Skonsolidowany raport półroczny MIRBUD S.A. za 2026 r.

Grupa MIRBUD pokazała za I półrocze 2026 r. wyraźną poprawę skali działalności i zysków. Przychody wzrosły do 1,46 mld zł, a zysk netto do 44,9 mln zł. Poprawiła się też rentowność sprzedaży, co oznacza, że spółka zarabiała więcej na każdej złotówce sprzedaży niż rok wcześniej. To dobry sygnał dla inwestorów, bo wzrost nie wynikał tylko z większej liczby kontraktów, ale także z lepszej marży.

W praktyce oznacza to, że grupa nie tylko urosła, ale też poprawiła efektywność. Szczególnie ważne jest to w budownictwie, gdzie presja kosztowa i konkurencja często zjadają marże.

Najmocniej pomogły dwa obszary: budownictwo użyteczności publicznej oraz deweloperka. Sprzedaż mieszkań w JHM Development była dużo wyższa niż rok wcześniej — sprzedano i przekazano 253 lokale wobec 109 rok wcześniej. Jednocześnie grupa utrzymuje bardzo duży portfel zamówień: na koniec czerwca było to około 8,9 mld zł netto do realizacji do 2030 r., co daje dobrą widoczność przyszłych przychodów.

To pokazuje, że grupa jest bardziej zróżnicowana niż wcześniej. Dzięki temu nie opiera się wyłącznie na drogach i dużych kontraktach publicznych, co może zmniejszać ryzyko w słabszych okresach dla jednego segmentu.

Bilans urósł do 3,26 mld zł, czyli o około 14% względem końca 2025 r. Największą zmianą był wzrost zapasów do 804,3 mln zł z 396,9 mln zł, głównie po zakupie dużej nieruchomości w Poznaniu za około 421 mln zł pod projekt mieszkaniowy obejmujący ponad 2000 lokali. To zwiększa potencjał rozwoju, ale jednocześnie wiąże więcej kapitału i podnosi potrzeby finansowania.

Zadłużenie wzrosło, ale spółka jednocześnie poprawiła strukturę finansowania. Udział długu długoterminowego wzrósł, a krótkoterminowego spadł. Grupa zaciągnęła m.in. pożyczkę z ARP w wysokości 50 mln zł z terminem spłaty do 30 kwietnia 2031. Wskaźnik ogólnego zadłużenia wzrósł do 0,63 z 0,58, ale płynność bieżąca pozostała mocna na poziomie 2,39. To oznacza, że mimo większego zadłużenia grupa nadal ma bezpieczny bufor płynności.

W praktyce oznacza to, że grupa finansuje rozwój bardziej długim pieniądzem, co jest korzystniejsze niż opieranie się na krótkich kredytach. Minusem jest niższy poziom gotówki i większa wrażliwość na koszty finansowania.

Ważnym pozytywem są też nowe kontrakty. W samym segmencie drogowym w H1 podpisano 5 umów o łącznej wartości 1,025 mld zł netto. W kubaturze podpisano m.in. umowy o wartości 193,2 mln zł na halę sportowo-widowiskową w Warszawie oraz 144,1 mln zł na obiekt magazynowo-produkcyjny w Jaworze. Po dniu bilansowym doszły kolejne umowy, m.in. 124,1 mln zł w Bytomiu i 73,1 mln zł na obwodnicę Prudnika. To wspiera przyszłe wyniki.

Z drugiej strony raport jasno pokazuje też ryzyka. Najważniejsze to bardzo agresywna konkurencja cenowa, możliwe opóźnienia przez odwołania w przetargach, wzrost kosztów materiałów i pracy oraz wpływ konfliktów geopolitycznych. Spółka sama wskazuje, że konflikt na Ukrainie i Bliskim Wschodzie może obniżyć wynik segmentu budowlanego w 2026 r. o około 10%. Dodatkowo trwa spór wokół dużego przetargu kolejowego Rail Baltica, gdzie wcześniejsze wykluczenie oferty konsorcjum Mirbud-Torpol może mieć znaczenie dla przyszłego portfela.

W obszarze Marywilskiej 44 sytuacja jest bardziej stabilna niż po pożarze z 2024 r. Proces likwidacji szkody został zakończony, a spółka otrzymała odszkodowanie zgodnie z ugodą z ubezpieczycielami. Park Handlowy działa, tymczasowe miasteczko kontenerowe funkcjonuje, a grupa przygotowuje odbudowę centrum. To ogranicza niepewność, choć nadal pozostają ryzyka administracyjne i ryzyko utrzymania najemców do czasu odbudowy.

Dla akcjonariuszy ważna jest też dywidenda. MIRBUD wypłaca z zysku za 2025 rok 0,20 zł na akcję, czyli łącznie 22,0 mln zł. To potwierdza, że spółka dzieli się zyskiem mimo dużych inwestycji i rosnącego zadłużenia. Jednocześnie skala dywidendy jest umiarkowana, więc większość zysku pozostaje w firmie na dalszy rozwój.

Wniosek dla inwestora: raport jest ogólnie pozytywny. MIRBUD rośnie szybciej, poprawia zyski, ma duży portfel zamówień i rozwija nowe obszary, zwłaszcza kolej, energetykę i deweloperkę. Główne minusy to wyższe zadłużenie, spadek gotówki oraz ryzyko presji cenowej i sporów przetargowych. To raport spółki rozwijającej się, ale działającej w wymagającym otoczeniu.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBIT to zysk z podstawowej działalności przed kosztami odsetek i podatkiem. Rentowność pokazuje, ile zysku zostaje ze sprzedaży. Portfel zamówień to wartość podpisanych kontraktów, które będą realizowane w kolejnych latach. Waloryzacja kontraktu oznacza podniesienie wynagrodzenia wykonawcy, gdy wzrosły koszty realizacji. Płynność mówi, czy spółka ma środki na terminowe płacenie rachunków i rat.