Raport roczny NEWAG SA za 2025 rok

NEWAG pokazał bardzo mocny wzrost wyników w 2025 roku. W ujęciu jednostkowym przychody wzrosły do 2,36 mld zł z 1,59 mld zł, a zysk netto do 326,6 mln zł z 100,5 mln zł. Spółka tłumaczy to głównie planową realizacją dużych zamówień, większą skalą produkcji oraz korzystniejszą strukturą sprzedaży, zwłaszcza w segmencie lokomotyw elektrycznych.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała więcej, ale też zarabiała wyraźnie więcej na każdej złotówce sprzedaży. To zwykle jest dobry sygnał dla inwestorów, bo pokazuje poprawę efektywności, a nie tylko sam wzrost skali działalności.

Równie mocno wyglądały dane skonsolidowane dla całej grupy. Przychody grupy wzrosły do 2,39 mld zł, a zysk netto do 356,5 mln zł. EBITDA grupy sięgnęła 498,7 mln zł. Spółka wskazuje, że pomogły jej: większy portfel zamówień, lepsze wykorzystanie mocy produkcyjnych oraz niższe od zakładanych koszty materiałów i komponentów, m.in. dzięki korzystnemu kursowi EUR/PLN.

Wykres pokazuje, że wzrost zysku był jeszcze szybszy niż wzrost sprzedaży. To sugeruje poprawę rentowności i lepszą kontrolę kosztów, co z punktu widzenia inwestora jest ważniejsze niż sam wzrost przychodów.

Na plus wyróżnia się też bardzo mocna poprawa przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. W jednostce było to 476,7 mln zł wobec -85,9 mln zł rok wcześniej, a w grupie 472,9 mln zł wobec -11,1 mln zł. To ważne, bo pokazuje, że za zyskiem poszła też gotówka, a nie tylko wynik księgowy.

W praktyce oznacza to większy komfort finansowy: spółka ma więcej gotówki na inwestycje, spłatę zadłużenia i ewentualną dywidendę. To zmniejsza też ryzyko problemów z płynnością.

Warto zwrócić uwagę, że NEWAG w 2025 roku dostarczył 101 nowych pojazdów szynowych. W tym było m.in. 74 lokomotywy elektryczne i 27 elektrycznych zespołów trakcyjnych. Głównymi odbiorcami byli m.in. PKP Intercity, Województwo Pomorskie, Akiem, CARGOUNIT i Województwo Śląskie. To pokazuje, że wyniki nie są oparte na jednym małym kontrakcie, tylko na szerokiej realizacji dużych zamówień.

Spółka podkreśla też rekordowy portfel zamówień i zawarcie w 2025 roku nowych umów o łącznej szacunkowej wartości 1,1 mld zł netto. Wśród ważniejszych kontraktów były m.in. umowy z Województwem Małopolskim, Rail Capital Partners, Województwem Pomorskim i Orlen Kolej. To wspiera widoczność przychodów na kolejne lata.

Z drugiej strony raport pokazuje też kilka elementów ryzyka. Najważniejszy jednorazowy negatywny wpływ dotyczył wierzytelności wobec PKP Cargo w restrukturyzacji. Spółka sprzedała te należności do podmiotu z grupy za 11,7 mln zł, podczas gdy ich łączna wartość wynosiła 48,5 mln zł. W efekcie w danych skonsolidowanych łączny odpis na te należności wyniósł 36,8 mln zł, a w jednostce strata obciążająca wynik finansowy wyniosła 22,6 mln zł.

To oznacza, że część zysku została obciążona przez problem z odzyskaniem pieniędzy od ważnego klienta. Dla inwestora to przypomnienie, że nawet przy bardzo dobrych wynikach operacyjnych pozostaje ryzyko związane z kondycją finansową odbiorców.

Pozytywnie wygląda natomiast bilans. W jednostce zadłużenie z tytułu kredytów i pożyczek spadło o 474,6 mln zł, czyli o 76,1%. Wskaźnik płynności bieżącej poprawił się do 1,2 z 0,9. W grupie wskaźnik płynności bieżącej wzrósł do 1,8 z 1,6, a ogólny poziom zadłużenia spadł do 45,5% z 49,2%.

Spółka planuje dalsze inwestycje. W 2025 roku NEWAG przeznaczył na aktywa trwałe i wartości niematerialne 45,7 mln zł, a na 2026 rok planuje około 76 mln zł. Grupa planuje w 2026 roku nakłady rzędu 77,4 mln zł. Środki mają iść m.in. na modernizację parku maszynowego, rozwój IT, automatyzację i prace rozwojowe.

W raporcie nie ma jeszcze rekomendacji zarządu co do podziału zysku za 2025 rok. Jest natomiast informacja historyczna, że za 2024 rok wypłacono dywidendę 2,00 zł na akcję, a łączna wypłata wyniosła 90,0 mln zł. To pokazuje, że spółka dzieli się zyskiem z akcjonariuszami, ale na dziś brak jeszcze decyzji dotyczącej zysku za 2025 rok.

W obszarze rozwoju warto odnotować, że NEWAG kontynuuje prace nad homologacją lokomotywy wielosystemowej Griffin E4MSUa na kolejne rynki europejskie oraz rozwija nowe projekty, w tym hybrydowe zespoły trakcyjne dla PKP Intercity i nową sześcioosiową lokomotywę spalinową dużej mocy. To może zwiększać potencjał wzrostu w kolejnych latach, ale jednocześnie wiąże się z kosztami i ryzykiem wdrożenia.

Ogólny obraz raportu jest pozytywny: bardzo mocny wzrost sprzedaży i zysków, poprawa gotówki z działalności operacyjnej, spadek zadłużenia i duży portfel zamówień. Główne ryzyka to zależność od dużych kontraktów publicznych, możliwe opóźnienia przetargów, presja kosztowa oraz problemy finansowe części klientów, czego przykładem jest PKP Cargo.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją, pokazujący jak firma zarabia na podstawowej działalności. Marża to udział zysku w sprzedaży. Przepływy operacyjne to realna gotówka generowana przez podstawowy biznes. Odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, np. należności, gdy rośnie ryzyko, że nie uda się odzyskać pełnej kwoty. Homologacja to formalne dopuszczenie pojazdu do użytkowania na danym rynku.