Roczny raport skonsolidowany MEX Polska za 2025

Grupa Mex Polska pokazała w raporcie rocznym za 2025 rok wyraźny wzrost skali działalności, ale jednocześnie dużo słabszy wynik końcowy. Przychody wzrosły do 127,4 mln zł z 106,9 mln zł rok wcześniej, czyli o 19,1%. Mimo tego zysk netto spadł do zaledwie 0,8 mln zł z 3,0 mln zł rok wcześniej, czyli o 72,4%. To oznacza, że spółka sprzedawała więcej, ale większą część dodatkowych przychodów „zjadły” koszty.

W praktyce oznacza to, że firma rośnie pod względem sprzedaży, ale obecnie jest w fazie, w której rozwój mocno obciąża wyniki. Dla inwestora to sygnał mieszany: biznes się powiększa, ale krótkoterminowo zarabia wyraźnie mniej.

Najważniejsze wyjaśnienie słabszego wyniku podał sam zarząd. Negatywnie zadziałały koszty otwarć nowych lokali, które w okresie dochodzenia do rentowności obciążyły wynik kwotą około 2,9 mln zł. Dodatkowo słaba pogoda w okresie maj-czerwiec 2025 pogorszyła wynik części restauracyjnej o około 1,2 mln zł. Pozytywny wpływ miała natomiast likwidacja spółki zależnej, która dała około 0,5 mln zł dodatkowych przychodów operacyjnych.

Warto zauważyć, że końcówka roku wyglądała lepiej niż cały rok. W samym IV kwartale 2025 przychody wzrosły o 24,4%, wynik operacyjny skoczył o 397,9%, a grupa pokazała 0,37 mln zł zysku netto wobec straty rok wcześniej. To może sugerować, że część nowych lokali zaczyna poprawiać wyniki, choć spółka wyraźnie zaznaczyła, że dane kwartalne nie były audytowane.

To w praktyce oznacza, że bieżąca kondycja operacyjna pod koniec roku była lepsza niż sugeruje sam wynik roczny. Dla inwestorów to ważne, bo może wskazywać na poprawę po trudniejszej części roku.

Bilans pokazuje dalszy rozwój, ale też wyższe obciążenie długiem. Aktywa wzrosły do 85,3 mln zł, a zobowiązania do 68,7 mln zł. Kapitał własny lekko spadł do 16,6 mln zł. Zadłużenie netto wzrosło do 8,7 mln zł z 5,9 mln zł, a wskaźnik dźwigni wzrósł do 34% z 26%. Jednocześnie grupa utrzymała mocne przepływy operacyjne na poziomie 15,1 mln zł, praktycznie takim samym jak rok wcześniej.

To oznacza, że firma nadal generuje gotówkę z podstawowej działalności, co jest ważnym plusem. Z drugiej strony większe zadłużenie i wysoki poziom zobowiązań pokazują, że rozwój jest finansowany dość intensywnie i wymaga ostrożności.

W 2025 roku grupa dalej mocno rozwijała sieć lokali. Od początku 2024 do końca 2025 uruchomiono 21 lokali gastronomicznych, z czego 16 własnych. W samym 2025 roku pojawiły się nowe koncepty i lokalizacje, m.in. Barrio Latino, rozwój PizzaNova i Spoko Taco. To wspiera wzrost przychodów, ale jednocześnie podnosi koszty wejścia i ryzyko, że nowe lokale będą potrzebowały czasu, by zacząć dobrze zarabiać.

W akcjonariacie widać istotne zmiany. Na 31 grudnia 2025 porozumienie akcjonariuszy kontrolowało 49,69% głosów. Po dniu bilansowym doszło do sprzedaży pakietu akcji przez Familiar oraz zmian w układzie akcjonariatu. To ważne, bo może zmniejszać napięcia właścicielskie, które wcześniej były widoczne w sporach korporacyjnych.

Po dniu bilansowym spółka poinformowała też o ważnym wzmocnieniu finansowania. 5 marca 2026 przedłużono linię kredytową do 9 mln zł do 31 marca 2027, a 18 marca 2026 podpisano dodatkowy kredyt odnawialny w wysokości 5 mln zł na rozwój nowych lokali. To poprawia dostęp do gotówki na inwestycje, ale jednocześnie zwiększa zależność od finansowania bankowego i nakłada ograniczenia, np. dotyczące dywidendy oraz poziomu zadłużenia.

W raporcie spółka szeroko opisała ryzyka. Najważniejsze z punktu widzenia inwestora to: ryzyko utraty płynności, wzrost kosztów pracy, inflacja i czynsze, ryzyko związane z kredytami i ich zabezpieczeniami, ryzyko nieprzedłużenia umów najmu, ryzyko nowych konceptów gastronomicznych oraz ryzyka makroekonomiczne związane z wojną w Ukrainie i na Bliskim Wschodzie. Spółka wprost przyznaje, że istnieje potencjalne ryzyko utraty płynności, choć jednocześnie prowadzi rozmowy o odnawianiu i pozyskiwaniu finansowania.

Podsumowując: raport jest dla inwestora raczej mieszany z lekkim przechyłem na minus. Pozytywem jest szybki wzrost sprzedaży, dobra końcówka roku, utrzymanie mocnych przepływów operacyjnych i dalszy rozwój sieci. Negatywem jest bardzo mocny spadek zysku netto, wyższe zadłużenie i otwarte ryzyka związane z finansowaniem oraz rentownością nowych lokali.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami odsetek, podatków i amortyzacji. Kapitał własny to majątek, który zostaje właścicielom po odjęciu wszystkich zobowiązań. Dźwignia pokazuje, jak mocno firma opiera się na długu. MSSF 16 to zasada księgowa, przez którą długoterminowe umowy najmu są pokazywane w bilansie podobnie jak leasing lub dług.