Raport półroczny ODLEWNIE POLSKIE SA za I półrocze 2026

Odlewnie Polskie pokazały bardzo mocne wyniki za I półrocze 2026. Przychody wzrosły do 147,5 mln zł z 121,8 mln zł rok wcześniej, a zysk netto niemal się podwoił do 17,3 mln zł z 9,0 mln zł. To oznacza, że spółka nie tylko sprzedała więcej, ale też zarabiała wyraźnie lepiej na tej sprzedaży.

W praktyce oznacza to wyraźną poprawę jakości biznesu: spółka zwiększyła skalę działania, a jednocześnie poprawiła rentowność. Dla inwestora to sygnał pozytywny, bo wzrost zysku był dużo szybszy niż wzrost sprzedaży.

Na poprawę wyników wpłynęła głównie działalność podstawowa w kraju oraz usługi w Niemczech. Sprzedaż w Polsce wzrosła do 124,8 mln zł (+20,9% r/r), a w Niemczech do 22,6 mln zł (+21,9% r/r). Spółka podkreśla też, że nie utraciła żadnego ze swoich kluczowych klientów, co zmniejsza ryzyko nagłego spadku zamówień.

Dodatkowym plusem jest nowy kontrakt z lutego 2026 r. od podmiotu z grupy Polska Grupa Zbrojeniowa o wartości 28,487 mln zł na korpusy pocisków w technologii ADI. Spółka wskazuje, że to ważne nie tylko ze względu na samą wartość zamówienia, ale też na możliwość dalszej współpracy z sektorem obronnym. To może być dla inwestorów istotna szansa rozwojowa.

Spółka intensywnie inwestuje. W I półroczu nakłady inwestycyjne i B+R wyniosły łącznie 12,549 mln zł, z czego same inwestycje w środki trwałe i wartości niematerialne 12,475 mln zł. Największe wydatki dotyczyły nowych maszyn i urządzeń, w tym automatycznej linii HWS EFA-SD 5,5. Zarząd informuje, że zakończono kluczowe testy nowej linii i zwiększono zdolności produkcyjne z 19,5 tys. ton do 23,5 tys. ton rocznie.

To oznacza, że spółka buduje potencjał pod dalszy wzrost sprzedaży w kolejnych okresach. Z drugiej strony inwestycje zużywają gotówkę tu i teraz, więc krótkoterminowo obciążają przepływy pieniężne.

W praktyce bilans pozostaje zdrowy, bo kapitał własny nadal finansuje większość majątku spółki. Spadek gotówki nie wygląda jednak przypadkowo — wynika głównie z inwestycji, spłaty finansowania i wypłaty dywidendy. To nie musi być zła informacja, ale warto obserwować, czy nowe moce produkcyjne przełożą się na dalszy wzrost gotówki z działalności operacyjnej.

Przepływy operacyjne były dodatnie i wyniosły 17,6 mln zł wobec 10,2 mln zł rok wcześniej. To dobry sygnał, bo pokazuje, że podstawowy biznes generuje realną gotówkę. Jednocześnie przepływy inwestycyjne były ujemne na poziomie -13,7 mln zł, a finansowe -16,0 mln zł, głównie przez spłatę kredytów i pożyczek.

W raporcie jest też informacja o dywidendzie, ale ma ona charakter historyczny z punktu widzenia inwestora. 23 czerwca 2026 walne zgromadzenie przeznaczyło na dywidendę 9,049 mln zł, czyli 0,45 zł na akcję, a wypłata nastąpiła 31 lipca 2026. To potwierdza, że spółka dzieli się zyskiem z akcjonariuszami, ale nie jest to już nowa, przyszła decyzja do kalendarza.

Po stronie akcjonariatu nie było nowych zmian progowych od czasu raportu za Q1. Największym akcjonariuszem pozostaje OP Invest z udziałem 28,67%. Istotny jest też łączny udział akcjonariuszy działających w porozumieniu: Adam Żyła oraz Marcin Wąsiel wraz z MMM33 Fundacją Rodzinną mają razem 27,68% głosów. Prezes Leszek Walczyk posiada 6,12% akcji.

W organach spółki doszło do odnowienia kadencji po zwyczajnym walnym zgromadzeniu. Leszek Walczyk został ponownie powołany na Prezesa Zarządu na nową kadencję. Odnowiono też skład rady nadzorczej, przy czym do rady weszła Anna Waksmundzka-Walczuk, a Ryszard Pisarski nie został powołany na kolejną kadencję. To wygląda raczej na uporządkowanie formalne niż na sygnał kryzysowy.

Wśród ryzyk spółka wymienia przede wszystkim sytuację geopolityczną, ceny energii i surowców, ryzyko kursowe, ryzyko należności od klientów oraz presję konkurencyjną. Ważne jest też ryzyko związane z działalnością w Niemczech oraz z produkcją dla sektora obronnego. Dodatkowo spółka opisuje ryzyko cyberataków i fraudów, co pokazuje, że zarząd szeroko patrzy na bezpieczeństwo operacyjne.

Na uwagę zasługuje też kilka zdarzeń po dniu bilansowym. Spółka złożyła korektę CIT-8 za 2023 r. i wniosek o stwierdzenie nadpłaty podatku w kwocie 1,814 mln zł. Jeśli sprawa zakończy się korzystnie, może to być jednorazowy pozytywny wpływ na gotówkę. Dodatkowo 9 lipca 2026 spółka uzyskała pozwolenie zintegrowane dla instalacji produkcyjnej, co wspiera dalszy rozwój mocy wytwórczych.

Wykres pokazuje, że wzrost zysku netto był dużo szybszy niż wzrost przychodów. To zwykle oznacza poprawę efektywności i lepsze wykorzystanie skali działalności, co jest korzystne dla akcjonariuszy.

Podsumowując: raport jest wyraźnie pozytywny. Spółka poprawiła sprzedaż, mocno zwiększyła zysk, utrzymała bezpieczny bilans, rozwija moce produkcyjne i zdobyła ważne zamówienie z sektora obronnego. Główne rzeczy do dalszej obserwacji to poziom gotówki, wpływ inwestycji na przyszłe wyniki oraz ryzyka zewnętrzne związane z energią, surowcami i sytuacją gospodarczą w Europie.

Wyjaśnienie prostym językiem: marża to część sprzedaży, która zostaje spółce po pokryciu kosztów; EBITDA to uproszczony wynik operacyjny pokazujący, ile biznes zarabia przed kosztami finansowania i amortyzacją; przepływy operacyjne to gotówka generowana przez codzienną działalność; aktywa to majątek spółki, a kapitał własny to część tego majątku finansowana przez akcjonariuszy, a nie przez dług.