Skonsolidowany raport kwartalny LUBAWA za Q1 2026

Grupa Lubawa pokazała bardzo mocny start 2026 roku. W I kwartale skonsolidowane przychody wzrosły do 137,0 mln zł z 107,6 mln zł rok wcześniej, a zysk netto zwiększył się do 23,6 mln zł z 11,6 mln zł. To oznacza wzrost przychodów o 27,3% i zysku netto o 104,5%. Największy wkład w poprawę wyników miał segment tkanin oraz, w mniejszym stopniu, sprzęt specjalistyczny.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała więcej, ale też wyraźnie poprawiła rentowność. Dla inwestora to sygnał, że wzrost nie wynika wyłącznie z większej skali działalności, ale także z lepszej struktury sprzedaży i korzystniejszego miksu kontraktów.

Najmocniej wyróżnił się segment tkanin. Sprzedaż zewnętrzna wzrosła do 49,7 mln zł z 29,1 mln zł, a wynik segmentu skoczył do 18,7 mln zł z 3,0 mln zł. Segment sprzętu specjalistycznego także poprawił skalę działalności: przychody wzrosły do 34,0 mln zł z 22,7 mln zł, a wynik segmentu do 2,5 mln zł z 2,3 mln zł. Słabszy był natomiast segment materiałów reklamowych, gdzie sprzedaż spadła do 50,9 mln zł z 52,9 mln zł, a wynik obniżył się do 4,1 mln zł z 6,0 mln zł.

To pokazuje, że obecnie głównym motorem wyników są obszary związane z obronnością i tkaninami technicznymi. Jednocześnie słabszy segment reklamowy przypomina, że nie cała grupa rośnie w tym samym tempie, więc część poprawy opiera się na wybranych liniach biznesowych.

Na poziomie bilansu widać bardzo mocny kapitał własny na poziomie 612,1 mln zł oraz wyraźny spadek zobowiązań krótkoterminowych do 106,4 mln zł z 183,5 mln zł na koniec 2025 roku. To poprawia bezpieczeństwo finansowe. Z drugiej strony środki pieniężne spadły do 61,7 mln zł z 138,0 mln zł na koniec 2025 roku, a przepływy operacyjne były ujemne i wyniosły -67,6 mln zł. Wynikało to głównie ze zmian w kapitale obrotowym, zwłaszcza należnościach i zobowiązaniach.

W praktyce oznacza to, że mimo bardzo dobrego wyniku księgowego gotówka w kwartale wyraźnie się zmniejszyła. Przy spółkach realizujących duże kontrakty nie musi to być od razu sygnał alarmowy, ale inwestor powinien obserwować, czy w kolejnych kwartałach zysk będzie zamieniał się na realne wpływy pieniężne.

Spółka wskazuje, że na wyniki wpływa realizacja wcześniej zawartych umów, m.in. z Agencją Uzbrojenia, ZM Tarnów oraz kontraktów związanych z systemami maskowania i wyposażeniem dla wojska. To wspiera perspektywy kolejnych okresów. Jednocześnie część przyszłego potencjału nadal jest warunkowa: przy umowie z kontrahentem z państwa NATO o wartości 17,04 mln EUR netto spółka zaznaczyła, że na dzień publikacji raportu zaliczka nie została wpłacona, więc realizacja nie została jeszcze uruchomiona.

W akcjonariacie nie widać zmian względem stanu podanego na dzień publikacji raportu: Stanisław Litwin kontroluje łącznie 51,22% głosów, w tym pośrednio przez Silver Hexarion Holdings. Zarząd i rada nadzorcza pozostają bez zmian. To oznacza stabilność właścicielską i organizacyjną.

Wśród ryzyk spółka wskazuje presję kosztową związaną z cenami energii i surowców oraz niepewność geopolityczną. Jednocześnie podkreśla, że zwiększone wydatki obronne w Polsce i Europie wspierają popyt na produkty grupy. Zarząd ocenia, że obecnie korzystne skutki sytuacji geopolitycznej przeważają nad negatywnymi. Dodatkowo część zagranicznych spółek zależnych, jak Lubawa USA i CTF Group Closed Joint Stock Company, zaprzestała działalności operacyjnej, a ich udziały są objęte odpisami aktualizującymi, ale nie wpłynęło to na bieżący obraz wyników kwartału.

Raport jest ogólnie pozytywny dla inwestorów, bo pokazuje silny wzrost sprzedaży i zysków, poprawę w kluczowych segmentach oraz dobrą pozycję kapitałową. Najważniejsze elementy do dalszej obserwacji to jakość przepływów pieniężnych, utrzymanie wysokiej rentowności segmentu tkanin oraz materializacja nowych kontraktów obronnych.

Wyjaśnienie prostym językiem: skonsolidowane wyniki to wyniki całej grupy spółek razem, a nie tylko samej Lubawy S.A. Przepływy operacyjne pokazują, ile realnej gotówki firma wygenerowała z podstawowej działalności. Odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości udziałów lub aktywów, gdy istnieje ryzyko, że są warte mniej niż wcześniej zakładano.