Skonsolidowany raport kwartalny MLP Group za Q1 2026

MLP Group opublikowała wyniki za 1 kwartał 2026, które pokazują wyraźną poprawę rok do roku. Grupa miała 130,6 mln zł przychodów, czyli o około 20% więcej niż rok wcześniej. Najważniejsze jest to, że spółka przeszła z straty netto 42,7 mln zł w 1Q 2025 do zysku netto 32,5 mln zł w 1Q 2026. To mocny sygnał poprawy, choć część wyniku nadal zależy od wyceny nieruchomości i kursów walut.

W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes spółki – wynajem powierzchni logistycznych – rośnie, a sytuacja płynnościowa jest obecnie wyraźnie lepsza niż wcześniej. To wspiera dalszy rozwój, ale inwestor powinien pamiętać, że wynik netto w tej branży bywa zmienny przez przeszacowania nieruchomości i wpływ kursów walut.

Najmocniejszym elementem raportu jest wzrost przychodów z najmu. Spółka wskazuje, że przychody z czynszów wzrosły do 71,6 mln zł dzięki oddaniu nowych powierzchni w Polsce, Rumunii i Austrii oraz uruchamianiu wcześniej podpisanych umów najmu. Dodatkowo od początku roku do dnia publikacji raportu podpisano nowe umowy najmu obejmujące 65 806 mkw., a zannualizowane przychody z tych umów wyniosły 4,6 mln EUR. To sugeruje, że wzrost przychodów może być kontynuowany także w kolejnych kwartałach.

Portfel nieruchomości dalej rośnie. Wartość nieruchomości inwestycyjnych wzrosła do 6,885 mld zł z 6,637 mld zł na koniec 2025 roku. Grupa podała też, że wartość aktywów brutto (GAV) wyniosła 6,857 mld zł, czyli o 4% więcej niż na koniec poprzedniego roku. Wzrost wynikał głównie z poniesionych nakładów inwestycyjnych, a nie z pełnej nowej wyceny rzeczoznawców na koniec marca.

Wykres pokazuje, że wzrost przychodów był solidny, ale jeszcze ważniejsza była zmiana na poziomie wyniku netto – z dużej straty do zysku. To poprawia obraz spółki, choć trzeba pamiętać, że wynik netto może się w kolejnych okresach wahać.

Z drugiej strony koszty także wyraźnie wzrosły. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu zwiększyły się do około 72,2 mln zł z 54,3 mln zł rok wcześniej. Spółka tłumaczy to głównie większą skalą działalności, wyższymi kosztami utrzymania nieruchomości, wzrostem podatku od nieruchomości, kosztów ochrony, sprzątania, odśnieżania oraz wyższymi kosztami doradczymi i wynagrodzeń. To naturalne przy rozwoju portfela, ale jeśli tempo wzrostu kosztów utrzyma się dłużej, może ograniczać poprawę rentowności.

To oznacza, że spółka urosła majątkowo i ma dużo większą poduszkę gotówkową, ale jednocześnie zwiększyła poziom zobowiązań. Dla inwestora to mieszany obraz: z jednej strony większa skala i płynność, z drugiej nadal wysoka zależność od finansowania dłużnego.

W zadłużeniu zaszły ważne zmiany. Spółka podała, że 6 marca 2026 wykupiła przed terminem obligacje serii G o wartości nominalnej 41 mln EUR. Wcześniej, 22 stycznia 2026, dokonano wcześniejszej całkowitej spłaty kilku kredytów bankowych w spółkach zależnych. Jednocześnie łączne zobowiązania z tytułu obligacji wzrosły do 2,824 mld zł z 1,451 mld zł na koniec 2025 roku, co wiąże się z nowym finansowaniem dłużnym. Spółka podkreśla jednak, że nie widzi ryzyka naruszenia warunków umów finansowych w ciągu najbliższych 12 miesięcy.

Pozytywnie wygląda płynność operacyjna. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 72,5 mln zł, a stan gotówki wzrósł do 557,8 mln zł. To daje spółce większą elastyczność przy finansowaniu inwestycji i obsłudze zadłużenia. Jednocześnie wskaźnik LTV wzrósł do 44,0% z 43,3%, a dług netto do EBITDA do 12,7x z 11,0x, więc zadłużenie nadal pozostaje istotnym elementem profilu ryzyka.

W akcjonariacie nie było zmian liczbowych względem końca 2025 roku. Największym akcjonariuszem pozostaje CAJAMARCA Holland BV z udziałem 42,69% głosów. W raporcie odnotowano natomiast zmianę w Radzie Nadzorczej: 12 kwietnia 2026 rezygnację złożył Oded Setter, a 15 kwietnia 2026 powołano Sagi Cohen. To informacja ważna korporacyjnie, ale bez bezpośredniego wpływu na bieżące wyniki.

Wśród ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim czynniki geopolityczne, stopy procentowe, kursy walut oraz przyszłe aktualizacje wycen nieruchomości. Dodatkowo trwa spór dotyczący opłat za użytkowanie wieczyste dla części gruntów w Pruszkowie. Łączna potencjalna kwota sporu to 44,4 mln zł, przy czym utworzona rezerwa wynosi 13,1 mln zł. To nie wygląda dziś na zagrożenie dla działalności, ale może wpływać na przyszłe koszty i wycenę aktywów.

Podsumowując: raport można ocenić jako umiarkowanie pozytywny. Spółka poprawiła wyniki, zwiększyła przychody z najmu, ma więcej gotówki i rozwija portfel nieruchomości. Jednocześnie inwestor powinien śledzić wzrost kosztów, wysoki poziom zadłużenia oraz wpływ kursów walut i wycen nieruchomości na przyszłe wyniki.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA – zysk z podstawowej działalności przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji; pomaga ocenić, jak działa sam biznes. LTV – relacja zadłużenia do wartości nieruchomości; im wyższa, tym większe oparcie firmy na długu. NAV – wartość majątku netto przypadająca akcjonariuszom. FFO – wynik gotówkowy z działalności operacyjnej, często używany przy spółkach nieruchomościowych. WAULT – średni ważony czas trwania umów najmu; dłuższy zwykle oznacza większą przewidywalność przychodów.