Raport kwartalny Q1 2026 Mabion S.A.

Mabion opublikował raport kwartalny za I kwartał 2026. Spółka nadal jest na etapie budowania portfela zleceń i poprawiła część wyników rok do roku, ale w dokumencie bardzo mocno wybrzmiewa problem płynności. Zarząd wprost wskazuje na istotną niepewność co do kontynuacji działalności, choć jednocześnie zakłada dalsze funkcjonowanie firmy dzięki nowym kontraktom, pożyczkom i planowanej emisji akcji.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal traci pieniądze, ale skala strat jest wyraźnie mniejsza niż rok temu. To poprawa, jednak obecny poziom sprzedaży wciąż nie wystarcza, aby pokryć koszty działania.

Największym plusem raportu jest wzrost sprzedaży oraz wyraźne ograniczenie kosztów. Spółka podała, że koszty rodzajowe spadły o ponad 15%, głównie dzięki niższym wydatkom na media, materiały, marketing oraz niższym kosztom pracowniczym. To pokazuje, że firma pilnuje wydatków i próbuje dostosować skalę działalności do obecnych przychodów.

To oznacza, że poprawa wyniku nie wynika tylko z wyższych przychodów, ale też z realnego cięcia kosztów. Dla inwestora to sygnał umiarkowanie pozytywny, ale nie rozwiązuje głównego problemu, czyli zbyt małej skali biznesu względem potrzeb finansowych spółki.

Najważniejsze ryzyko dotyczy gotówki i finansowania. Na koniec marca spółka miała 6,590 mln zł środków pieniężnych wobec 6,372 mln zł na koniec 2025 roku, ale poprawa stanu gotówki wynikała głównie z nowego finansowania. Jednocześnie kapitał własny spadł do 39,090 mln zł z 48,828 mln zł na koniec 2025 roku, a łączne kredyty i pożyczki wzrosły do 23,290 mln zł z 10,366 mln zł. To pokazuje, że firma utrzymuje działalność dzięki zewnętrznym środkom, a nie dzięki samym wpływom z operacji.

W praktyce spółka kupiła sobie czas dzięki pożyczkom, ale jednocześnie zwiększyła zadłużenie. To poprawia krótkoterminową płynność, lecz podnosi ryzyko dla akcjonariuszy, zwłaszcza że część finansowania może być zamieniona na akcje, co może rozwodnić obecnych udziałowców.

W raporcie opisano kilka aktywnych kontraktów. Najważniejsze to współpraca z Novavax, IBMP z Brazylii oraz Novalgen z Wielkiej Brytanii. Dla IBMP łączna wartość zamówienia wynosi obecnie około 18,5 mln zł netto, a dodatkowe zamówienie SOW#2 ma wartość około 1,6 mln zł. Dla Novalgen wartość dotychczasowych zleceń to około 5,6 mln zł. Z kolei projekt dla WPD Pharmaceuticals zakończył się z ostatecznym wynagrodzeniem około 1,3 mln zł netto, czyli poniżej pierwotnie zakładanych 2,0 mln zł z powodu rezygnacji klienta z części prac.

Z punktu widzenia inwestora ważne jest to, że spółka ma działające projekty i klientów, ale sama przyznaje, że obecnie podpisane kontrakty oraz spodziewane wpływy nie wystarczają do utrzymania płynności przez 12 miesięcy. To jest najważniejszy negatywny wniosek z całego raportu.

W odpowiedzi na ten problem Mabion pozyskał finansowanie pomostowe. W lutym 2026 zawarto pożyczkę z ACRX Investments Limited do 6 mln zł, a w marcu 2026 pożyczkę z CBC Co., Ltd. do 3,1 mln euro. Obie umowy przewidują możliwość konwersji długu na akcje. Spółka równolegle pracuje nad emisją nowych akcji w ramach wcześniej uchwalonego kapitału docelowego. Dla akcjonariuszy to mieszany sygnał: z jednej strony firma zdobywa środki na dalsze działanie, z drugiej strony może to oznaczać rozwodnienie udziałów.

Po stronie strategii spółka podtrzymuje plan na lata 2025–2030, skupiony na usługach CDMO, partnerstwach rozwojowych i wejściu na rynki o wyższym potencjale wzrostu. Po dniu bilansowym, 7 maja 2026, Mabion podpisał list intencyjny z francuską spółką Oddifact dotyczący zbadania możliwości wykorzystania MabionCD20 w chorobach rzadkich. To może być ciekawa szansa rozwojowa, ale na razie jest to tylko niewiążący list intencyjny, więc nie należy traktować tego jako pewnego źródła przyszłych przychodów.

Podsumowując: raport pokazuje operacyjną poprawę — wyższe przychody, mniejszą stratę i niższe koszty — ale jednocześnie potwierdza bardzo wysokie ryzyko finansowe. Dla inwestorów kluczowe będą teraz: pozyskanie nowych kontraktów, skuteczne przeprowadzenie finansowania oraz utrzymanie płynności w kolejnych kwartałach.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: CDMO to firma, która rozwija i produkuje leki na zlecenie innych spółek. Kontynuacja działalności oznacza założenie, że firma będzie dalej działać przez co najmniej 12 miesięcy. Konwersja pożyczki na akcje oznacza możliwość zamiany długu na nowe akcje spółki, co może zmniejszyć udział obecnych akcjonariuszy w firmie. Kapitał docelowy to wcześniej zatwierdzona możliwość emisji nowych akcji bez każdorazowego zwoływania walnego zgromadzenia.