Spółka opublikowała wyniki skonsolidowane za I półrocze 2026. Ogólny obraz jest mieszany: sprzedaż i zyski spadły rok do roku, ale firma utrzymała zbliżoną marżę brutto i nadal ma mocną pozycję gotówkową. Zarząd podkreśla trudne otoczenie rynkowe, zwłaszcza w Europie Wschodniej, ale liczy na lepsze drugie półrocze dzięki odbudowie sprzedaży we Francji, nowym produktom i rozwojowi usług przemysłowych.
| Pozycja | H1 2025 | H1 2026 | Zmiana |
| Przychody netto bez akcyzy | 86,6 mln EUR | 84,0 mln EUR | -3,0% |
| Marża brutto | 38,9% | 38,8% | -0,1 p.p. |
| EBITDA | 5,9 mln EUR | 4,9 mln EUR | -15,9% |
| Zysk operacyjny bazowy | 3,0 mln EUR | 1,8 mln EUR | -40,0% |
| Zysk netto przypisany akcjonariuszom | 2,6 mln EUR | 2,1 mln EUR | -19,0% |
| Zysk na akcję | 0,02 EUR | 0,02 EUR | bez zmian |
W praktyce oznacza to, że spółka nadal zarabia, ale robi to na niższym poziomie niż rok temu. Najbardziej niepokoi spadek EBITDA i zysku operacyjnego, bo pokazuje on słabszą bieżącą rentowność działalności. Z drugiej strony stabilna marża brutto sugeruje, że firma nie straciła całkowicie kontroli nad cenami i kosztami produktu.
Najlepiej wypadła Francja, gdzie przychody w I półroczu wzrosły do 35,6 mln EUR, czyli o 1,2% rok do roku. Szczególnie mocny był drugi kwartał, wsparty stopniowym powrotem produktów William Peel do sieci sprzedaży, nowymi produktami marek Marie Brizard i Sobieski oraz rozwojem kanału gastronomicznego. Dodatkowo pomógł nowy kontrakt w obszarze usług przemysłowych podpisany pod koniec 2025 roku.
Słabsza była część międzynarodowa. Przychody segmentu International spadły do 48,4 mln EUR, czyli o 8,3% rok do roku. Spółka wskazuje kilka powodów: słabszą sprzedaż na Litwie i eksport do Ukrainy z powodu wojny, problemy jednego z klientów w Bułgarii, niższą sprzedaż niektórych marek w Wielkiej Brytanii i regionie Belux oraz przejściowe zmiany zapasów u importera w USA. To pokazuje, że część problemów ma charakter zewnętrzny i nie musi być trwała, ale w krótkim terminie ciąży wynikom.
| EBITDA wg segmentu | H1 2025 | H1 2026 | Zmiana raportowana |
| Francja | 3,7 mln EUR | 3,7 mln EUR | -0,9% |
| International | 4,7 mln EUR | 3,4 mln EUR | -28,0% |
| Holding | -2,6 mln EUR | -2,1 mln EUR | +16,5% |
| Grupa razem | 5,9 mln EUR | 4,9 mln EUR | -15,9% |
Ta tabela pokazuje, że głównym źródłem pogorszenia wyników był biznes międzynarodowy. Francja utrzymała wynik prawie bez zmian, a holding nawet poprawił efektywność kosztową. Dla inwestora to ważne, bo oznacza, że problem nie dotyczy całej firmy w równym stopniu, lecz głównie wybranych rynków zagranicznych.
Bilans wygląda dość bezpiecznie. Na 30 czerwca 2026 spółka miała 46,8 mln EUR gotówki netto wobec 45,3 mln EUR na koniec 2025 roku. Gotówka i jej ekwiwalenty wzrosły do 53,5 mln EUR, a zadłużenie brutto pozostało stabilne na poziomie 6,7 mln EUR. Kapitał własny przypisany akcjonariuszom wzrósł do 223,9 mln EUR. To ogranicza ryzyko finansowe i daje spółce przestrzeń do dalszych inwestycji.
Jednocześnie widać wzrost zapasów do 54,4 mln EUR, czyli o 1,6 mln EUR względem końca 2025 roku. Spółka tłumaczy to odbudową dystrybucji whisky William Peel we Francji. Taki wzrost nie musi być zły, jeśli stoi za nim poprawa sprzedaży w kolejnych miesiącach, ale inwestorzy powinni obserwować, czy zapasy rzeczywiście zamienią się w przychody.
W przepływach pieniężnych widać poprawę względem słabego porównania rok wcześniej. Przepływy z działalności operacyjnej wyniosły 3,6 mln EUR wobec 0,1 mln EUR rok wcześniej. Spółka wydała też 2,6 mln EUR na inwestycje. To sugeruje, że mimo słabszych wyników księgowych firma nadal generuje gotówkę i finansuje rozwój bez wyraźnego wzrostu zadłużenia.
Perspektywy na drugie półrocze są ostrożnie umiarkowane. Zarząd liczy na dalszą poprawę we Francji, rozwój nowych marek agencyjnych, innowacje w kluczowych markach międzynarodowych oraz rozwój usług przemysłowych we Francji i Brazylii. Jednocześnie spółka otwarcie wskazuje ryzyka: wojna w Ukrainie i na Bliskim Wschodzie, wyższe koszty transportu i surowców, zakłócenia łańcuchów dostaw oraz słabość części klientów w Europie Środkowo-Wschodniej. To oznacza, że druga połowa roku może być lepsza operacyjnie, ale nadal obarczona dużą niepewnością.
Publikacja przychodów za 9 miesięcy 2026: 29 października 2026.
W dokumencie nie ma informacji o dywidendzie, zmianach w akcjonariacie ani zmianach w zarządzie. To raport wynikowy, więc najważniejsze dla inwestora są obecnie: spadek zysków, dobra sytuacja gotówkowa oraz to, czy poprawa we Francji zdoła zrównoważyć słabość części rynków zagranicznych.
Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami finansowymi, podatkami i amortyzacją. Marża brutto pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje po odjęciu bezpośrednich kosztów produktu. Gotówka netto to gotówka pomniejszona o zadłużenie odsetkowe — im wyższa, tym bezpieczniejsza zwykle sytuacja finansowa spółki.