ML System opublikował raport kwartalny za I kwartał 2026. Widać wyraźną poprawę skali działalności i wyników względem bardzo słabego początku 2025 r., ale spółka nadal jest na stracie i sama wskazuje, że jej najważniejszym problemem pozostaje płynność oraz dostęp do finansowania bieżącej działalności.
| Pozycja (grupa) | I kw. 2026 | I kw. 2025 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Przychody | 34,8 mln zł | 18,3 mln zł | +89,9% |
| Wynik operacyjny | -5,2 mln zł | -13,5 mln zł | poprawa o 8,3 mln zł |
| Wynik netto | -6,4 mln zł | -17,4 mln zł | poprawa o 11,0 mln zł |
| EBITDA | 0,15 mln zł | -8,0 mln zł | wyjście nad kreskę |
| Przepływy operacyjne | -6,4 mln zł | 0,9 mln zł | pogorszenie |
| Gotówka na koniec okresu | 4,2 mln zł | 3,6 mln zł | +0,6 mln zł |
| Dług netto | 152,8 mln zł | 130,1 mln zł | +17,4% |
W praktyce oznacza to, że firma sprzedaje znacznie więcej niż rok temu i ograniczyła skalę strat, ale nadal nie generuje jeszcze stabilnych nadwyżek gotówki. Dla inwestorów to sygnał mieszany: poprawa operacyjna jest widoczna, lecz bilans i finansowanie wciąż pozostają napięte.
Najmocniejszym elementem raportu jest wzrost przychodów, który spółka łączy z odbudową działalności po ograniczeniach finansowania w 2025 r. Jednocześnie poprawił się wynik operacyjny i netto, a EBITDA stała się dodatnia. To sugeruje, że działania oszczędnościowe i lepsze wykorzystanie mocy produkcyjnych zaczynają działać.
Z drugiej strony raport zawiera bardzo wyraźne ostrzeżenie dotyczące kontynuacji działalności. Zarząd napisał wprost o istotnej niepewności, która może budzić poważne wątpliwości co do zdolności grupy do dalszego działania. Powodem są utrzymujące się napięcia płynnościowe, wysoki poziom zobowiązań, słabe przepływy operacyjne oraz zależność od dalszego wsparcia wierzycieli i pozyskania finansowania zewnętrznego.
To jest dziś kluczowy punkt raportu: mimo poprawy sprzedaży i wyników, spółka nadal działa pod presją finansową. Inwestor powinien zwracać uwagę nie tylko na przychody, ale przede wszystkim na to, czy ML System będzie dalej przedłużał finansowanie, utrzymywał porozumienia z bankami i odzyskiwał zdolność do finansowania zamówień.
Po dniu bilansowym spółka poinformowała o serii działań wspierających płynność. Przedłużono m.in. wybrane limity i gwarancje, w tym: limit KUKE 2,2 mln EUR do 14 maja 2027 r., ważność jednej z gwarancji do 31 lipca 2026 r., okres udostępniania części kredytów BNP Paribas do 2 listopada 2026 r., a część finansowania BGK do 30 czerwca 2026 r.. Dodatkowo wszedł w życie aneks do umowy finansowania grupy, przedłużający jej obowiązywanie do 30 czerwca 2026 r..
W praktyce to dobra wiadomość krótkoterminowa, bo pokazuje, że instytucje finansujące nadal współpracują ze spółką. Jednocześnie nie rozwiązuje to problemu definitywnie — raczej kupuje czas na dalszą odbudowę sprzedaży, poprawę marż i uporządkowanie zadłużenia.
Spółka kontynuuje też zmianę modelu biznesowego. Zarząd stawia na większy udział produktów standaryzowanych, rozwój eksportu i ograniczanie projektów mocno szytych pod pojedynczego klienta. Wśród rozwijanych produktów wymieniane są m.in. Photonroof, Photonwall i fotowoltaiczne żaluzje szklane. Taki kierunek może poprawić powtarzalność sprzedaży i rentowność, ale efekty będą zależeć od popytu i dostępnego kapitału obrotowego.
W I kwartale spółka podała też kilka informacji operacyjnych: uzyskała 5 stycznia 2026 r. patent w Polsce, zawarła 9 stycznia 2026 r. umowę pożyczki z ARP z limitem do 5,1 mln zł, a pierwsza transza 4,8 mln zł została uruchomiona 12 marca 2026 r.. Zakończono również dostawy m.in. do projektów w Monachium oraz dla inwestora w Szwajcarii. To potwierdza, że spółka nadal realizuje zamówienia i rozwija sprzedaż zagraniczną.
W strukturze grupy doszły nowe podmioty: RMO Solutions kupiona 23 stycznia 2026 r. oraz Centrum Badań i Wytwarzania Materiałów zarejestrowane 24 lutego 2026 r.. Na koniec marca nie były one jeszcze konsolidowane z uwagi na nieistotny wpływ na wyniki. To na razie informacja drugorzędna wobec kwestii płynności.
Akcjonariat i skład władz pozostają bez zmian. Najwięksi akcjonariusze to Dawid Cycoń i Edyta Stanek, a zarząd i rada nadzorcza nie zmieniły się od końca 2025 r. Raport nie zawiera informacji o dywidendzie — spółka jej nie wypłacała ani nie otrzymała.
Podsumowując: raport pokazuje realną poprawę biznesową rok do roku, ale jednocześnie potwierdza, że ML System nadal znajduje się w trudnej sytuacji finansowej. Dla inwestorów najważniejsze będą teraz trzy rzeczy: czy spółka utrzyma finansowanie, czy poprawa sprzedaży przełoży się na dodatnią gotówkę z działalności operacyjnej oraz czy nowa strategia standaryzacji i eksportu zacznie trwale poprawiać rentowność.
Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, czy podstawowy biznes zarabia przed kosztami odsetek, podatków i amortyzacji. Dług netto to łączne zadłużenie pomniejszone o gotówkę. Kapitał obrotowy to środki potrzebne do finansowania bieżącej działalności, np. zakupów materiałów i realizacji zamówień. Backlog oznacza portfel zamówień już pozyskanych do realizacji. Kontynuacja działalności to założenie, że spółka będzie dalej działać; jeśli zarząd wskazuje tu istotną niepewność, jest to ważny sygnał ostrzegawczy.