Skonsolidowany raport roczny mcr S.A.

Grupa mcr (dawniej Mercor) opublikowała skonsolidowany raport roczny za rok obrotowy zakończony 31 marca 2026. To był rok dużej zmiany biznesu: spółka sprzedała część działalności związaną z oddymianiem i wentylacją pożarową, zmieniła nazwę na mcr i skupiła się na pozostałych obszarach ochrony przeciwpożarowej oraz nowych technologiach bezpieczeństwa.

W praktyce oznacza to, że podstawowy, dalej prowadzony biznes miał słabszy rok i pokazał stratę, ale wynik całej grupy został mocno podbity przez sprzedaż dużej części działalności. Dla inwestora to ważne rozróżnienie: wynik ogółem wygląda bardzo dobrze, ale nie wynika on z poprawy bieżącej rentowności pozostałego biznesu.

Najważniejszym wydarzeniem była sprzedaż działalności do grupy Kingspan. W raporcie wskazano, że cena transakcji została ustalona na maksymalnie 420 mln zł, z czego 330 mln zł zostało zapłacone przy zamknięciu transakcji, a do 90 mln zł to płatność odroczona zależna od wyniku EBITDA sprzedanej działalności. W bilansie ujęto z tego tytułu aktywo finansowe w wysokości 88,6 mln zł. Sama działalność zaniechana przyniosła 232,3 mln zł zysku netto, w tym 227,7 mln zł zysku na sprzedaży tej działalności.

Po stronie bilansu widać wyraźną poprawę struktury finansowania. Zadłużenie z tytułu kredytów i pożyczek spadło z 86,1 mln zł do 23,6 mln zł, a środki pieniężne wzrosły z 18,2 mln zł do 57,5 mln zł. Jednocześnie zobowiązania ogółem spadły z 186,4 mln zł do 94,7 mln zł, a kapitał własny wzrósł do 288,0 mln zł.

To w praktyce oznacza dużo bezpieczniejszą sytuację finansową niż rok wcześniej. Spółka po sprzedaży aktywów ma więcej gotówki i znacznie mniej długu, co daje jej większą elastyczność na inwestycje, skup akcji lub ewentualną dywidendę.

W samym biznesie operacyjnym widać jednak także słabsze elementy. Koszty ogólnego zarządu wzrosły do 24,7 mln zł z 9,4 mln zł, koszty sprzedaży do 21,9 mln zł z 20,0 mln zł, a wynik operacyjny działalności kontynuowanej spadł do -16,1 mln zł. Zarząd w sprawozdaniu wskazuje, że na wyniki wpływał okres przejściowy po sprzedaży części biznesu oraz koszty związane z transakcją, szacowane na około 14 mln zł.

Ważne są też zmiany strategiczne. Grupa po sprzedaży części działalności rozwija nowe obszary: aktywne gaszenie, systemy bezpieczeństwa oparte o IoT, automatykę budynkową, systemy BMS/PSIM oraz magazyny energii. Dodatkowo 18 grudnia 2025 kupiono 70% udziałów w spółce Ela-compil, specjalizującej się w systemach bezpieczeństwa i automatyce budynków. To pokazuje, że spółka chce budować nowy profil działalności po dużej sprzedaży aktywów.

W akcjonariacie zaszły duże zmiany związane ze skupem i umorzeniem akcji własnych. Na dzień publikacji raportu emitent posiada 6 279 069 akcji własnych nabytych w celu umorzenia. W roku obrotowym spółka wydała na skup akcji własnych 135,0 mln zł. To istotne dla inwestorów, bo zmniejszenie liczby akcji może podnosić wartość przypadającą na jedną akcję, ale jednocześnie oznacza duży wypływ gotówki.

Raport zawiera też informację o już wypłaconej dywidendzie: 12 listopada 2025 spółka wypłaciła 1,78 zł na akcję, łącznie 27,2 mln zł. To jednak informacja historyczna. Jednocześnie zarząd zapowiada, że będzie rekomendował przeznaczenie zysku na kapitał służący pokryciu skupu akcji własnych, pokrycie straty z poprzedniego roku oraz kapitał zapasowy. Zarząd dodał jednak, że nie wyklucza wypłaty dywidendy w zależności od sytuacji płynnościowej grupy. Na dziś nie ma jeszcze konkretnej rekomendacji kwotowej dla nowej dywidendy.

Po stronie ryzyk warto zwrócić uwagę na kilka punktów. Spółka wskazuje na ryzyko związane z wojną w Ukrainie, zmianami podatkowymi, niepewnością szacunków przy kontraktach budowlanych oraz ekspozycją na kursy walut i stopy procentowe. Po dniu bilansowym pojawił się też wynik kontroli podatkowej dotyczącej niepobranego podatku od dywidend za wcześniejsze lata. Organ wskazał łącznie około 1,52 mln zł potencjalnego podatku, ale spółka nie zgadza się z tym stanowiskiem i złożyła wyjaśnienia.

Podsumowując: raport jest mieszany. Pozytywne są bardzo mocny wynik ogółem, duży spadek zadłużenia, wzrost gotówki i uporządkowanie grupy po sprzedaży aktywów. Słabsza jest natomiast rentowność działalności kontynuowanej, która bez efektu sprzedaży biznesu pokazała stratę. Dla inwestora kluczowe będzie teraz, czy nowy model działalności zacznie przynosić stabilne zyski operacyjne oraz czy spółka zdecyduje się na kolejną wypłatę dla akcjonariuszy.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: działalność zaniechana – część biznesu, którą spółka sprzedała lub zamknęła i pokazuje ją osobno od reszty działalności; EBITDA – uproszczony wynik operacyjny przed odsetkami, podatkiem i amortyzacją, często używany do oceny siły biznesu; earn-out – dodatkowa część ceny sprzedaży, która zależy od przyszłych wyników sprzedanego biznesu; BMS/PSIM – systemy do zarządzania budynkiem i bezpieczeństwem; IoT – urządzenia połączone cyfrowo, które mogą zbierać dane i komunikować się między sobą.