Raport roczny Mabion za 2025 rok pokazuje bardzo wyraźne pogorszenie sytuacji finansowej spółki. Najważniejsza informacja dla inwestorów jest taka, że audytor odmówił wydania opinii do sprawozdania finansowego. Powodem są istotne niepewności dotyczące dalszego finansowania działalności oraz utrzymania płynności. Innymi słowy: spółka działa dalej, ale sama przyznaje, że bez nowych kontraktów i dodatkowego finansowania jej sytuacja pozostaje trudna.
| Pozycja | 2025 | 2024 | Zmiana |
| Przychody razem | 15,8 mln zł | 69,0 mln zł | -77% |
| Wynik operacyjny | -59,6 mln zł | -7,2 mln zł | pogorszenie |
| Strata netto | -62,6 mln zł | -6,3 mln zł | pogorszenie o ok. 56,3 mln zł |
| Środki pieniężne | 6,4 mln zł | 38,4 mln zł | -83% |
| Kapitał własny | 48,8 mln zł | 111,4 mln zł | -56% |
W praktyce oznacza to, że spółka ma dziś dużo mniejszą poduszkę finansową niż rok wcześniej. Spadek przychodów był bardzo duży, a koszty działalności nadal były wysokie, co przełożyło się na głęboką stratę i mocne uszczuplenie gotówki.
Dodatkowym obciążeniem był odpis aktualizujący na 7,991 mln zł dotyczący części majątku trwałego w budowie. Audytor zwrócił też uwagę, że nie otrzymał aktualnego testu utraty wartości dla rzeczowych aktywów trwałych o wartości bilansowej 29,6 mln zł, więc nie był w stanie potwierdzić prawidłowości tej kwoty. To zwiększa niepewność co do realnej wartości części majątku spółki.
Zarząd wskazuje, że przychody z już podpisanych umów są niewystarczające, aby utrzymać płynność przez 12 miesięcy od podpisania sprawozdania. Jednocześnie spółka podjęła działania ratunkowe i rozwojowe: pozyskała w 2025 roku pożyczkę od głównego akcjonariusza Twiti Investments Ltd. na 18 mln zł, a po dniu bilansowym kolejne finansowanie: do 6 mln zł od ACRX Investments Limited oraz do 3,1 mln EUR od CBC Co., Ltd. Wszystkie te umowy przewidują możliwość zamiany długu na akcje.
To oznacza, że krótkoterminowo spółka zyskała czas na dalsze działanie, ale jednocześnie rośnie ryzyko rozwodnienia obecnych akcjonariuszy, jeśli pożyczki zostaną zamienione na akcje. Dla inwestora to ważne: firma dostała wsparcie finansowe, ale nie rozwiązała jeszcze trwale problemu modelu finansowania.
Po stronie biznesowej raport zawiera też kilka bardziej konstruktywnych informacji. Mabion rozwija działalność usługową w obszarze CDMO i współpracy rozwojowej. Spółka realizowała w 2025 roku projekty m.in. dla Novavax, Novalgen, Instituto De Biologia Molecular Do Paraná oraz WPD Pharmaceuticals. Wśród ważniejszych liczb: wartość prac dla Novavax w 2025 roku wyniosła około 6,7 mln zł, dla Novalgen około 5,6 mln zł, a zamówienie IBMP miało wartość około 19,0 mln zł netto, z dodatkowym drugim zamówieniem wartym około 1,6 mln zł.
To pokazuje, że spółka nadal ma klientów i kompetencje operacyjne, ale skala obecnych kontraktów nie wystarcza jeszcze do stabilnego finansowania całej działalności. Zarząd podkreśla, że prowadzi zaawansowane rozmowy z kolejnymi partnerami i liczy na podpisanie nowych umów w kolejnych okresach.
W 2025 roku doszło też do istotnych zmian w zarządzie. We wrześniu odwołano dotychczasowego prezesa, a od 1 października 2025 funkcję prezesa objął Gregor Kawaletz. Nowy zarząd przyjął 14 listopada 2025 nową strategię na lata 2025-2030. Zakłada ona rozwój usług CDMO, wspólne rozwijanie leków z partnerami oraz wejście mocniej w obszary bardziej zaawansowanych produktów biologicznych. Spółka deklaruje, że chce osiągnąć próg rentowności EBITDA do końca 2026 roku.
W raporcie pojawia się też ambitny cel strategiczny: do 2030 roku przychody mają być około 1,5 raza wyższe od średniej z lat 2021-2025, przy marży EBITDA powyżej 30%. To jednak na razie plan, a nie wynik. Dla inwestora ważniejsze jest to, czy spółka zdoła wcześniej ustabilizować finansowanie i podpisać nowe kontrakty.
Po stronie akcjonariatu widać zmianę udziału głównego akcjonariusza. Na koniec 2025 roku Twiti Investments Ltd. posiadało 11,87% kapitału i 14,17% głosów. To mniej niż wcześniej, ale jednocześnie ten akcjonariusz pozostaje ważnym źródłem wsparcia finansowego dla spółki.
Raport nie zawiera informacji o dywidendzie za 2025 rok. Wręcz przeciwnie, przy tak dużej stracie i napiętej płynności wypłata dywidendy nie jest obecnie tematem. Zwyczajne walne zgromadzenie zdecydowało wcześniej o pokryciu straty za 2024 rok z zysków lat przyszłych.
Najważniejszy wniosek jest prosty: raport ma negatywny wydźwięk, bo pokazuje bardzo słabe wyniki, duży spadek gotówki i formalnie potwierdzone przez audytora poważne niepewności co do dalszego działania. Pozytywem jest to, że spółka nadal ma aktywne projekty, nową strategię i zdobyła pomostowe finansowanie. Dla inwestora oznacza to jednak przede wszystkim spółkę wysokiego ryzyka, której najbliższe miesiące będą zależały od nowych kontraktów, emisji akcji i dalszego finansowania zewnętrznego.
Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: odmowa wydania opinii przez audytora oznacza, że audytor nie potwierdził, czy sprawozdanie jako całość daje wiarygodny obraz sytuacji spółki. Kontynuacja działalności to założenie, że firma będzie działać dalej przez co najmniej 12 miesięcy. Odpis aktualizujący oznacza obniżenie księgowej wartości majątku, gdy istnieje ryzyko, że jest on wart mniej niż wcześniej zakładano. CDMO to firma, która rozwija i produkuje leki na zlecenie innych podmiotów. EBITDA to uproszczony miernik pokazujący wynik działalności operacyjnej przed amortyzacją i częścią kosztów finansowych.