Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026 Mercator Medical

Grupa Mercator Medical opublikowała raport kwartalny za Q1 2026. Wyniki pokazują poprawę działalności operacyjnej, ale jednocześnie niższy zysk netto niż rok wcześniej. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka lepiej zarabia na podstawowej działalności, jednak wynik końcowy został obciążony dużo słabszym wynikiem finansowym niż przed rokiem.

W praktyce oznacza to, że firma poprawiła rentowność podstawowego biznesu, ale rok temu miała wyjątkowo mocny wynik finansowy związany m.in. z różnicami kursowymi. Dlatego porównanie zysku netto wygląda słabiej niż realna kondycja operacyjna spółki.

Sprzedaż była prawie stabilna, ale zmieniła się jej struktura. Przychody ze sprzedaży towarów wzrosły do 77,1 mln zł z 70,1 mln zł, czyli o 9,9%, natomiast sprzedaż produktów spadła do 68,6 mln zł z 77,6 mln zł, czyli o 11,6%. Spółka sprzedała więcej rękawic w sztukach, ale po niższych średnich cenach, szczególnie w części produkcyjnej.

To oznacza, że firma skuteczniej zarabiała na sprzedaży, mimo trudniejszego otoczenia cenowego. Szczególnie dobrze wygląda część dystrybucyjna, gdzie poprawił się miks produktów i marże.

Na poziomie segmentów najlepiej wypadła dystrybucja i produkcja. Segment dystrybucyjny miał 4,2 mln zł wyniku operacyjnego wobec straty 5,2 mln zł rok wcześniej. Segment produkcyjny osiągnął 3,9 mln zł wyniku operacyjnego wobec 4,9 mln zł rok wcześniej. Segment nieruchomości pozostaje mały i miał wynik ujemny -0,5 mln zł. Dla inwestora ważne jest to, że poprawa w dystrybucji była bardzo wyraźna i to ona w dużej mierze odpowiada za lepszy wynik operacyjny całej grupy.

Bilans pozostaje bezpieczny. Kapitał własny wyniósł 914,7 mln zł, a zobowiązania ogółem 127,4 mln zł. Spółka miała na koniec marca 153,6 mln zł gotówki oraz 50,7 mln zł pozostałych aktywów finansowych. Jednocześnie zapasy spadły do 181,7 mln zł z 232,7 mln zł rok wcześniej, co wygląda korzystnie, bo oznacza mniejsze zamrożenie pieniędzy w magazynie. Przepływy z działalności operacyjnej były dodatnie i wyniosły 3,5 mln zł wobec -29,4 mln zł rok wcześniej.

W raporcie widać też dalsze inwestycje. Nakłady na rzeczowe aktywa trwałe wyniosły 11,6 mln zł wobec 7,2 mln zł rok wcześniej. Spółka kontynuuje budowę elektrociepłowni w Tajlandii, a zakończenie projektu planowane jest na pierwsze półrocze 2026. Zarząd wskazuje, że po uruchomieniu instalacji powinno to obniżyć koszty energii, co może wspierać wyniki w kolejnych okresach.

Ważnym elementem jest też rozwój segmentu nieruchomości. Grupa finansuje projekty deweloperskie i zwiększyła długoterminowe aktywa finansowe do 109,4 mln zł z 27,3 mln zł rok wcześniej, głównie przez pożyczki dla wspólnych przedsięwzięć W2 Core Development i MC1. To daje szansę na przyszłe zyski, ale oznacza też większe zaangażowanie kapitału poza podstawowym biznesem medycznym.

Po stronie ryzyk spółka wyraźnie wskazuje kilka obszarów. Po pierwsze, presja cenowa na rynku rękawic i silna konkurencja z Azji nadal obniżają ceny sprzedaży. Po drugie, napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie podniosły ceny surowców i transportu, a ich wpływ ma być bardziej widoczny w kolejnych kwartałach. Po trzecie, grupa nadal działa w Ukrainie i Rosji, co wiąże się z ryzykiem operacyjnym, walutowym i prawnym. W Ukrainie wcześniej wykryto nieprawidłowości i fałszowane sprawozdania lokalnej spółki, a skutkiem był wcześniejszy odpis na należności. W Rosji utrzymywana jest rezerwa na potencjalne roszczenia podatkowe w wysokości 2,9 mln zł.

Akcjonariat pozostaje stabilny. Fundacja Rodzinna Żyznowskich posiada 57,39% kapitału i 66,82% głosów. Nie było zmian w zarządzie ani radzie nadzorczej. Spółka posiada też 124 tys. akcji własnych kupionych wcześniej w celu umorzenia, ale do dnia sporządzenia raportu uchwała o ich umorzeniu jeszcze nie została podjęta.

Po dniu bilansowym zarząd zarekomendował dywidendę za 2025 rok w wysokości 0,67 zł na akcję. Zaproponowano dzień dywidendy 22 lipca 2026 oraz dzień wypłaty 5 sierpnia 2026. To pozytywny sygnał dla akcjonariuszy, ale trzeba pamiętać, że na moment raportu jest to jeszcze rekomendacja zarządu, a ostateczna decyzja należy do walnego zgromadzenia.

Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: podstawowy biznes poprawił rentowność, gotówka wzrosła, zapasy spadły, a spółka kontynuuje inwestycje. Słabszy jest natomiast zysk netto rok do roku, a otoczenie rynkowe pozostaje wymagające. Dla inwestora najważniejsze będzie teraz, czy poprawa operacyjna utrzyma się w kolejnych kwartałach i czy wzrost kosztów surowców nie osłabi marż.

Wyjaśnienie pojęć: EBIT to zysk z podstawowej działalności firmy przed kosztami finansowymi i podatkiem. EBITDA to podobna miara, ale dodatkowo bez amortyzacji, więc lepiej pokazuje bieżącą siłę operacyjną biznesu. Marża oznacza, jaka część sprzedaży zostaje firmie po pokryciu kosztów. Odpis aktualizujący to księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy istnieje ryzyko, że nie uda się odzyskać pełnej kwoty. Metoda praw własności oznacza sposób ujmowania udziałów w spółkach, które nie są w pełni kontrolowane, ale na które firma ma istotny wpływ.