Raport roczny LARQ S.A. za 2025 rok

LARQ zakończył 2025 rok wyraźną poprawą wyników. Spółka pokazała zysk netto 11,4 mln zł, podczas gdy rok wcześniej miała stratę 6,1 mln zł. Głównym powodem tej zmiany był wzrost wyceny posiadanych aktywów finansowych, a nie skokowy wzrost zwykłej działalności operacyjnej.

W praktyce oznacza to, że wartość majątku przypadającego na akcjonariuszy wzrosła, ale źródłem poprawy były głównie przeszacowania aktywów inwestycyjnych. Dla inwestora to ważne, bo taki wynik może być bardziej zmienny niż zysk oparty na stabilnej sprzedaży usług.

Najważniejszym elementem raportu jest wzrost pozycji aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej do 71,0 mln zł z 56,6 mln zł rok wcześniej. Sama pozycja wyniku ze zbycia i przeszacowania tych aktywów wyniosła 14,9 mln zł wobec 3,2 mln zł rok wcześniej. Spółka wyjaśnia, że kluczowy wpływ miała wycena udziałów w Larq Fund Management, która posiada certyfikaty funduszu inwestycyjnego z aktywami takimi jak m.in. Youlead, środki pieniężne i wierzytelności.

Wykres pokazuje bardzo mocne odbicie rok do roku: spółka przeszła ze straty do zysku. To poprawia obraz finansowy, ale trzeba pamiętać, że duża część tej zmiany wynika z wyceny aktywów, więc w kolejnych okresach wynik może się mocno zmieniać.

Przychody z podstawowej działalności były małe i dość stabilne. Przychody z najmu wzrosły do 441,6 tys. zł z 418,4 tys. zł. Koszty ogólnego zarządu spadły do 934 tys. zł z 1,675 mln zł, co działało na plus. Spółka wskazuje też, że gotówkowe koszty działalności są obecnie relatywnie niskie, około 65 tys. zł miesięcznie.

To oznacza, że mimo dobrego wyniku księgowego sytuacja płynnościowa wygląda słabiej. Spółka ma mało gotówki i dużo zobowiązań krótkoterminowych. Zarząd podkreśla jednak, że główne zobowiązania to pożyczki od podmiotów powiązanych, których terminy mogą być renegocjowane, a dodatkowo spółka pośrednio posiada płynne aktywa, które w razie potrzeby mogą wesprzeć finansowanie.

W przepływach pieniężnych widać, że działalność operacyjna nadal nie generuje gotówki: przepływy operacyjne wyniosły -314 tys. zł, choć to i tak lepiej niż -6,4 mln zł rok wcześniej. Na koniec roku spółka miała tylko 103 tys. zł gotówki. To jeden z ważniejszych punktów ryzyka dla inwestorów.

W 2025 r. doszło też do kilku istotnych zmian korporacyjnych. 31 marca 2025 rezygnację złożył prezes Wojciech Byj, a 30 czerwca 2025 na prezesa powołano Jarosława Byja. Tego samego dnia walne zgromadzenie powołało Tomasza Łużaka do rady nadzorczej. Z punktu widzenia inwestora to ważne, bo zmieniło się kierownictwo spółki.

W obszarze aktywów i strategii spółka podała, że jej fundusz pośrednio sprzedał udziały w Synergic sp. z o.o., a także otrzymał później dopłatę do ceny sprzedaży w wysokości 876,1 tys. zł. Dodatkowo 13 sierpnia 2025 LARQ sprzedał 100% udziałów Larq sp. z o.o. w likwidacji do Larq Fund Management za 495 tys. zł. To pokazuje dalsze porządkowanie struktury aktywów.

Pozytywnie wygląda rozwój spółki Youlead, która jest jednym z ważniejszych aktywów pośrednich. Według danych zarządu jej przychody wzrosły do 3,8 mln zł z 3,4 mln zł, EBITDA do 1,4 mln zł z 0,9 mln zł, a zysk netto do 0,7 mln zł z 0,5 mln zł. To wspiera wycenę aktywów LARQ i może być korzystne dla inwestorów, jeśli trend się utrzyma.

Raport nie zawiera informacji o dywidendzie. Spółka wprost wskazała: „Dywidendy zaproponowane lub uchwalone do dnia zatwierdzenia sprawozdania finansowego: brak”. Dla akcjonariuszy oznacza to, że obecnie korzyść z inwestycji zależy głównie od wzrostu wartości spółki, a nie od wypłaty gotówki.

W akcjonariacie nie zaszły zmiany względem stanu na dzień publikacji raportu. Największym akcjonariuszem pozostaje Wise Ventures Alternatywna Spółka Inwestycyjna sp. z o.o. z udziałem 49,48% kapitału i 58,67% głosów. To oznacza utrzymanie silnej pozycji jednego dominującego akcjonariusza.

Wśród ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim: ryzyko spadku wycen aktywów finansowych, ryzyko płynności, ryzyko związane z wynikami spółek portfelowych oraz ryzyko zmian prawnych i podatkowych. Dodatkowo na majątku spółki ustanowiono hipoteki zabezpieczające pożyczki. Biegły rewident zwrócił uwagę na kwestię kontynuacji działalności i zabezpieczeń na majątku, ale wydał opinię bez zastrzeżeń.

Podsumowując: raport jest dla inwestora umiarkowanie pozytywny. Z jednej strony widać bardzo mocną poprawę wyniku netto, wzrost aktywów i lepszą wycenę portfela. Z drugiej strony spółka ma niską gotówkę, wysokie zobowiązania krótkoterminowe i jej wynik zależy głównie od wyceny aktywów, a nie od dużej, powtarzalnej działalności operacyjnej.

Wyjaśnienie prostym językiem: „wycena aktywów w wartości godziwej przez wynik finansowy” oznacza, że spółka regularnie przelicza, ile warte są jej inwestycje, a wzrost lub spadek tej wyceny pokazuje od razu w zysku lub stracie. „jednostka inwestycyjna” oznacza, że LARQ nie pokazuje klasycznego raportu grupy, tylko wycenia swoje inwestycje w jednym sprawozdaniu jednostkowym. „płynność” to po prostu zdolność do terminowego płacenia rachunków i spłaty zobowiązań.