Skonsolidowany raport kwartalny Mostostal Zabrze za Q1 2026

Grupa Mostostal Zabrze pokazała po pierwszym kwartale 2026 roku wyraźny wzrost skali działalności, ale bez poprawy zysku netto. Przychody wzrosły do 316 mln zł, czyli o 32% rok do roku, natomiast zysk netto utrzymał się praktycznie na tym samym poziomie i wyniósł 8,3 mln zł. To oznacza, że spółka sprzedaje więcej, ale trudniejsze warunki rynkowe i wyższe koszty ograniczają przełożenie tego wzrostu na końcowy wynik.

W praktyce oznacza to, że firma zwiększyła sprzedaż bardzo mocno, ale zarabia na niej relatywnie mniej niż rok temu. Dla inwestora to sygnał mieszany: popyt i portfel zamówień wyglądają dobrze, ale rentowność pozostaje pod presją.

Spółka tłumaczy słabszą rentowność głównie trudnymi warunkami pogodowymi na początku roku, sezonowością branży oraz presją kosztową. Zarząd wskazał też, że niskie temperatury utrudniały realizację części prac budowlanych i wpływały na działalność zakładów produkcyjnych. Dodatkowo w segmencie chemicznym część klientów przesunęła zakupy na drugi kwartał.

Pozytywnie wygląda bilans i płynność finansowa. Na koniec marca grupa miała 154,6 mln zł gotówki, a zarząd podkreślił, że nadwyżka środków pieniężnych nad zadłużeniem wyniosła 165 mln zł. To daje spółce duży komfort finansowy i zmniejsza ryzyko związane z bieżącym finansowaniem działalności.

To oznacza, że mimo spadku gotówki względem końca 2025 roku sytuacja finansowa nadal wygląda stabilnie. Wzrost zobowiązań krótkoterminowych warto jednak obserwować, bo przy słabszej rentowności może on w kolejnych kwartałach zwiększać presję na przepływy pieniężne.

Na poziomie przepływów pieniężnych raport jest słabszy. Przepływy operacyjne były ujemne i wyniosły -34,3 mln zł wobec -32,8 mln zł rok wcześniej. To pokazuje, że gotówka nadal jest zamrożona w kapitale obrotowym, czyli m.in. w należnościach, zapasach i rozliczeniach kontraktów. W budownictwie to częste zjawisko, ale dla inwestora ważne jest, by w kolejnych kwartałach spółka zamieniała wzrost sprzedaży na realny przypływ gotówki.

W podziale na segmenty najlepiej wyglądał obszar realizacji przemysłowych i projektowania, który odpowiadał za największą część sprzedaży. Słabiej wypadła produkcja mechaniczna, gdzie spółka nadal notuje stratę, choć zarząd twierdzi, że pierwsze efekty transformacji są już widoczne i oczekuje poprawy w drugim półroczu 2026 roku. To ważny element raportu, bo powodzenie tej poprawy może mieć wpływ na wyniki całej grupy w dalszej części roku.

Pozytywnym sygnałem jest też backlog, czyli wartość zakontraktowanych prac. Na koniec kwietnia 2026 roku wynosił on 1 190,8 mln zł, a wraz z ofertami oczekującymi na podpisanie dawał 1 576,6 mln zł. To sugeruje, że grupa ma zabezpieczony istotny poziom przyszłych przychodów.

W raporcie widać również aktywność w zakresie skupu akcji własnych. 13 kwietnia 2026 roku spółka nabyła 691 000 akcji własnych za około 7,9 mln zł. Dodatkowo walne zgromadzenie z 14 maja 2026 roku przeznaczyło kolejne 17,1 mln zł na następny etap skupu. To może być odbierane pozytywnie, bo pokazuje, że spółka ma nadwyżki finansowe i chce je częściowo przeznaczać na działania korzystne dla akcjonariuszy.

Jednocześnie raport nie zawiera informacji o dywidendzie za bieżący okres. Spółka wprost podała, że w prezentowanym okresie nie wypłacała dywidendy i nie podjęła decyzji o jej wypłacie.

W akcjonariacie zaszła istotna zmiana techniczna związana ze skupem akcji własnych. Udział KMW Investment spadł do 41,71% z 42,27%. W raporcie pokazano też transakcje insiderów, m.in. sprzedaż akcji przez osoby związane ze spółką w ramach skupu oraz zakup akcji przez wiceprezesa.

W obszarze zarządzania nie doszło do faktycznej zmiany personalnej, ale 14 maja 2026 roku rada nadzorcza odwołała i ponownie powołała te same osoby do zarządu na nową wspólną trzyletnią kadencję. To formalna decyzja, bez zmiany składu.

Wśród ryzyk spółka wymienia m.in. presję kosztową, niedobór pracowników, silną konkurencję, ryzyka walutowe, ryzyko sporów sądowych oraz wpływ sytuacji geopolitycznej. Szczególnie ważny pozostaje wieloletni spór z Województwem Śląskim dotyczący Stadionu Śląskiego. Spółka ocenia ryzyko przegranej jako niskie, ale jednocześnie przyznaje, że ewentualny negatywny wyrok mógłby mieć istotny wpływ na sytuację finansową.

Ogólnie raport można ocenić jako umiarkowanie pozytywny: sprzedaż rośnie bardzo mocno, sytuacja gotówkowa jest bezpieczna, a portfel zamówień pozostaje duży. Z drugiej strony marże są słabsze, przepływy operacyjne nadal ujemne, a część poprawy wyników zarząd przesuwa na drugą połowę roku.

Wykres pokazuje, że przychody wzrosły bardzo mocno, ale zysk netto praktycznie się nie zmienił. To dobrze obrazuje główny wniosek z raportu: spółka rośnie, lecz na razie nie przekłada się to na wyraźnie wyższy zarobek dla akcjonariuszy.

Wyjaśnienie prostym językiem: backlog to wartość podpisanych umów, które będą realizowane w przyszłości. Marża to procent pokazujący, ile z każdej sprzedaży zostaje firmie po kosztach. Skup akcji własnych oznacza, że spółka odkupuje swoje akcje z rynku. Przepływy operacyjne pokazują, czy podstawowa działalność firmy przynosi gotówkę, a nie tylko zysk księgowy.