Raport półroczny Miraculum S.A. za I półrocze 2026

Miraculum opublikowało raport półroczny za H1 2026. Z dokumentu wynika umiarkowana poprawa w działalności operacyjnej, ale jednocześnie spółka nadal działa przy podwyższonym ryzyku płynności i finansowania. To raport jednostkowy – nie obejmuje pełnej konsolidacji grupy.

W praktyce oznacza to, że spółka lekko zwiększyła sprzedaż i poprawiła wynik operacyjny głównie dzięki kontroli kosztów. Jednocześnie słabszy eksport i niski poziom szybkiej płynności pokazują, że poprawa jest jeszcze krucha i zależy od dalszej dyscypliny finansowej.

Najbardziej pozytywny element raportu to poprawa wyniku operacyjnego do 616 tys. zł oraz dodatnie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w I półroczu. Spółka podkreśla też intensywne wdrożenia nowych produktów i rozwój marek, m.in. MIRACULUM Exosome Regenesis, Cherry Romance, MATCHA, nowe podkłady i pudry JOKO oraz nowe warianty perfum Pani Walewska 30 ml. To może wspierać sprzedaż w kolejnych kwartałach, szczególnie w sieciach handlowych i e-commerce.

Z drugiej strony raport pokazuje, że sytuacja finansowa nadal wymaga ostrożności. Spółka sama wskazuje na niskie wskaźniki płynności, przeterminowane zobowiązania handlowe oraz zależność od finansowania zewnętrznego. W I półroczu spółka spłaciła kredyt obrotowy 3 mln zł w PKO BP, a finansowanie zostało zastąpione większą pożyczką od Marka Kamoli. Zarząd ocenia, że taka zmiana powinna obniżyć koszty finansowe, bo pożyczka ma korzystniejsze warunki i dłuższy termin. To jest plus, ale jednocześnie pokazuje, że spółka nadal opiera się na wsparciu głównego akcjonariusza.

Ważnym sygnałem dla inwestorów jest też to, że na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu 2 czerwca 2026 r. podjęto uchwałę o dalszym istnieniu spółki, ponieważ wcześniejsze sprawozdanie wykazywało stratę przekraczającą ustawowe progi ostrożnościowe. Zarząd uważa, że spółka będzie kontynuować działalność przez co najmniej 12 miesięcy, ale jednocześnie wprost opisuje istotne niepewności: ryzyko słabszej sprzedaży, presję kosztową, konkurencję, inflację, stopy procentowe i sytuację geopolityczną.

Negatywnym elementem raportu jest także spadek eksportu o 27% rok do roku. Spółka zapowiada działania proeksportowe i szukanie nowych dystrybutorów zagranicznych, ale na razie ten obszar ciąży wynikom. Dodatkowo raport wskazuje na presję kosztową związaną z energią, transportem, surowcami i wynagrodzeniami oraz na ryzyko pogorszenia nastrojów konsumentów.

Istotna jest również opinia biegłego rewidenta z przeglądu. Przegląd zakończył się wnioskiem z zastrzeżeniem. Zastrzeżenie dotyczy tego, że spółka nie przeprowadziła na 30 czerwca 2026 r. ponownego testu utraty wartości znaków towarowych o wartości 33,4 mln zł. Audytor nie był więc w stanie jednoznacznie ocenić, czy nie powinny zostać ujęte wyższe odpisy. To ważne ryzyko jakości bilansu, bo znaki towarowe stanowią dużą część aktywów.

W obszarze ładu korporacyjnego raport nie pokazuje dużych zmian w zarządzie. Zarząd pozostał bez zmian. Po dacie bilansowej, 14 lipca 2026 r., do spółki wpłynęła rezygnacja Leszka Kordka z rady nadzorczej. Nie ma natomiast informacji o nowej dywidendzie – przeciwnie, raport wskazuje, że spółka nie wypłacała dywidendy w prezentowanym okresie, a strata za 2025 rok została przeznaczona do pokrycia z przyszłych zysków.

Dla inwestora obraz jest mieszany. Po stronie plusów są: poprawa wyniku operacyjnego, ograniczenie kosztów, dodatnie przepływy operacyjne, aktywność produktowa i potencjalnie tańsze finansowanie. Po stronie ryzyk są: słaby eksport, napięta płynność, przeterminowane zobowiązania, zależność od finansowania akcjonariusza oraz zastrzeżenie audytora dotyczące wartości znaków towarowych.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji. Płynność oznacza zdolność do terminowego płacenia rachunków i zobowiązań. Wniosek z zastrzeżeniem audytora nie oznacza automatycznie błędu w sprawozdaniu, ale sygnalizuje obszar, co do którego audytor ma istotne wątpliwości. Odpis aktualizujący to księgowe obniżenie wartości aktywa, jeśli istnieje ryzyko, że jest ono warte mniej niż pokazano w bilansie.