśla jednak, że główną częścią tych zobowiązań są pożyczki od podmiotów powiązanych, których terminy mogą być renegocjowane, więc według spółki nie ma obecnie zagrożenia utraty płynności.

Ważne jest też to, że część majątku spółki jest zabezpieczona hipotekami pod pożyczki. Dokument wskazuje hipoteki na lokalach przy ul. Tamka w Warszawie, zabezpieczające finansowanie z Larq Growth Fund I FIZ. To nie jest informacja alarmowa sama w sobie, ale pokazuje, że finansowanie jest oparte o majątek spółki.

W 2025 roku zaszły też istotne zmiany w organach spółki. 31 marca 2025 rezygnację złożył dotychczasowy prezes Wojciech Byj, a 30 czerwca 2025 na prezesa powołano Jarosława Byja. Tego samego dnia zmienił się też skład rady nadzorczej. Dla inwestora to ważne, bo zmiana prezesa może wpływać na sposób prowadzenia spółki i dalsze decyzje strategiczne.

Po stronie biznesowej ważnym wydarzeniem była sprzedaż pośrednio zależnej spółki Synergic przez fundusz z grupy oraz sprzedaż przez LARQ 100% udziałów Larq sp. z o.o. w likwidacji do Larq Fund Management za 495 tys. zł. Jednocześnie spółka wskazuje, że chce dalej budować wartość aktywów, a w przypadku Youlead liczy na pozyskiwanie nowych klientów w Polsce i za granicą.

W obszarze akcjonariatu nie widać zmian względem stanu na dzień publikacji raportu. Największy akcjonariusz, Wise Ventures Alternatywna Spółka Inwestycyjna, posiada 49,48% kapitału i 58,67% głosów. To oznacza utrzymanie silnej pozycji jednego dominującego akcjonariusza.

Raport nie zawiera informacji o dywidendzie. Wprost wskazano: brak. Dla akcjonariuszy oznacza to, że mimo poprawy wyniku spółka na tym etapie nie komunikuje wypłaty zysku.

Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: wyniki i kapitały wyraźnie się poprawiły, koszty spadły, a główne aktywa zwiększyły wartość. Z drugiej strony inwestor powinien pamiętać o niskiej gotówce, wysokich zobowiązaniach krótkoterminowych i o tym, że wynik spółki zależy głównie od wycen aktywów, które mogą się zmieniać także w dół.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: przeszacowanie aktywów finansowych oznacza zmianę księgowej wartości inwestycji posiadanych przez spółkę; nie musi to oznaczać realnej sprzedaży i wpływu gotówki. Jednostka inwestycyjna oznacza, że spółka nie pokazuje klasycznego raportu grupy, tylko wycenia swoje inwestycje w jednym sprawozdaniu. Wartość godziwa przez wynik finansowy oznacza, że wzrost lub spadek wyceny inwestycji trafia bezpośrednio do wyniku netto.