Skonsolidowany raport półroczny MCI Capital ASI S.A.

Spółka opublikowała raport półroczny za H1 2026. Dokument pokazuje, że MCI nadal jest rentowna, ale jej wyniki są mocno zależne od wyceny portfela inwestycji oraz kosztu finansowania. Na poziomie jednostkowym zysk netto wyniósł 36,1 mln zł, wobec 34,5 mln zł rok wcześniej. Jednocześnie wartość aktywów netto na akcję spadła do 38,57 zł z 39,45 zł na koniec 2025 r., głównie przez uchwaloną dywidendę.

W praktyce oznacza to, że końcowy wynik dla akcjonariuszy lekko się poprawił, ale działalność operacyjna była słabsza niż rok wcześniej. Poprawę netto wsparł niższy podatek, natomiast na wyniki nadal mocno wpływają przeszacowania inwestycji.

Najważniejszym źródłem wyniku były inwestycje. Wynik na certyfikatach inwestycyjnych wyniósł 47,3 mln zł, a aktualizacja wyceny akcji i udziałów 4,3 mln zł. Z drugiej strony koszty finansowe pozostały wysokie i sięgnęły 10,6 mln zł, choć były niższe niż rok wcześniej. Spółka sama wskazuje, że spadek kosztów odsetkowych wynikał z niższego średniego zadłużenia bankowego.

To oznacza, że majątek spółki lekko urósł, ale jednocześnie wzrosły zobowiązania, a kapitał własny spadł przez wypłatę dywidendy. Dla inwestora ważne jest też to, że struktura aktywów pozostaje bardzo skoncentrowana: większość wartości to certyfikaty inwestycyjne, więc wyniki MCI są silnie uzależnione od wycen portfela.

Po stronie płynności obraz jest mieszany. Spółka miała na koniec czerwca tylko 2 tys. zł gotówki, ale jednocześnie dysponowała aktywami inwestycyjnymi o dużej wartości i dostępem do finansowania. Kredyt w ING wykorzystany był na poziomie około 272 mln zł przy limicie 300 mln zł. Po dniu bilansowym, 13 sierpnia 2026 r., termin spłaty kredytu został przesunięty na 31 sierpnia 2030 r., co poprawia komfort finansowy, choć jednocześnie marża i prowizja wzrosły.

Istotnym pozytywem biznesowym było zamknięcie sprzedaży inwestycji IAI przez subfundusz MCI.EuroVentures 1.0. Wpływ netto do subfunduszu wyniósł 470,5 mln zł, co według spółki oznaczało ponad 4-krotny zwrot z zainwestowanego kapitału. To ważny sygnał, bo pokazuje zdolność grupy do realizacji zyskownych wyjść z inwestycji.

W akcjonariacie nie zaszły nowe zmiany względem ostatniego raportu. Główny akcjonariusz MCI Management kontroluje 73,89% głosów, a NN OFE ma 5,20%. Zarząd i rada nadzorcza pozostały bez zmian.

Raport wskazuje też na kilka ryzyk. Najważniejsze to ryzyko płynności, duża koncentracja aktywów w certyfikatach inwestycyjnych, zależność od wycen spółek portfelowych, koszt finansowania oraz sytuacja makroekonomiczna i geopolityczna. Spółka podkreśla jednak, że nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności w perspektywie co najmniej 12 miesięcy.

Dla inwestora najważniejszy wniosek jest taki: raport jest umiarkowanie korzystny. MCI pokazuje dodatni wynik, utrzymuje wysoką wartość aktywów netto i wypłaca znaczącą dywidendę, ale jednocześnie działa przy wysokim zadłużeniu krótkoterminowo wspieranym finansowaniem zewnętrznym i jest mocno uzależniona od wycen portfela inwestycyjnego.

Wyjaśnienie prostym językiem: aktywa netto na akcję (NAV na akcję) to przybliżona wartość majątku spółki przypadająca na jedną akcję po odjęciu zobowiązań. Wynik na certyfikatach inwestycyjnych oznacza głównie zmianę wyceny posiadanych inwestycji, a nie gotówkę otrzymaną na konto. Kowenanty to warunki narzucone przez bank w umowie kredytowej, które spółka musi spełniać. Weksel to forma krótkoterminowego finansowania, czyli zobowiązanie do zapłaty określonej kwoty w przyszłości.