Raport roczny LSI Software za 2025 rok

LSI Software opublikowało jednostkowy raport roczny za 2025 rok. To ważny dokument, bo pokazuje wyraźną poprawę skali biznesu i zyskowności spółki. Najmocniej wzrosły przychody ze sprzedaży towarów i materiałów, a zysk netto był ponad trzykrotnie wyższy niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała więcej, ale też dużo lepiej zamieniała sprzedaż na zysk. To sygnał korzystny dla inwestorów, bo poprawa nie dotyczy jednego wskaźnika, tylko całego rachunku wyników.

Największy udział w sprzedaży miały: towary i materiały – 41 098 tys. zł, usługi – 21 121 tys. zł oraz produkty – 19 395 tys. zł. Sprzedaż krajowa odpowiadała za 86% przychodów, a eksport za 14%. Spółka wskazała też, że ma jednego odbiorcę z udziałem powyżej 10% sprzedaży, ale nie podała jego nazwy.

To pokazuje, że firma urosła także po stronie bilansu. Ma więcej gotówki i wyższy kapitał własny, ale jednocześnie wzrosły zapasy, należności i zobowiązania krótkoterminowe. W praktyce oznacza to większą skalę działalności, ale też potrzebę pilnowania kapitału obrotowego, czyli pieniędzy zamrożonych w towarze i rozliczeniach z klientami.

Na plus wyróżnia się przepływ gotówki z działalności operacyjnej, który wzrósł do 17 138 tys. zł z 3 223 tys. zł rok wcześniej. To ważne, bo pokazuje, że poprawa wyników nie była tylko „na papierze”, ale przełożyła się też na realny dopływ gotówki z podstawowego biznesu.

Spółka intensywnie inwestowała. Przepływy z działalności inwestycyjnej wyniosły -10 544 tys. zł, wobec -3 708 tys. zł rok wcześniej. Jednocześnie LSI rozwija własne oprogramowanie – wartość aktywowanych prac rozwojowych była wysoka, a w 2025 roku poniesiono na badania i rozwój 9 918 tys. zł. To może wspierać przyszły wzrost, ale oznacza też, że część obecnej wartości firmy opiera się na założeniu, że te projekty będą przynosiły korzyści w kolejnych latach.

W raporcie widać też działania kapitałowe. Spółka kupowała akcje własne – w 2025 roku wydała na to 2 482 tys. zł, a wartość pozycji „akcje własne” wzrosła do -2 578 tys. zł. Jednocześnie uruchomiono program motywacyjny dla zarządu i kluczowych menedżerów, w ramach którego część akcji własnych została sprzedana po 1 zł za akcję. Dodatkowo utworzono kapitał rezerwowy na skup akcji własnych w wysokości 20 150 tys. zł. Dla inwestorów to ważne, bo pokazuje, że spółka aktywnie zarządza kapitałem i może dalej zmieniać liczbę akcji w obrocie.

W akcjonariacie zaszły istotne zmiany. Na dzień 31 grudnia 2025 największe pakiety miały: DS Fundacja Rodzinna w organizacji – 29,77% kapitału i 46,30% głosów, Franasik Fundacja Rodzinna – 38,33% kapitału i 25,72% głosów oraz Fundacja Rodzinna Apostolidis w organizacji – 7,60% kapitału. To oznacza wyraźne przesunięcie wpływu właścicielskiego i większą koncentrację głosów.

Jeśli chodzi o zadłużenie, sytuacja wygląda stabilnie. Kredyty i pożyczki wyniosły na koniec roku 2 069 tys. zł, wobec 1 200 tys. zł rok wcześniej. Spółka miała też 16 831 tys. zł niewykorzystanych dostępnych limitów kredytowych. Zarząd ocenia ryzyko utraty płynności w krótkim i średnim terminie jako bardzo niskie.

W raporcie nie ma propozycji dywidendy. W nocie o dywidendzie spółka wskazała 0 zł zarówno dla roku 2025, jak i porównawczo dla 2024. Z punktu widzenia akcjonariusza oznacza to, że zysk pozostaje w firmie i może być przeznaczany na rozwój, skup akcji własnych albo inne cele kapitałowe.

Po stronie ryzyk zarząd wymienia m.in. szybkie zmiany technologiczne, rozwój sztucznej inteligencji, presję konkurencyjną, ryzyko utraty kluczowych pracowników, zmiany otoczenia prawnego oraz pośredni wpływ sytuacji geopolitycznej, w tym wojny w Ukrainie i napięć na Bliskim Wschodzie. Jednocześnie spółka zaznacza, że na dzień sporządzenia raportu nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności.

Warto też odnotować, że biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń. W badaniu zwrócono szczególną uwagę na rozpoznawanie przychodów z kontraktów IT, kapitalizację prac rozwojowych oraz testy utraty wartości tych aktywów. To są obszary ważne, bo wymagają istotnych założeń zarządu i mają duży wpływ na wyniki.

Podsumowując: raport jest wyraźnie korzystny dla obrazu spółki. LSI Software pokazało mocny wzrost sprzedaży, bardzo silną poprawę zysków i wyższe przepływy gotówkowe z działalności operacyjnej. Po stronie ostrożności warto śledzić dalszy wzrost zapasów i należności, brak dywidendy oraz to, czy inwestycje w rozwój oprogramowania przełożą się na trwały wzrost wyników w kolejnych latach.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji – pomaga ocenić, jak działa sam biznes operacyjny. Kapitał obrotowy to pieniądze potrzebne do finansowania zapasów i należności. Akcje własne to akcje odkupione przez samą spółkę. Prace rozwojowe aktywowane oznaczają, że część wydatków na rozwój produktów nie trafia od razu w koszty, tylko jest rozliczana w czasie jako majątek firmy.